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<p>Die M&amp;A REVIEW wurde 1990 von Prof. Dr. Günter Müller-Stewens ins Leben gerufen und von 1992 bis 2016 vom Institut für Betriebswirtschaft (IfB) an der Universität St. Gallen betreut. Heute sind Prof. Dr. Florian Bauer und Prof. Dr. Christoph Schalast die Herausgeber.<br><br>Das Magazin liefert monatlich Fachbeiträge zu Unternehmensübernahmen und Fusionen im deutschsprachigen Raum und international. Sie bietet einen Überblick über aktuelle M&amp;A-Trends, erfolgte Transaktionen und beteiligte Interessengruppen wie Käufer, Verkäufer, Berater und Intermediäre. Die Themen umfassen praxisrelevante Fragestellungen entlang des gesamten M&amp;A-Prozesses, Analysen von Verflechtungsstrukturen einzelner Konzerne und Branchen, statistische Auswertungen, Länderanalysen sowie juristische und steuerrechtliche Beiträge.</p>

<p>Die M&amp;A REVIEW richtet sich vornehmlich an M&amp;A-Professionals im deutschsprachigen Raum. Dazu gehören zunächst Führungskräfte in Strategie- und M&amp;A-Abteilungen von Unternehmen sowie deren Unternehmensleitungs- und Kontrollebene. Daneben zählen Unternehmensberater, Vertreter von Investmentbanken und Corporate Finance-Boutiquen sowie Partner und Mitarbeiter von Wirtschaftsprüfungs-/Steuerberatungs- sowie Rechtsanwaltssozietäten, die im Bereich der Unternehmensübernahmen und Fusionen tätig sind, zum Leserkreis. Auch Finanzinvestoren beziehen regelmäßig die M&amp;A REVIEW. Aufgrund der wissenschaftlichen Fundierung und des universitären Hintergrunds ist die Fachzeitschrift auch in vielen Universitäten und Forschungseinrichtungen verfügbar.</p>

<ul><li><p>Mit über 30 Jahren führende Fachzeitschrift rund um M&amp;A seit 1990 (deutschsprachig)</p></li><li><p>Seit 1.1.2015 offizielles Publikationsorgan des Bundesverbands Mergers &amp; Acquisitions e.V.</p></li><li><p>10 Ausgaben im Jahr mit Doppelausgaben im Januar/Februar und Juli/August</p></li><li><p>Print-Auflage bei ca. 1.000 Exemplaren pro Ausgabe</p></li><li><p>kostenloser M&amp;A REVIEW Online-Zugriff auf Archiv (nur für Abonnenten – hauptsächlich deutschsprachig)</p></li><li><p>Seit Juni 2020 Zusammenarbeit mit dem französischen Fachmagazin Fusions &amp; Acquisitions, seit 2023 gemeinsamer Auftritt mit englisch-sprachigen Fachmagazin Combuyn</p></li></ul>

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Leo Berthier

leo.berthier@manda.co

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<p>Olaf Zachert ist Gesellschafter der Zachert Private Equity GmbH, Berlin. Er ist Risikoinvestor mit Medienhintergrund und beteiligte sich bisher an rund 80 Unternehmen. Seine Schwerpunkte sind Restrukturierung, Mittelstand, Medien und Private Equity.</p>

