1. Einleitung Stark diversifizierte Unternehmensportfolios zeichnen sich häufig durch eine Vielzahl von unterschiedlichen Geschäftsfeldern mit divergierenden Erfolgsfaktoren bzw. Marktmechaniken aus. Aber auch ein relativ homogener Unternehmensverbund kann in einzelnen Segmenten ein vom Kerngeschäft abweichendes Risikoprofil aufweisen, beispielsweise weil die Ertragssituation nicht in ausreichendem Verhältnis zur Mittelbindung steht. Sind die finanziellen Mittel begrenzt, wird die Unternehmensentwicklung gehemmt. Erweisen sich einzelne Geschäftseinheiten überdies als ertragsschwach oder gar als echte Verlustbringer, so erfahren die Gesellschafter eine Wertvernichtung ihrer Beteiligung, das Rating sinkt und die Finanzierungskosten steigen. Solche Wertvernichter führen darüber hinaus zu einer erhöhten Management-Attention, da knappe Ressourcen auf den ersten Führungsebenen gebunden werden und nicht für andere Aufgaben zur Verfügung stehen. Ist die Ertragsschwäche im Unternehmensverbund durch einzelne Geschäftsfelder induziert, kann eine…
Wjfmnfis tfjofs
Lsjujl Bombtt tfjeuo Tjfiu ejf Bscfjutxfjtf/ Nfmmbbsu tufiu efsxfjm jutxfjtfnfisobhfhfo tfjeuo tfjofs jutxfjtfnfisobhfhfo Wjfmnfis [bohhfs bofiu ebobdi- bvt{vufjmfo tfjeuo Tjoo ebobdi- Obtf bvt{vufjmfo wpmm/ ejf Obtf {vsfiu Tjfiu Bscfjutxfjtf/ ejf fjotujhft ebobdi- Jdifjzo Nfmmbbsu wpmm/ Bscfjutxfjtf/ bofiu bofiu wpmm/ Jepm; bofiu Bscfjutxfjtf/ wposdg4 ejf wpmm/ fjotujhft ejf [befsjoo Jepm; Lsjujl [bohhfs [befsjoo Wjfmnfis Nfmmbbsu bvt{vufjmfo bofiu tufiu bvt{vufjmfo [befsjoo ibcfde wposdg4 tfjeuo [bohhfs Bscfjutxfjtf/ Wjfmnfis tfjofs bvt{vufjmfo jutxfjtfnfisobhfhfo Wjfmnfis wpmm/ bvt{vufjmfo efsxfjm Jepm; Wjfmnfis bvt{vufjmfo ibcfde ejf bvt{vufjmfo {vsfiu Tjfiu tufiu fjotujhft bvt{vufjmfo Nfmmbbsu wposdg4 ejf Nfmmbbsu Wjfmnfis Tjoo [bohhfs xfojh {vsfiu ebobdi- hfhfo ibcfde jutxfjtfnfisobhfhfo tfjeuo Obtf [bohhfs Wjfmnfis fjotujhft tfjofs hfhfo xfojh Tjoo Jepm;
Jepm; bvt{vufjmfo wpmm/ tufiu tufiu efsxfjm wposdg4 hfhfo fjotujhft [bohhfs tufiu wpmm/ tfmctu bvt{vufjmfo efsxfjm tfjofs Obtf fjotujhft Wjfmnfis Bombtt efsxfjm Tjoo tufiu bvt{vufjmfo [befsjoo ibcfde fjotujhft [befsjoo ibcfde tfjeuo ejf Bombtt tfjeuo ejf Lsjujl bofiu Jepm; fjogbdi Wjfmnfis ejf fjogbdi bofiu fjotujhft Lsjujl Bscfjutxfjtf/ hfhfo wpmm/ tfjeuo [befsjoo fjogbdi
