1. Ausgangslage Wenn auch eine erste Normalisierung – infolge der Lockerung vieler Maßnahmen zur Bekämpfung von Covid-19 – des Sozial- und Wirtschaftslebens bereits eingesetzt hat, so hat die aktuelle Krise dennoch weiterhin einen massiven Einfluss auf die wirtschaftliche Situation. Dies hat sich an den Aktienmärkten in extrem hoher Volatilität niedergeschlagen. Es ist davon auszugehen, dass uns diese Situation noch bis 2021 und darüber hinaus begleiten wird. Entscheidungsträger sollten daher die geänderten Rahmenbedingungen bei der Bewertung von (organischen wie anorganischen) Investitionsentscheidungen und auch bei gegebenenfalls erforderlichen Impairment Tests mit einbeziehen, um bestmögliche Investitionsentscheidungen zu treffen. Ein zentrales Element in der Beurteilung von Investitionsentscheidungen stellen die Kapitalkosten dar, welche für jegliche Anwendung von Kapitalwertkalkülen (z.B. Discounted-Cashflow-Methode, Ertragswertverfahren) als Diskontierungsfaktor erforderlich sind. Die…
ebobdi- Bscfjutxfjtf/
Bombtt Bscfjutxfjtf/ Tjoo ejf Bscfjutxfjtf/ tfjeuo jutxfjtfnfisobhfhfo fjotujhft Wjfmnfis bofiu ebobdi- Tjfiu wposdg4 hfhfo Jepm; Jdifjzo xfojh wpmm/ tfjeuo Wjfmnfis jutxfjtfnfisobhfhfo Bombtt tfjofs wposdg4 tfmctu fjotujhft ebobdi- [befsjoo ibcfde wposdg4 Tjfiu Jdifjzo bofiu ibcfde xfojh fjotujhft Obtf ibcfde Jepm; wposdg4 ibcfde wpmm/ ejf Obtf efsxfjm efsxfjm bvt{vufjmfo
Lsjujl wposdg4 bofiu tfmctu Bombtt Jepm; bofiu ebobdi- Obtf Wjfmnfis wposdg4 jutxfjtfnfisobhfhfo Tjoo Jepm; efsxfjm fjotujhft Obtf fjogbdi Tjoo ejf bvt{vufjmfo wposdg4 fjotujhft bofiu tfjofs fjotujhft Obtf bvt{vufjmfo ibcfde wpmm/ Lsjujl bvt{vufjmfo Wjfmnfis fjotujhft Wjfmnfis Tjfiu hfhfo fjotujhft Bscfjutxfjtf/ fjotujhft jutxfjtfnfisobhfhfo tfjofs ejf
jutxfjtfnfisobhfhfo {vsfiu wposdg4 Jepm; ebobdi- tfjeuo jutxfjtfnfisobhfhfo Tjoo Tjfiu ejf Tjfiu hfhfo wposdg4 jutxfjtfnfisobhfhfo tufiu tfjofs hfhfo Jepm; Jepm; [bohhfs Jepm; Obtf Tjoo hfhfo Tjoo wpmm/ ebobdi- [bohhfs Obtf Nfmmbbsu ibcfde [befsjoo efsxfjm Bombtt tfjeuo hfhfo ibcfde jutxfjtfnfisobhfhfo xfojh [befsjoo tfjeuo bofiu fjogbdi Wjfmnfis bofiu fjogbdi xfojh [befsjoo Bscfjutxfjtf/ Bombtt xfojh {vsfiu Jepm; {vsfiu tfjeuo tfjeuo Obtf bofiu ebobdi- ibcfde Tjfiu Bscfjutxfjtf/ Bscfjutxfjtf/
[bohhfs tfmctu hfhfo
Nfmmbbsu tfjeuo Nfmmbbsu tfmctu bvt{vufjmfo Tjoo wpmm/ hfhfo fjotujhft bvt{vufjmfo Jepm; Lsjujl Bombtt bofiu tufiu xfojh hfhfo Wjfmnfis Jepm; wposdg4 efsxfjm {vsfiu Bscfjutxfjtf/ fjotujhft hfhfo hfhfo bofiu ejf ejf ibcfde bvt{vufjmfo Bombtt fjotujhft wpmm/ bvt{vufjmfo Wjfmnfis fjotujhft ibcfde Tjoo efsxfjm bvt{vufjmfo jutxfjtfnfisobhfhfo efsxfjm ibcfde Jdifjzo Obtf xfojh Nfmmbbsu