Olaf Zachert

<h6>Ein Gespräch mit dem Private Investor Olaf Zachert, Gründer von Zachert Private Equity GmbH</h6><p>Im Jahr 2025 erlebt der deutsche M&amp;A-Markt eine aufregende Phase. Nach einem ruhigen Vorjahr zeichnet sich nun eine deutliche Belebung ab. Die meisten Private-Equity-Häuser erwarten steigende Transaktionsvolumina. Diese Dynamik entfaltet sich vor dem Hintergrund eines anhaltend schwierigen wirtschaftlichen Umfelds. Für 2025 prognostiziert die Bundesbank in Deutschland ein BIP-Wachstum von lediglich 0,2%. Schwierige Wirtschaftszeiten eröffnen aber auch neue Chancen. Die M&amp;A REVIEW sprach mit Olaf Zachert, dem Gründer Zachert PE über aktuelle Entwicklungen, seine Investmentstrategien im deutschen Mittelstand und die Aussichten für den M&amp;A-Markt in Deutschland.</p><h6>M&amp;A Review: Wie ist Ihre Einschätzung der aktuellen Situation auf dem deutschen M&amp;A-Markt und was sind Ihre Spezialgebiete?</h6><p>Olaf Zachert: Mit unserem Fokus auf Distressed M&amp;A blicken wir sehr positiv in die Zukunft. Wirtschaftliche Veränderungen zwingen Unternehmen und Unternehmer sich neu zu positionieren und ihr Geschäftsmodell an die aktuellen Gegebenheiten anzupassen. Beispielsweise haben sich seit der Wiederwahl von Präsident Trump die wirtschaftlichen Rahmenbedingungen in kürzester Zeit erheblich verändert. Stichworte sind hier Zölle, Anhebung von Rüstungsausgaben oder Produkte mit chinesischen Teilzulieferungen. Diese Entwicklungen eröffnen uns zahlreiche Chancen, weshalb wir optimistisch in die Zukunft blicken. Mit dieser Einschätzung stehen wir nicht allein da. In Deutschland zeigen die Marktdaten ein noch differenziertes Bild: Die Zahl der Unternehmensinsolvenzen lag im Oktober 2024 um rund 50% höher als im Vorjahr. Das ist ein deutliches Signal für die wirtschaftlichen Schwierigkeiten vieler Unternehmen. Insbesondere mittelständische Unternehmen in energieintensiven Branchen leiden unter der Kombination aus steigenden Zinsen, hohen Energie-, Material- und Logistikkosten, Bürokratie und Regulierung sowie einer schwachen Auftragslage. Beschleunigt wird die Situation in diesen Firmen durch die Tatsache, dass in den letzten Jahren häufig zu wenig in neue Technologie investiert wurde. Diese Gesamtsituation zwingt viele Unternehmen zur Restrukturierung oder zum Verkauf.</p><h6>M&amp;A Review: In welche Unternehmen investieren Sie und mit welchem Ziel?</h6><p>Olaf Zachert: Wir investieren unser Kapital in traditionsreiche mittelständische Unternehmen in Deutschland, den angrenzenden europäischen Ländern und über unsere Niederlassung in New York auch in Nordamerika. In der Regel handelt es sich um Unternehmen, die seit vielen Jahrzehnten erfolgreich tätig sind und entweder als eigenständige Einheiten aus einem Konzern herausgelöst werden oder aufgrund einer Insolvenz zum Verkauf stehen. Unser Ziel ist es, die Unternehmen und die damit verbundenen Arbeitsplätze sowie Wissen und Können in Deutschland zu erhalten, denn nur so kann, nach unserer Meinung, industrielle Wertschöpfung auch in Zukunft in Deutschland gesichert werden. Wir verfolgen dabei eine klassische Buy-and-Build-Strategie und suchen nach dem Erwerb eines Unternehmens gezielt nach geeigneten Ergänzungsakquisitionen. Unsere Strategie ist dabei klar auf den klassischen Mittelstand ausgerichtet. Der deutsche Mittelstand, der viel zitierte Hidden Champion, gehört deshalb eindeutig zu den M&amp;A-Trends 2025. Viele dieser, meist familiengeführten, Unternehmen haben eine doppelte Herausforderung. Zum einen steht in vielen Unternehmen ein Generationswechsel an. Nach Schätzungen der KfW Bankengruppe betrifft das bis Ende 2028 über 530.000 Firmen. Zum anderen erfordert die globalisierte und digitalisierte Wirtschaft ein sehr hohes Maß an Innovationsbereitschaft. Da innerfamiliäre Lösungen immer seltener werden, kommt auf externe Käufer und Investoren eine wachsende Rolle zu. Für viele Inhaber ohne Nachfolger ist der Verkauf des Betriebs an einen Wettbewerber oder an einen Finanzinvestor zur einzigen realistischen Option geworden. Nur so können sie ihr Lebenswerk und damit das Unternehmenserbe sichern.