Friedrich Sommer

In Zeiten multipler Krisen – von geopolitischen Spannungen über hohe Zinsen bis hin zu branchenspezifischen Transformationen – nimmt die Zahl finanziell angeschlagener Unternehmen zu. Gerade in solchen Situationen gewinnen Distressed-M&A-Transaktionen stark an Bedeutung, da sie nicht nur eine wirtschaftliche Sanierung ermöglichen, sondern auch Arbeitsplätze, Lieferketten und Know-how sichern können

Anhand von Experteninterviews beleuchtet dieser Beitrag die von Venture Capitalists angewandten Verfahren und Prozesse der Unternehmensbewertung insbesondere in der Early und der Expansion Stage. Exakt-quantitative Wertansätze werden erst in späteren Phasen relevant, insbesondere die Nutzung kapitalwert-orientierter Verfahren. Multiplikatorverfahren werden zum Antizipieren möglicher Überlegungen der Gegenpartei genutzt, Realoptionsansätze spielen keine Rolle. Die speziell für Venture Valuation in der Literatur diskutierten „situationsspezifischen Verfahren“ sind eher unbekannt, Überlegungen dieser Verfahren finden jedoch Anwendung. Nach der Suche geeigneter Investitionsobjekte findet vielmehr eine qualitative Bewertung statt, bevor über die Verteilung von Anteilen verhandelt wird. Bei der qualitativen Bewertung sind – im Einklang mit bisheriger Literatur – Marktumfeld, Management und Technologie beziehungsweise Produkt besonders relevant.