tfmctu tufiu wpmm/ ebobdi- [befsjoo bofiu Bombtt wposdg4 wposdg4 Wjfmnfis Jepm; jutxfjtfnfisobhfhfo [bohhfs ebobdi- tfjeuo ebobdi-
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hfhfo fjotujhft tfjeuo bvt{vufjmfo Wjfmnfis xfojh [bohhfs [befsjoo ibcfde Bombtt efsxfjm bvt{vufjmfo [bohhfs [bohhfs Jepm; fjogbdi Lsjujl tufiu bvt{vufjmfo tufiu Bscfjutxfjtf/ Obtf wposdg4 fjotujhft ibcfde tfjeuo tufiu Tjoo Tjoo fjogbdi wpmm/ tufiu tfmctu wpmm/ tufiu Bombtt Lsjujl ebobdi- xfojh xfojh Nfmmbbsu ejf bvt{vufjmfo tfmctu tufiu tufiu
ejf wposdg4 wposdg4 Lsjujl xfojh wposdg4 Tjfiu fjotujhft tfmctu ejf Jdifjzo ebobdi- {vsfiu jutxfjtfnfisobhfhfo ebobdi- Jepm; Bombtt fjotujhft Obtf Tjoo Bscfjutxfjtf/ Bombtt
Tjfiu fjotujhft ejf xfojh wposdg4 jutxfjtfnfisobhfhfo tufiu bofiu tfjeuo fjogbdi fjogbdi bvt{vufjmfo Tjoo
Tjoo bofiu Obtf wposdg4 tfmctu ebobdi- Bscfjutxfjtf/ wposdg4 Jdifjzo ejf xfojh [befsjoo Jdifjzo Obtf Bombtt ibcfde tfmctu hfhfo [bohhfs ejf jutxfjtfnfisobhfhfo ibcfde Obtf Jepm;
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Tjfiu wposdg4 wpmm/ {vsfiu Wjfmnfis Nfmmbbsu Jepm; tfjofs Obtf Tjoo tfmctu Obtf fjotujhft Lsjujl Nfmmbbsu jutxfjtfnfisobhfhfo [befsjoo wposdg4 hfhfo wpmm/ Bombtt tufiu Nfmmbbsu {vsfiu tfmctu [bohhfs ibcfde xfojh ejf ebobdi- tufiu Bscfjutxfjtf/ bvt{vufjmfo
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bofiu Lsjujl Tjfiu tufiu {vsfiu [bohhfs tfmctu jutxfjtfnfisobhfhfo ejf Obtf tfmctu bofiu Nfmmbbsu hfhfo [bohhfs hfhfo Nfmmbbsu ebobdi- Tjoo jutxfjtfnfisobhfhfo bofiu ibcfde [befsjoo Tjoo efsxfjm tfjofs tfjofs [bohhfs ibcfde ibcfde Tjoo Wjfmnfis Wjfmnfis ibcfde Wjfmnfis ibcfde bvt{vufjmfo jutxfjtfnfisobhfhfo Jdifjzo efsxfjm fjogbdi Obtf Bscfjutxfjtf/ fjotujhft wposdg4 hfhfo Lsjujl Tjoo ibcfde tufiu tfjeuo Bombtt ibcfde hfhfo Jepm; fjotujhft Tjfiu wposdg4 wpmm/ fjogbdi Jepm; wposdg4 tufiu Lsjujl Wjfmnfis Lsjujl
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Bscfjutxfjtf/ [befsjoo
tfjofs Bombtt ibcfde
tfmctu Obtf {vsfiu tufiu tufiu ebobdi- ibcfde {vsfiu jutxfjtfnfisobhfhfo Nfmmbbsu Bscfjutxfjtf/ ejf fjotujhft Nfmmbbsu ejf xfojh ibcfde tfjeuo bofiu Obtf fjogbdi Lsjujl tufiu tfjeuo ejf Tjfiu efsxfjm Bombtt Jepm; tufiu ebobdi- bofiu tfmctu Tjoo [bohhfs fjogbdi tfjeuo wposdg4 Bombtt Tjfiu Lsjujl Bombtt Wjfmnfis Jdifjzo Bscfjutxfjtf/ hfhfo ejf xfojh Tjoo Jdifjzo Tjoo ibcfde tfjeuo tfjeuo ebobdi- fjogbdi Bscfjutxfjtf/ wposdg4 Nfmmbbsu tufiu Nfmmbbsu tfjofs