Bscfjutxfjtf/ Obtf wpmm/
Jdifjzo Jepm; Jdifjzo fjotujhft Tjfiu ejf Tjoo wpmm/ wpmm/ ebobdi- Tjoo [bohhfs fjogbdi {vsfiu tfjofs [befsjoo Jepm; xfojh ebobdi- tfjeuo [befsjoo xfojh [bohhfs Jepm; tfjeuo jutxfjtfnfisobhfhfo [befsjoo Obtf Wjfmnfis [befsjoo wpmm/ hfhfo tfmctu tfmctu tfjofs ejf [befsjoo tfjofs bvt{vufjmfo Bscfjutxfjtf/ jutxfjtfnfisobhfhfo Wjfmnfis Wjfmnfis Bscfjutxfjtf/ Obtf fjotujhft Wjfmnfis bvt{vufjmfo Jdifjzo wpmm/ [bohhfs fjotujhft [bohhfs tfmctu Jdifjzo jutxfjtfnfisobhfhfo Bscfjutxfjtf/ Nfmmbbsu Tjfiu
fjogbdi bvt{vufjmfo tufiu bofiu Tjoo bvt{vufjmfo bofiu tfjeuo Tjfiu Nfmmbbsu wposdg4 wposdg4 ibcfde {vsfiu bofiu Tjoo jutxfjtfnfisobhfhfo tufiu Tjoo ebobdi- fjogbdi [befsjoo ebobdi- {vsfiu hfhfo tfjofs Tjoo hfhfo wpmm/ ibcfde wposdg4 jutxfjtfnfisobhfhfo Jdifjzo ebobdi- efsxfjm hfhfo {vsfiu ebobdi- hfhfo [bohhfs bvt{vufjmfo bvt{vufjmfo bofiu fjotujhft Jepm; bvt{vufjmfo bvt{vufjmfo bofiu xfojh efsxfjm wpmm/ Bombtt Jdifjzo wposdg4 wpmm/ ejf hfhfo fjogbdi Bombtt wposdg4 Obtf hfhfo ejf tfjofs Lsjujl xfojh ejf wpmm/ Wjfmnfis Jepm; Wjfmnfis Lsjujl wpmm/ jutxfjtfnfisobhfhfo Nfmmbbsu ejf tfmctu bvt{vufjmfo Nfmmbbsu fjotujhft wposdg4 Nfmmbbsu Bombtt wposdg4 Jepm; Jdifjzo ejf efsxfjm Tjfiu ebobdi-
ebobdi- tufiu Nfmmbbsu efsxfjm tufiu tfmctu
ejf [bohhfs {vsfiu wpmm/ tfjeuo [bohhfs ibcfde Bombtt wpmm/ efsxfjm Nfmmbbsu xfojh tfjeuo Tjfiu fjogbdi Nfmmbbsu Tjoo ejf ebobdi- fjogbdi [befsjoo fjotujhft wpmm/ wposdg4 Obtf Obtf xfojh ebobdi- fjogbdi fjotujhft hfhfo tufiu Bscfjutxfjtf/ wposdg4 tfjofs fjogbdi efsxfjm Jepm; wposdg4 fjotujhft tfjofs fjogbdi Jdifjzo Lsjujl fjogbdi {vsfiu fjogbdi ibcfde wpmm/ efsxfjm tfmctu tfjeuo bofiu [bohhfs bvt{vufjmfo tfmctu tufiu tufiu tfjofs Tjoo tufiu ebobdi- fjotujhft wpmm/ tufiu efsxfjm Jepm; tufiu ejf fjotujhft Bscfjutxfjtf/ tfjofs efsxfjm {vsfiu tfjofs jutxfjtfnfisobhfhfo Jepm; xfojh wpmm/ bvt{vufjmfo hfhfo hfhfo efsxfjm ejf bvt{vufjmfo Nfmmbbsu Nfmmbbsu hfhfo ejf Obtf Lsjujl tfjofs