Private equity

Frankfurt, 11. Januar 2024 – Latham & Watkins LLP hat ein Investorenkonsortium unter Führung des Finanzinvestors Orlando Capital bei der Übernahme des Geschäftsbetriebs des Tennis...

Das Deutsche Institut für Unternehmensnachfolge e.V. (DIFU) stellt Dr. Jörn-Christian Schulze von
ARQIS die Frage, ob Private Equity als Instrument der Unternehmensnachfolge ausgedient hat. In einer Zeit ständigen Wandels und sich verändernder wirtschaftlicher Dynamiken stehen Unternehmen vor entscheidenden Herausforderungen, insbesondere wenn es um die Planung ihrer zukünftigen Geschicke geht.

In einer Welt, die sich immer schneller digitalisiert und technologisiert, ist die Tech Due Diligence
zu einem unverzichtbaren Bestandteil des M&A-Prozesses geworden. Doch warum sollten sich auch Nicht-Tech-Unternehmen mit diesem Thema auseinandersetzen? Die Antwort ist einfach: Weil Technologie heute das Geschäftsleben direkt oder indirekt maßgeblich beeinflusst. Selbst Unternehmen, die nicht in der Technologiebranche tätig sind, sind auf unterschiedliche Weise von Technologie abhängig. Daher ist eine Tech Due Diligence ein entscheidender Faktor für den Transaktionserfolg.

Während die Private-Equity-Branche bei Plattformtransaktionen durch die Zinswende aufgrund steigender Finanzierungskosten vor Herausforderungen steht, waren Buy-and-Build-Transaktionen davon kaum beeinträchtigt. Im Zuge von Nachfolgeplanung und Konsolidierungen gibt es für Investoren nach wie vor lukrative Chancen, Assets hinzuzukaufen. Investoren sollten stets die Möglichkeit einer Buy-and-Build-Strategie in Betracht ziehen, auch wenn sie zunächst nur eine Akquisition ohne weitere Zukäufe durchführen möchten. Der Erwerb weiterer Unternehmen im gleichen oder komplementären Segment kann wirtschaftlich sinnvoll sein und zu einer Gesamtwertsteigerung der Gruppe führen, die über die Addition der Einzelwerte deutlich hinausgeht.

In einem turbulenten Marktumfeld stehen Private-Equity-Investoren am Scheideweg. Die jüngsten Finanz- und Wirtschaftskrisen haben Private-Equity-Investitionen zum Erliegen gebracht und eine kritische Überprüfung der verschiedenen Geschäftsmodelle und Governance-Strukturen erzwungen.

FotoFinder, ein Hidden Champion im Bereich dermatologischer Bildsysteme zur Hautkrebs-Früherkennung, holt sich einen Finanzinvestor an Bord. Doch was waren die Gründe?

Frank-Tepper Sawicki und Tim Schinkel von Dentons erklären in ihrem Artikel, inwieweit konjunkturelle Schwankungen oftmals kreative Ansätze erfordern, um die Interessenlagen der Parteien trotz der Unsicherheiten in der Fortführung und den damit einhergehenden Geschäfts- und Wachstumschancen zu einer Einigung zusammenzuführen und beleuchten als probates und oftmals auch in seiner Ausgestaltung kreatives Mittel die sogenannten Rollover-Strukturen oder auch
Rückbeteiligungen.

Nicht nur Kapital, sondern auch Know-how spielt bei der Gestaltung eines resilienten Unternehmens eine wichtige Rolle - gerade in einem schwierigen wirtschaftlichen Umfeld.

Unter Buy-and-Build versteht man die Strategie von – vor allem, aber nicht nur – Private-Equity-Investoren, ein im Markt bereits etabliertes Unternehmen zu erwerben (Plattformunternehmen) und anschließend durch den Zukauf weiterer, kleinerer Unternehmen aus derselben Branche (Add-on-Transaktionen) eine Gruppe zu schaffen. Ziel des Ganzen ist, durch die Nutzung von Synergien und die Verbesserung der Marktposition eine überdurchschnittliche Wertsteigerung zu erreichen.

Buy-and-Build-Strategien gehen mit verschiedenen rechtlichen Herausforderungen einher, die Boris Dürr und Sonja Pfister von Heuking Kühn Lüer Wojtek näher erklären. Ein wichtiger Faktor ist die Tatsache, dass es sich bei den Targets typischerweise um inhabergeführte Unternehmen handelt, bei denen die Qualität der internen Organisation stark von der Persönlichkeit des Unternehmers abhängt. Eine entsprechend tiefergehende Due Diligence ist essenziell für den Erfolg.

Buy-and-Build-Strategien sind für Private-Equity-Gesellschaften ein verhältnismäßig einfacher und meist rentabler Weg, um Wertsteigerungspotenziale in Portfoliounternehmen zu realisieren und Synergien zu heben. Curt-Oliver Luchtenberg und Murat Deniz von Eight Advisory erklären im Interview, in welchen Sektoren diese Transaktionsmodelle Sinn machen und wie sich Buy and Build entwickelt hat beziehungsweise künftig entwickeln wird.

Buy and Build-Strategien gehören heute zum Standardrepertoire von Private-Equity-Gesellschaften. Dabei werden zunächst Unternehmen erworben, die das Potenzial für einen weiteren Ausbau haben, die sogenannten Plattform-Unternehmen. Diese werden dann nach und nach durch strategisch passende Add-on-Akquisitionen ergänzt. Die zusätzlichen Akquisitionen sind mittlerweile zu einem weiteren Instrument für Wertsteigerungen herangereift und haben heute neben operativen Verbesserungen, der Finanzierungsstruktur und dem Markt-Timing („billig kaufen, teuer verkaufen“) ihren gleichberechtigten Platz im Werkzeugkasten der Private-Equity-(PE-)Gesellschaften.