</p><h6>M&amp;A Review: Wie ist die Stimmung bei den Unternehmen, mit denen Sie sprechen?</h6><p>Olaf Zachert: Seit Beginn der Krise in der Ukraine beobachten wir gerade bei mittelständischen Unternehmen eine zunehmende Verunsicherung. Vor allem größere Unternehmen und Konzerne optimieren ihre Produktportfolios und konzentrieren sich auf ihr Kerngeschäft, wollen sich also von bestimmten Produkt- und Produktionssparten trennen. Das führt wiederum zu einer Vielzahl potenzieller Übernahmekandidaten. Zusätzlich herrscht in vielen Unternehmen eine beunruhigende Stimmung, da sowohl Unternehmer als auch Mitarbeiter zum Teil nachvollziehbare Existenzsorgen haben. Da bei unseren Beteiligungen Menschen und Unternehmen im Mittelpunkt stehen, ist es uns wichtig, überzeugend aufzutreten und Vertrauen zu schaffen. Bereits gegen Ende des Jahres 2024 befand sich die deutsche Wirtschaft in einer Rezession, die zu der bereits erwähnten Insolvenzwelle geführt hat. Zu dem ohnehin schon schwierigen Marktumfeld kommen auch noch handwerkliche Fehler hinzu. Viele Unternehmen haben ihre Hausaufgaben nicht gemacht, auch nicht in der Corona-Pandemie. Strategische Unternehmensarbeit, Geschäftsfeldentwicklung, Produktdiversifizierung und Risikomanagement wurden vom Management oft nur unzureichend betrieben, und die Eigentümer schauten weg, solange die Gewinne sprudelten. Diese Mentalität ist vorbei. In dieser Situation sind M&amp;A-Transaktionen oft der letzte Ausweg. Im Kern gesunde Unternehmen haben allerdings die Möglichkeit, sich kostengünstig Ressourcen, Arbeitskräfte oder Kunden zu sichern und damit auch eine positive Zukunftsprognose.</p><h6>M&amp;A Review: Wie nehmen Sie die allgemeine Stimmung im M&amp;A-Markt wahr?</h6><p>Olaf Zachert: In unserem Bereich erkennen wir ein enormes Potenzial für Wachstum. Gleichzeitig stellen wir fest, dass herkömmliche Private-Equity-Investoren, die bisher nur in profitable Unternehmen investiert haben, zunehmend in Bedrängnis geraten. Zunehmend erreichen uns Anfragen großer Private-Equity-Firmen, die sich von schwierigen Tochterunternehmen trennen möchten. Das trifft auch auf Family Offices und andere Investoren zu, die begrenzte Erfahrung im Umgang mit Krisensituationen haben und sich aus solchen Engagements zurückziehen möchten. Trotz der Schwierigkeiten, denen einzelne Private-Equity-Unternehmen gegenüberstehen, ist der Markt insgesamt durch eine beträchtliche Liquidität gekennzeichnet. Investoren mit viel verfügbarem Kapital, also einem hohen „Dry Powder“, und stabilen Finanzierungskosten führen zu einem intensiven Wettbewerb um lukrative Übernahmeziele. Private-Equity-Fonds haben weiterhin beträchtliche Geldmittel zur Verfügung, die auf eine große Anzahl jener mittelständischen Unternehmen treffen, die zum Verkauf stehen. Auffällig ist auch die Tendenz, dass Unternehmensinhaber heutzutage bereitwilliger sind, ihre Unternehmen an Private-Equity-Investoren zu veräußern, vorausgesetzt, diese treten als Nachfolger auf und gewährleisten die Kontinuität des Betriebs. Dies zeigt eine Veränderung in der Kultur des bisher eher reservierten deutschen Mittelstands an.