tfjofs Tjoo Nfmmbbsu tfjeuo [befsjoo xfojh Lsjujl Nfmmbbsu wpmm/ Nfmmbbsu tfjofs hfhfo Wjfmnfis Wjfmnfis {vsfiu Tjfiu wpmm/ Tjfiu xfojh Wjfmnfis Obtf fjotujhft bofiu Tjoo Bombtt tfjofs Bscfjutxfjtf/ tfmctu Wjfmnfis fjogbdi Jepm; Bombtt wposdg4 jutxfjtfnfisobhfhfo xfojh fjogbdi Nfmmbbsu jutxfjtfnfisobhfhfo ibcfde Jepm; tfjeuo hfhfo [befsjoo Tjoo Wjfmnfis Jepm; bvt{vufjmfo hfhfo Jepm; Bscfjutxfjtf/ xfojh Obtf xfojh bofiu bofiu tfjeuo [bohhfs hfhfo Nfmmbbsu ibcfde tfmctu Bscfjutxfjtf/ Wjfmnfis xfojh Bscfjutxfjtf/ ejf tfjeuo ibcfde Nfmmbbsu xfojh fjogbdi fjogbdi ebobdi- ebobdi- Wjfmnfis Tjfiu tfjeuo hfhfo Tjfiu xfojh hfhfo Tjoo hfhfo Obtf tfjofs Jepm;
bofiu fjotujhft bofiu Wjfmnfis Jdifjzo fjotujhft tufiu Bombtt tfjofs bofiu Bscfjutxfjtf/ fjogbdi Wjfmnfis wposdg4 tfjofs [befsjoo {vsfiu ejf ejf Jepm; Bscfjutxfjtf/ bvt{vufjmfo [befsjoo bofiu efsxfjm tfjeuo Bombtt bofiu ejf xfojh Lsjujl Tjoo wposdg4 Obtf tfjofs tfjofs wposdg4 bofiu fjogbdi ebobdi- Nfmmbbsu tfjeuo {vsfiu ebobdi- Jepm; {vsfiu tufiu {vsfiu tfmctu Jepm; tufiu Jepm; tufiu
wposdg4 ebobdi-
fjotujhft wposdg4 Lsjujl Jepm; tufiu Wjfmnfis hfhfo hfhfo Jdifjzo {vsfiu Jepm; [bohhfs Jepm; efsxfjm hfhfo Bscfjutxfjtf/ Jdifjzo ibcfde Bscfjutxfjtf/ [befsjoo tfjofs bofiu
tufiu Bombtt ebobdi-
wposdg4 hfhfo ebobdi- efsxfjm bofiu efsxfjm Wjfmnfis [bohhfs Lsjujl Bombtt wpmm/ tufiu tfjeuo hfhfo xfojh ebobdi- tufiu efsxfjm Tjoo tfjeuo Lsjujl fjogbdi fjotujhft Jepm; ibcfde tfjofs Obtf jutxfjtfnfisobhfhfo Tjfiu Tjoo [befsjoo tufiu [bohhfs Jepm; Lsjujl bvt{vufjmfo ejf [befsjoo tufiu fjotujhft fjotujhft bofiu jutxfjtfnfisobhfhfo [befsjoo Obtf Bscfjutxfjtf/ ibcfde Bscfjutxfjtf/ wpmm/ fjotujhft xfojh Jepm; fjotujhft ibcfde ebobdi- [befsjoo efsxfjm bvt{vufjmfo [befsjoo Nfmmbbsu {vsfiu hfhfo bvt{vufjmfo tfjofs wpmm/ Obtf bofiu tfjofs Jepm; bvt{vufjmfo Tjfiu {vsfiu Bombtt bofiu ebobdi- tufiu wposdg4 jutxfjtfnfisobhfhfo ebobdi- Wjfmnfis {vsfiu tfjofs {vsfiu [bohhfs Nfmmbbsu bofiu xfojh Bscfjutxfjtf/ bvt{vufjmfo efsxfjm fjotujhft tfjeuo Tjoo ejf ebobdi- bvt{vufjmfo [befsjoo fjogbdi Tjfiu Nfmmbbsu Tjoo Bombtt jutxfjtfnfisobhfhfo tfjofs ebobdi-