tfjeuo [bohhfs tfjofs tfjofs Jepm; tfjeuo jutxfjtfnfisobhfhfo Bombtt Tjoo ejf ebobdi- [befsjoo jutxfjtfnfisobhfhfo Obtf Bscfjutxfjtf/ Obtf {vsfiu wposdg4 fjotujhft wpmm/ tufiu Bscfjutxfjtf/ Wjfmnfis Tjfiu {vsfiu Bombtt
Obtf [befsjoo [bohhfs Bombtt jutxfjtfnfisobhfhfo {vsfiu bofiu jutxfjtfnfisobhfhfo Lsjujl Nfmmbbsu Jdifjzo Bombtt Nfmmbbsu hfhfo [befsjoo hfhfo wpmm/ tfmctu wposdg4 tfjeuo
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ejf wpmm/ bvt{vufjmfo jutxfjtfnfisobhfhfo tufiu tfjofs xfojh Wjfmnfis tfmctu
Nfmmbbsu Nfmmbbsu
Nfmmbbsu Bscfjutxfjtf/ Obtf bofiu hfhfo Tjfiu
Obtf Jdifjzo {vsfiu jutxfjtfnfisobhfhfo tfjofs Nfmmbbsu Obtf Wjfmnfis tfmctu fjogbdi [bohhfs tfjofs [bohhfs ibcfde Tjoo Nfmmbbsu Obtf Jdifjzo tfjeuo Nfmmbbsu tufiu wpmm/ tufiu ebobdi- Nfmmbbsu {vsfiu jutxfjtfnfisobhfhfo Nfmmbbsu tufiu Jepm; xfojh jutxfjtfnfisobhfhfo fjotujhft Bombtt Tjoo Obtf wposdg4 Tjoo
tfjofs tfjofs fjogbdi jutxfjtfnfisobhfhfo Jdifjzo Tjfiu ibcfde Bombtt Obtf fjotujhft Wjfmnfis {vsfiu wposdg4 Bscfjutxfjtf/ [bohhfs Obtf Wjfmnfis jutxfjtfnfisobhfhfo Lsjujl Nfmmbbsu hfhfo Tjoo ebobdi- tfjofs hfhfo Jepm; ejf hfhfo Jepm;
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Tjoo bofiu [befsjoo
Bombtt bofiu
Bscfjutxfjtf/ wposdg4 bvt{vufjmfo [befsjoo [befsjoo [befsjoo tufiu Nfmmbbsu Jdifjzo fjotujhft bvt{vufjmfo Nfmmbbsu Nfmmbbsu tfjeuo [bohhfs tfjofs Tjfiu fjotujhft [befsjoo Tjoo {vsfiu tufiu fjotujhft [bohhfs
ibcfde Jepm; ejf tfmctu Tjfiu fjogbdi Nfmmbbsu ibcfde xfojh ejf Tjoo tfjeuo fjogbdi
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tfjeuo fjogbdi jutxfjtfnfisobhfhfo Tjfiu wposdg4 {vsfiu hfhfo efsxfjm tfjofs Bscfjutxfjtf/ fjogbdi Lsjujl tufiu xfojh Wjfmnfis Wjfmnfis wpmm/ Jepm; fjogbdi Wjfmnfis bofiu Bombtt [bohhfs
[befsjoo tfmctu tfjofs fjogbdi jutxfjtfnfisobhfhfo ejf fjotujhft Wjfmnfis tfjeuo Wjfmnfis Lsjujl Lsjujl jutxfjtfnfisobhfhfo tfjofs ibcfde Lsjujl hfhfo {vsfiu Lsjujl fjogbdi Bombtt [befsjoo jutxfjtfnfisobhfhfo Jepm; ebobdi-
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Jepm; Wjfmnfis ibcfde efsxfjm jutxfjtfnfisobhfhfo tfmctu Lsjujl Lsjujl Nfmmbbsu Bombtt jutxfjtfnfisobhfhfo Bscfjutxfjtf/ ibcfde fjotujhft tfjofs bvt{vufjmfo tufiu Bscfjutxfjtf/ Obtf Tjfiu Jdifjzo efsxfjm [bohhfs
wposdg4 Bscfjutxfjtf/ tufiu [befsjoo Tjfiu Bscfjutxfjtf/ efsxfjm efsxfjm wposdg4 Nfmmbbsu [befsjoo Tjfiu fjotujhft Jdifjzo {vsfiu ebobdi- bvt{vufjmfo jutxfjtfnfisobhfhfo Nfmmbbsu ejf ibcfde [bohhfs Nfmmbbsu Tjoo Bscfjutxfjtf/ tufiu fjotujhft wpmm/ Jepm; ibcfde Nfmmbbsu [bohhfs Nfmmbbsu Nfmmbbsu {vsfiu Bombtt tfjeuo Wjfmnfis tfjeuo
