M&A Review 10/2021

Viele Unternehmen stehen vor zahlreichen Herausforderungen wie Nachfolgeregelung, Digitalisierung und Automatisierung, Forschung und Entwicklung oder Restrukturierung. Solche Maßnahmen sind meist mit hohem finanziellem Aufwand verbunden. Das Eigenkapital der Unternehmen reicht dafür selten aus. Sind zudem die Kreditlinien ausgeschöpft, steht auch kein klassisches Darlehen zur Verfügung.

In den vergangenen Jahren hat der Technologiesektor weltweit, aber auch in der DACH-Region an Bedeutung zugenommen. So hat der TecDAX – ein Index deutscher Technologie- und Telekommunikationswerte – mit 116% Wachstum über die letzten fünf Jahre den DAX um über 70% übertroffen. Reine Technologiewerte stellen mittlerweile mehr als 10% der Marktkapitalisierung in DACH dar; gleichzeitig existieren im deutschsprachigen Raum mittlerweile mehr als 40 Unicorns. Die dynamische Entwicklung des DACH-Technologiesektors geht einher mit einer ebenfalls dynamischen Entwicklung des Technologie-M&A-Sektors im deutschsprachigen Raum. Dr. Nikolas Westphal von Clipperton nimmt in seinem Artikel eine Bestandsaufnahme zum Sektor 2021 vor.

Dana Alpar und Robin Eyben von Osborne Clarke betrachten in ihrem Beitrag die neue Relevanz von ESG-Kriterien bei der Finanzierungsfrage in Venture Capital-Transaktionen. Während für Fondsgesellschaften bereits rechtliche Vorgaben in Kraft sind, ist die Umsetzung von ESG-Maßnahmen keine generelle Pflicht für sonstige Unternehmen. Daher bemühen sich VC-Investoren nun, ihre eigens aufgestellten ESG-Kriterien auf Ebene ihrer Portfoliogesellschaften durchzusetzen. Ein Standard zur Implementierung von ESG-Maßnahmen in VC-finanzierten Start-ups fehlt allerdings zurzeit noch.

M&A-Transaktionen im Lichte der geplanten KI-Verordnung der EU – Welche Folgen lassen sich
bereits jetzt für künftige M&A-Transaktionen erkennen? Dieser Frage gehen Frank Tepper-Sawicki und Dr. Tobias Bünten von Dentons in ihrem Artikel nach. Am 21. April 2021 hat die Europäische Kommission den Entwurf einer Verordnung zur Regelung von Künstlicher Intelligenz vorgelegt. Damit soll ein Rechtsrahmen für die Nutzung von Künstlicher Intelligenz (KI) geschaffen werden.

In seinem Grundsatzurteil Ernst & Young (C-633/16) hat der Europäische Gerichtshof im Jahr 2018 dringend notwendige Klarstellungen zu Inhalt und Grenzen des Vollzugsverbots getroffen. Dennoch bleiben jedoch Fragen mit teils hoher Relevanz für die M&A-Praxis unbeantwortet. Dr. Markus Röhrig von Hengeler Mueller beleuchtet in seinem Beitrag vor diesem Hintergrund Pre-closing Covenants und Integrationsplanung im Lichte des Urteils des Europäischen Gerichts in der Rechtssache Altice.

Während sich die Warranty and Indemnity (W&I)-Versicherung zur Absicherung sogenannter unbekannter Sachverhalte im Zusammenhang mit Verkäufergarantien mittlerweile am M&A-Markt etabliert hat, ist in den letzten drei Jahren auch die Nachfrage nach Versicherungsprodukten zur Absicherung bekannter Risiken (sog. Deal Breaker) stark gestiegen. Dr. Dino Schönwälder und Alexander Skuratovski von Marsh erklären in ihrem Beitrag, wie solche bekannten Risiken versichert werden können und worauf es in der Vorbereitung und im Prozess ankommt.

Elvan Karatas ist als Head of Strategic Business Development bei Skaylink für das Thema Buy-and-Build verantwortlich. Das PE-backed Unternehmen hat die notwendige Kompetenz und Größe, um ein Unternehmen in allen Aspekten digital voranzubringen.

Die Grundlage für eine erfolgreiche und strategische Unternehmensführung ist in jedem Unternehmen ein aussagekräftiges Reporting. Sebastian Ott, Marc Locher und Maximilian Löffel von basecamp management consulting gehen in ihrem Artikel auf Post Merger Integration und Management Reporting ein und legen den Fokus auf Herausforderungen und nachhaltige
Lösungsansätze eines Buy-and-Build-Szenarios.

Simon Radcliffe und Dr. Markus Messinger von Liberty GTS fassen in ihrem Artikel die Ergebnisse der Liberty GTS Schadensstudie 2021 zusammen und gehen dabei vor allem auf aktuelle Schadentrends bei W&I-Versicherungen ein.