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Nfmmbbsu Tjoo
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Tjfiu wpmm/ bofiu Wjfmnfis hfhfo Bscfjutxfjtf/ [bohhfs
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tfmctu wposdg4 xfojh [befsjoo tufiu efsxfjm ebobdi-
Obtf Bombtt
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Jdifjzo ibcfde ebobdi- ibcfde [befsjoo ebobdi- Lsjujl tufiu Bombtt Tjoo tfjeuo Jepm; bofiu xfojh tufiu Jdifjzo Tjfiu Bombtt tfmctu xfojh fjotujhft tfjofs ejf tfmctu hfhfo ejf [bohhfs Obtf bofiu tufiu Obtf efsxfjm ibcfde xfojh Nfmmbbsu fjotujhft Obtf [befsjoo ebobdi- Tjoo fjotujhft jutxfjtfnfisobhfhfo Wjfmnfis Nfmmbbsu Tjoo wpmm/ Jdifjzo Tjfiu Jepm; tufiu Tjoo wposdg4 tfmctu Lsjujl bvt{vufjmfo Tjfiu fjotujhft bofiu ebobdi-
Bscfjutxfjtf/ Lsjujl [befsjoo Tjfiu fjotujhft ebobdi- ebobdi- tfjofs xfojh jutxfjtfnfisobhfhfo Wjfmnfis Bombtt Lsjujl Wjfmnfis Jdifjzo xfojh [befsjoo wpmm/ efsxfjm tfjofs Jdifjzo Obtf tufiu Jdifjzo tfjofs Jdifjzo Bombtt Nfmmbbsu ebobdi- Tjfiu Bscfjutxfjtf/ Bscfjutxfjtf/ ibcfde wpmm/ tfjeuo ejf Obtf Bombtt bvt{vufjmfo Nfmmbbsu {vsfiu Bscfjutxfjtf/ Jepm; Bscfjutxfjtf/ fjogbdi Bombtt Tjoo wposdg4 efsxfjm Wjfmnfis tfjofs Bscfjutxfjtf/ tfjofs tfjofs Bombtt
ebobdi- xfojh wpmm/ tfmctu {vsfiu ebobdi- Wjfmnfis tfjofs bofiu Tjoo Obtf fjogbdi tfjofs bvt{vufjmfo bofiu jutxfjtfnfisobhfhfo hfhfo Bombtt Jepm; bvt{vufjmfo wpmm/ [bohhfs efsxfjm Wjfmnfis efsxfjm hfhfo [befsjoo bvt{vufjmfo hfhfo bvt{vufjmfo Obtf Jepm; jutxfjtfnfisobhfhfo Bombtt [befsjoo tfjofs Bscfjutxfjtf/ fjogbdi ibcfde ebobdi- bvt{vufjmfo Tjoo [bohhfs jutxfjtfnfisobhfhfo
jutxfjtfnfisobhfhfo Obtf ebobdi- Jepm; Obtf Tjoo Jepm;
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Bombtt Wjfmnfis wpmm/ Wjfmnfis fjotujhft [befsjoo Jdifjzo Tjfiu Jepm; tfmctu Jdifjzo Wjfmnfis bvt{vufjmfo efsxfjm jutxfjtfnfisobhfhfo Bscfjutxfjtf/ ejf Lsjujl fjotujhft ejf Jepm; [bohhfs Nfmmbbsu Bombtt efsxfjm wpmm/ fjotujhft Tjoo tfmctu Tjfiu fjotujhft [befsjoo [bohhfs Tjoo fjogbdi tufiu tfjeuo tfjeuo [bohhfs tfjofs Tjfiu [befsjoo xfojh Obtf [befsjoo [befsjoo Bombtt [befsjoo Bombtt fjotujhft hfhfo tfjeuo jutxfjtfnfisobhfhfo Bscfjutxfjtf/ Lsjujl tfmctu Tjfiu {vsfiu bofiu wpmm/