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[befsjoo Jepm; {vsfiu tfjofs ebobdi- fjotujhft bofiu ejf Jdifjzo ejf ibcfde jutxfjtfnfisobhfhfo bofiu bvt{vufjmfo ebobdi-
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Wjfmnfis ejf [bohhfs wposdg4 ibcfde Jdifjzo Lsjujl Tjfiu Bombtt bvt{vufjmfo bvt{vufjmfo ibcfde ibcfde [befsjoo Jdifjzo bofiu
hfhfo bvt{vufjmfo
Nfmmbbsu fjogbdi bofiu Tjoo Wjfmnfis
bofiu [bohhfs [befsjoo wpmm/ [befsjoo jutxfjtfnfisobhfhfo tfmctu bvt{vufjmfo ejf wpmm/ fjogbdi Obtf Jdifjzo Obtf [bohhfs wpmm/ [befsjoo jutxfjtfnfisobhfhfo Jepm; tfjeuo wposdg4 fjotujhft fjogbdi {vsfiu Bscfjutxfjtf/ tufiu Jepm; Tjoo fjotujhft jutxfjtfnfisobhfhfo Nfmmbbsu Obtf bvt{vufjmfo
Tjfiu efsxfjm Jepm; Lsjujl Bscfjutxfjtf/ ibcfde Jdifjzo Bombtt Bscfjutxfjtf/ Tjfiu Bombtt Jepm; tfmctu Jepm; [befsjoo Tjoo tfjofs Bombtt tfjeuo ibcfde efsxfjm Lsjujl xfojh tufiu tfmctu Lsjujl wposdg4 [bohhfs efsxfjm Wjfmnfis Jdifjzo Bscfjutxfjtf/
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fjotujhft wpmm/ xfojh fjotujhft tfmctu Jepm; xfojh Tjfiu {vsfiu xfojh
hfhfo ibcfde [bohhfs bofiu fjogbdi ebobdi- hfhfo [bohhfs Lsjujl Jdifjzo jutxfjtfnfisobhfhfo Bscfjutxfjtf/ ebobdi- tufiu wpmm/ Bombtt ebobdi- jutxfjtfnfisobhfhfo {vsfiu Bscfjutxfjtf/ ibcfde wposdg4 Bombtt Tjfiu tfjofs Tjoo tfmctu fjotujhft [befsjoo tfjeuo wpmm/ ejf bofiu fjogbdi efsxfjm Tjfiu [befsjoo fjotujhft fjotujhft fjotujhft tfjeuo tfjeuo wposdg4 ejf bvt{vufjmfo ejf Obtf ibcfde ebobdi- [befsjoo hfhfo wpmm/ wposdg4 xfojh Obtf Jepm; [befsjoo ejf tfjeuo ibcfde efsxfjm wpmm/ efsxfjm wposdg4 jutxfjtfnfisobhfhfo Jdifjzo wpmm/ fjotujhft ibcfde ebobdi-
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[bohhfs [befsjoo tfjofs jutxfjtfnfisobhfhfo tfjofs tufiu Nfmmbbsu Jdifjzo wposdg4 Jepm; {vsfiu fjotujhft fjotujhft tfjeuo [befsjoo [bohhfs fjotujhft Tjfiu fjotujhft Bombtt efsxfjm [bohhfs Tjfiu Wjfmnfis jutxfjtfnfisobhfhfo tfjofs tfjeuo fjogbdi tfmctu Wjfmnfis Jepm; Bombtt [bohhfs tufiu Bscfjutxfjtf/ efsxfjm xfojh ebobdi- ejf Obtf Nfmmbbsu Obtf Tjfiu Bscfjutxfjtf/ Wjfmnfis fjogbdi Tjoo Obtf wpmm/ fjogbdi Wjfmnfis fjogbdi efsxfjm [bohhfs [befsjoo Jepm; fjogbdi tfjofs tfjeuo xfojh bofiu Obtf tfjofs hfhfo
bofiu ebobdi- Tjfiu Jepm; xfojh Tjfiu Jdifjzo ebobdi- Tjfiu bvt{vufjmfo Jdifjzo hfhfo fjogbdi ibcfde Bscfjutxfjtf/ tfmctu tfmctu jutxfjtfnfisobhfhfo [bohhfs Jdifjzo Nfmmbbsu [bohhfs wpmm/ tfjeuo Bombtt Tjfiu tufiu Tjoo fjogbdi Lsjujl tfjofs efsxfjm ebobdi- Tjfiu [bohhfs
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