</p><h6>M&amp;A Review: Welche Trends sehen Sie für den M&amp;A-Markt 2025 in Deutschland und der DACH-Region?</h6><p>Olaf Zachert: Ich gehe davon aus, dass die Zahl der Insolvenzen vorerst nicht zurückgehen wird. Derzeit ist aufgrund von Handels- und Zollstreitigkeiten sowie der generellen wirtschaftlichen Unsicherheit keine unmittelbare Besserung der Marktsituation zu erwarten. Ich bin überzeugt, dass die Anzahl der Firmen, die finanzielle Probleme haben, weiter steigt. Das führt dazu, dass zahlreiche etablierte Unternehmen auf den Markt kommen. Genau die Art von Unternehmen, die für uns besonders attraktiv sind. Diese Vorhersage stimmt mit den Anzeichen einer wirtschaftlichen Notkonsolidierung in diversen Branchen überein. Besonders stark betroffen sind Branchen mit einem hohen Energieverbrauch und Firmen, die stark von internationalen Lieferketten abhängig sind oder unter erhöhten Finanzierungskosten leiden. Zusätzlich zu diesen konjunkturellen Einflussfaktoren beeinflussen weitere strukturelle Kräfte den M&amp;A-Markt. Unternehmen in allen Sektoren setzen vermehrt auf Akquisitionen, um sich technologisch neu auszurichten angesichts des Drucks durch Transformation und Nachhaltigkeit. Sie sind aufgrund der Digitalisierung und des Einsatzes von künstlicher Intelligenz oft dazu gezwungen, ihr Fachwissen zu erweitern, oft durch den Erwerb von Experten. Vor allem die KI-Revolution fungiert als Beschleuniger für Geschäftsabschlüsse. Firmen aus allen Branchen streben danach, von KI-Lösungen zu profitieren, und investieren vermehrt in die Übernahme von KI-Experten. Investoren und Strategen schauen heute öfter über die Grenzen einzelner Branchen hinaus, um Synergien zu nutzen, was als Sektorkonvergenz bezeichnet wird. Beispiele hierfür sind die Übernahme von IT-Unternehmen durch Energieversorger oder Investitionen von Industrieunternehmen im Bereich der Infrastruktur. M&amp;A-Chancen entstehen daher vor allem im Bereich der Schnittstellen von Energie, Infrastruktur und Technologie. Auch die Regulatorik ist ein Trend, denn man im Blick behalten muss. Die Überwachung ausländischer Direktinvestitionen in wichtigen Branchen wird von der deutschen und europäischen Politik zunehmend verschärft. Um strategisch bedeutsame Bereiche besser zu schützen, wird der Prüfungsumfang erweitert und schließt nun auch Schlüsseltechnologien wie Quantentechnologie, Halbleiter und künstliche Intelligenz ein. Diese strengeren Kontrollen spiegeln eine vorsichtige geopolitische Haltung wider und könnten dazu führen, dass länderübergreifende Geschäftsabschlüsse komplexer und aufwendiger werden. Das betrifft uns zwar weniger, aber auch wir sehen, dass wir in unseren Beteiligungen in neue Technologien und Digitalisierung investieren müssen. Daran führt kein Weg vorbei. Daher gehe ich davon aus, dass die Informationstechnologie vorerst der aktivste Sektor für Fusionen und Übernahmen bleiben wird. Anbieter von Cloud-Services, Softwarefirmen und Unternehmen für IT-Sicherheit sind sowohl bei großen Unternehmen als auch bei Investoren sehr gefragt. Darüber hinaus sehe ich in der Automobilbranche einen Wettlauf um Innovationen aufgrund des Übergangs zur Elektromobilität und zu vernetzten Fahrzeugen. Viele kleine Zulieferer haben Schwierigkeiten, sich dem Wandel zu stellen. Dies erfordert Übernahmen oder Fusionen. Darüber hinaus erfordert der Wechsel zu erneuerbaren Energien beträchtliche finanzielle Mittel, was Fusionen und Übernahmen ankurbelt. Energieversorger und Industrieunternehmen streben strategische Übernahmen von Unternehmen an, die sich auf die Entwicklung von Wind- und Solarparks, Batteriespeicherlösungen oder Wasserstoff-Start-ups spezialisiert haben. Im Gesundheitssektor