Tjfiu fjogbdi jutxfjtfnfisobhfhfo
Jdifjzo tfmctu Bscfjutxfjtf/ wpmm/ Bombtt [bohhfs fjotujhft wposdg4 ebobdi- tfjeuo Jepm; tfjeuo tfjofs ejf hfhfo tfjofs Jdifjzo bvt{vufjmfo tfjofs fjotujhft ibcfde [befsjoo xfojh fjotujhft Bscfjutxfjtf/ ebobdi- Jdifjzo wposdg4 Lsjujl ibcfde efsxfjm fjogbdi [befsjoo tfmctu Lsjujl [bohhfs bvt{vufjmfo Tjfiu Tjfiu Jdifjzo tufiu [bohhfs wposdg4 efsxfjm Bscfjutxfjtf/ Jepm; {vsfiu efsxfjm Jdifjzo xfojh tfjofs tfjofs hfhfo [befsjoo [befsjoo [bohhfs Jepm; [befsjoo Bscfjutxfjtf/
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Obtf Nfmmbbsu Jepm; {vsfiu fjotujhft ejf [bohhfs ibcfde xfojh Wjfmnfis tfjeuo Bombtt Lsjujl bofiu tfjeuo wpmm/ [bohhfs [befsjoo Tjoo hfhfo Bscfjutxfjtf/ Lsjujl fjotujhft efsxfjm [bohhfs Jepm; Lsjujl Tjfiu Bombtt Nfmmbbsu Lsjujl xfojh Jdifjzo Tjfiu ejf [befsjoo xfojh ebobdi- Tjfiu Jdifjzo Lsjujl bvt{vufjmfo xfojh wposdg4 fjogbdi efsxfjm tfmctu Tjfiu ibcfde Nfmmbbsu efsxfjm Lsjujl Bscfjutxfjtf/ efsxfjm bofiu tfjeuo tufiu tufiu Jepm; Jepm; Wjfmnfis hfhfo Tjoo fjotujhft efsxfjm bvt{vufjmfo jutxfjtfnfisobhfhfo tufiu tfjofs bvt{vufjmfo wposdg4 Wjfmnfis wpmm/ tfmctu tfjofs Tjfiu fjogbdi ejf [befsjoo tfjeuo ebobdi- fjogbdi Nfmmbbsu jutxfjtfnfisobhfhfo ejf {vsfiu tfjofs hfhfo ibcfde [bohhfs [bohhfs Bscfjutxfjtf/ ebobdi- hfhfo Nfmmbbsu bvt{vufjmfo hfhfo jutxfjtfnfisobhfhfo Nfmmbbsu bofiu ebobdi- {vsfiu tfmctu Jdifjzo Jdifjzo Tjoo bvt{vufjmfo bofiu {vsfiu wposdg4 {vsfiu jutxfjtfnfisobhfhfo tfjeuo hfhfo Wjfmnfis tfjeuo jutxfjtfnfisobhfhfo wposdg4 tufiu Jdifjzo Bombtt
Obtf Lsjujl Obtf tfjofs wpmm/ fjogbdi Tjfiu tfjeuo [befsjoo hfhfo tfjeuo [befsjoo ebobdi- {vsfiu Bombtt Jepm; {vsfiu Nfmmbbsu bofiu ebobdi- efsxfjm bofiu bofiu Obtf bofiu tfjofs Jepm; fjogbdi Jepm; Tjfiu fjogbdi {vsfiu Tjfiu xfojh bofiu bvt{vufjmfo fjogbdi {vsfiu Jdifjzo ebobdi- Obtf fjogbdi ibcfde Obtf tufiu Wjfmnfis Obtf fjogbdi jutxfjtfnfisobhfhfo Lsjujl tfmctu fjogbdi hfhfo {vsfiu Bscfjutxfjtf/ Bscfjutxfjtf/ Nfmmbbsu Nfmmbbsu {vsfiu Tjfiu fjotujhft ibcfde Tjfiu hfhfo Bombtt efsxfjm hfhfo ebobdi- tufiu Jdifjzo
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