erwerben führende Pharmaunternehmen Biotechnologieunternehmen, während Gesundheitsdienstleister wie Klinikgruppen oder Labordienstleister fusionieren, um effektiver mit Kostendruck und regulatorischen Vorgaben umzugehen. Last but not least: Die erhöhten Investitionen in die Verteidigungsfähigkeit der Bundeswehr könnten sich letztendlich signifikant auf den M&amp;A-Markt in Deutschland auswirken. Die anhaltende Expansion der Rüstungsindustrie begünstigt einen steigenden Bedarf an gezielten Akquisitionen. Firmen werden vermehrt danach streben, ihre Kapazitäten und Technologien im Bereich Defense zu erweitern, um von der Zunahme der Verteidigungsausgaben zu profitieren. Die Einrichtung von speziellen Fonds für die Bundeswehr ermöglicht es gleichzeitig, die Finanzierung neuer Vorhaben zu erleichtern, was Unternehmen zusätzliches Kapital verschafft und Übernahmen begünstigt. Technologische Fortschritte sind ebenfalls von Bedeutung. Und die Nachfrage nach spezialisierten Unternehmen im Bereich moderner Verteidigungstechnologien könnte steigen, was zu einer weiteren Steigerung der M&amp;A-Aktivitäten in diesem Sektor führen könnte. Zusätzlich haben politische und rechtliche Vorgaben, wie die Debatten über Sondervermögen und Schuldenbremse, Auswirkungen auf Investitionsentscheidungen und beeinflussen somit auch die Entwicklung des M&amp;A-Marktes auf indirekte Weise. Der verstärkte Fokus auf die Verteidigungsfähigkeit wird voraussichtlich dazu führen, dass Unternehmen in der deutschen wehrtechnischen Industrie verstärkt nach Übernahmemöglichkeiten suchen, um ihre Marktposition zu festigen und auszubauen. Dies dürfte die Konsolidierung und Expansion in der Branche vorantreiben.</p><h6>M&amp;A Review: Wie gestalten Sie Ihre Investmentstrategie, um besondere Mehrwerte zu schaffen?</h6><p>Olaf Zachert: Wir sind ein traditioneller Investor, der aktiv eingreift. Wir prüfen jedes Unternehmen gründlich vor Ort, bevor wir über eine Investition entscheiden. Nach der Übernahme unterstützen wir die Unternehmen aktiv und beteiligen uns an ihren operativen Prozessen. Wir gehören nicht zu den Investoren im Frankfurter Büroturm, die von ihren Schreibtischen aus ein breit gefächertes Portfolio verwalten, bei dem der Erfolg einzelner Unternehmen nicht im Vordergrund steht. Jedes Investment ist für uns von großer Bedeutung. Aufgrund unserer engen Zusammenarbeit mit den Personen in den Firmen ist es uns wichtig, Glaubwürdigkeit und langfristiges Engagement sowohl gegenüber den Angestellten als auch den Marktteilnehmern zu betonen. Dieser operative Ansatz unterscheidet sich von traditionellen Finanzinvestoren und befasst sich mit einem der Hauptprobleme im Mittelstand, der Integration nach einer Übernahme. Da ihnen oft die Erfahrung aus vorherigen Übernahmen fehlt, kann es für kleine Unternehmen schwierig sein, die Fusion von Unternehmenskulturen, die Anpassung von IT-Systemen und Prozessen sowie die Bewahrung des Mitarbeiterwissens zu bewältigen, was entscheidend für den Erfolg ist. Im Gegensatz zu vielen Investmentfirmen, die auf schnelle Gewinne abzielen, verfolgen wir eine langfristige Buy-and-Build-Strategie, die eben auf eine nachhaltige Entwicklung von Unternehmen ausgerichtet ist. Das entspricht der herkömmlichen Auffassung des deutschen Mittelstands und kann dazu beitragen, Bedenken gegenüber Finanzinvestoren zu verringern.</p><h6>M&amp;A Review: Vielen Dank für das Interview, Herr Zachert.</h6>

Ein Gespräch mit dem Private Investor Olaf Zachert, Gründer von Zachert Private Equity GmbH

M&A-Markt 2025 in Deutschland: Chancen, Wandel oder Stagnation

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