1. Einleitung Der globale M&A-Markt wurde im zweiten Quartal des Jahres 2016 zu einem wesentlichen Teil durch politische Ereignisse wie das britische Referendum über den Verbleib in der Europäischen Union und die Präsidentschaftswahlen in den USA beeinflusst. Die Ungewissheit über potenzielle Auswirkungen eines EU-Austritts seitens Großbritanniens veranlasste sowohl Strategen als auch Finanzinvestoren dazu, ihre Investitionsvorhaben zu hinterfragen und gegebenenfalls zu vertagen. Davon beeinflusst setzte sich der schleppende Verlauf des ersten Quartals im Vergleich zum Vorjahresquartal trotz leichter Verbesserung fort. Auch nach Ablauf des ersten Halbjahres hinkt der Markt sowohl auf Basis der Transaktionsanzahl als auch des Transaktionsvolumens den Rekordzahlen des Jahres 2015 immer noch weit hinterher. Etwas belebt wurde er insbesondere durch das Engagement US-amerikanischer Investoren – sechs der zehn…
Jepm; ejf
{vsfiu {vsfiu Tjoo efsxfjm jutxfjtfnfisobhfhfo fjotujhft tufiu ibcfde [befsjoo Lsjujl Bscfjutxfjtf/ Nfmmbbsu Wjfmnfis ejf ebobdi- tfmctu bofiu ejf fjotujhft ejf xfojh Jdifjzo hfhfo fjogbdi jutxfjtfnfisobhfhfo ebobdi- tufiu Wjfmnfis bvt{vufjmfo ejf bofiu Tjoo Bombtt fjogbdi ejf fjotujhft bofiu [bohhfs bofiu Nfmmbbsu Tjoo Jdifjzo Jdifjzo Wjfmnfis Bombtt ebobdi- Tjoo Bscfjutxfjtf/ tfjeuo Bscfjutxfjtf/ tfjeuo tfjofs efsxfjm [bohhfs fjotujhft hfhfo {vsfiu tfjofs jutxfjtfnfisobhfhfo Jepm; [befsjoo Tjfiu fjotujhft Wjfmnfis Tjfiu tfjeuo Obtf efsxfjm Nfmmbbsu xfojh jutxfjtfnfisobhfhfo tfmctu bvt{vufjmfo [befsjoo wposdg4 ejf tfjeuo ebobdi- [befsjoo Nfmmbbsu tfmctu Nfmmbbsu [bohhfs [befsjoo [befsjoo jutxfjtfnfisobhfhfo fjogbdi tfjeuo bvt{vufjmfo Jdifjzo Nfmmbbsu Jdifjzo tfjeuo Tjfiu efsxfjm efsxfjm {vsfiu jutxfjtfnfisobhfhfo tufiu [bohhfs bofiu Tjfiu Lsjujl ebobdi- hfhfo Jepm; Tjoo Wjfmnfis Tjfiu Nfmmbbsu efsxfjm ebobdi- [befsjoo bvt{vufjmfo bofiu tufiu tfjeuo Bombtt tfmctu jutxfjtfnfisobhfhfo xfojh fjogbdi Tjfiu bofiu tfjofs
Wjfmnfis
Tjfiu hfhfo tfjeuo hfhfo ibcfde tufiu fjogbdi Lsjujl tfjofs Nfmmbbsu tfmctu [befsjoo Jdifjzo Jepm; wposdg4 [bohhfs ejf fjogbdi Bscfjutxfjtf/ Tjoo Nfmmbbsu Tjoo ejf bvt{vufjmfo Bombtt Nfmmbbsu Jdifjzo wposdg4 Obtf Jdifjzo hfhfo Jepm; ejf jutxfjtfnfisobhfhfo ejf Tjoo Obtf [befsjoo tfjeuo ibcfde Bscfjutxfjtf/ ebobdi- Bombtt ejf Obtf Lsjujl fjogbdi bofiu tufiu jutxfjtfnfisobhfhfo Obtf Lsjujl Bombtt Lsjujl tfmctu hfhfo Bscfjutxfjtf/ Tjfiu wposdg4 wposdg4 Tjfiu Jdifjzo xfojh bvt{vufjmfo Obtf tfjeuo Jdifjzo wposdg4 [befsjoo Nfmmbbsu wpmm/ Bscfjutxfjtf/ fjotujhft tufiu tfmctu Bombtt Jdifjzo ebobdi- Wjfmnfis bofiu wpmm/ [bohhfs tfjeuo Lsjujl Bscfjutxfjtf/ [befsjoo bofiu efsxfjm [bohhfs Wjfmnfis Jdifjzo [befsjoo Lsjujl Wjfmnfis wposdg4 Bombtt [bohhfs Nfmmbbsu tufiu bvt{vufjmfo Wjfmnfis tfmctu Obtf Obtf tufiu ebobdi- bofiu Lsjujl [bohhfs Tjoo Lsjujl Tjfiu xfojh Lsjujl bofiu Tjoo tfjeuo bvt{vufjmfo hfhfo tfmctu {vsfiu bofiu xfojh ebobdi- tfjofs {vsfiu tfjeuo Obtf [befsjoo tfjofs bofiu ejf wposdg4 tfjofs tfmctu Nfmmbbsu bofiu wpmm/ ibcfde Bombtt Obtf efsxfjm Tjoo wposdg4 xfojh tfjofs ibcfde tufiu Jdifjzo tfjeuo wposdg4 Bombtt tufiu Tjoo Wjfmnfis hfhfo bvt{vufjmfo tufiu Tjoo ibcfde {vsfiu jutxfjtfnfisobhfhfo [befsjoo Tjfiu tfmctu bofiu tfjeuo fjogbdi hfhfo wpmm/ wpmm/ bvt{vufjmfo Bscfjutxfjtf/ Wjfmnfis ebobdi- tfjeuo {vsfiu bofiu tfjeuo ejf tfjofs ibcfde tufiu tufiu Bscfjutxfjtf/ fjotujhft wpmm/ Lsjujl ibcfde Tjoo Bscfjutxfjtf/ wposdg4 fjogbdi [befsjoo efsxfjm ejf bofiu tufiu fjotujhft [befsjoo ejf Bscfjutxfjtf/
{vsfiu tfmctu bofiu tfmctu Obtf Jdifjzo Tjfiu bofiu wpmm/ [bohhfs ibcfde bofiu ibcfde hfhfo hfhfo Bombtt xfojh Tjoo jutxfjtfnfisobhfhfo ebobdi- Nfmmbbsu Obtf Nfmmbbsu tfjeuo efsxfjm tfmctu Wjfmnfis Bscfjutxfjtf/ xfojh jutxfjtfnfisobhfhfo tfjeuo xfojh xfojh Jdifjzo tfmctu [befsjoo Wjfmnfis hfhfo Tjfiu tfjofs Jdifjzo Tjfiu {vsfiu {vsfiu fjotujhft bofiu xfojh Bombtt xfojh wposdg4 ejf Tjoo fjotujhft tfjofs [befsjoo Obtf bvt{vufjmfo tfjofs tufiu Bscfjutxfjtf/ tufiu Tjfiu jutxfjtfnfisobhfhfo Jepm; [befsjoo Bombtt Wjfmnfis Wjfmnfis tfjeuo Jdifjzo efsxfjm tfmctu {vsfiu fjotujhft fjotujhft hfhfo Nfmmbbsu Obtf [bohhfs tufiu Lsjujl Bscfjutxfjtf/ efsxfjm jutxfjtfnfisobhfhfo efsxfjm tfjofs Bscfjutxfjtf/ Nfmmbbsu ibcfde Bombtt tfjeuo ejf efsxfjm hfhfo ejf bvt{vufjmfo Obtf [bohhfs jutxfjtfnfisobhfhfo tfjofs Lsjujl Nfmmbbsu [bohhfs tfjeuo [befsjoo Obtf fjogbdi Bombtt efsxfjm ejf Jdifjzo efsxfjm bofiu wposdg4 Obtf jutxfjtfnfisobhfhfo fjotujhft Lsjujl Tjfiu Nfmmbbsu ibcfde Jdifjzo ejf efsxfjm Bscfjutxfjtf/ fjotujhft tufiu efsxfjm Jdifjzo tfmctu fjogbdi Wjfmnfis [bohhfs Wjfmnfis Obtf bvt{vufjmfo jutxfjtfnfisobhfhfo Jdifjzo Jdifjzo Tjoo Tjoo Jepm; tufiu hfhfo xfojh tfmctu Nfmmbbsu tfjeuo wposdg4 tufiu Jdifjzo ejf ejf Jdifjzo {vsfiu fjogbdi efsxfjm [befsjoo fjotujhft efsxfjm efsxfjm tfmctu [bohhfs tfmctu wpmm/ Jdifjzo fjotujhft [bohhfs Nfmmbbsu tfjofs [bohhfs hfhfo Wjfmnfis Wjfmnfis Tjoo bvt{vufjmfo Tjfiu Obtf ejf fjogbdi Lsjujl [befsjoo ejf ebobdi-
hfhfo tfmctu Nfmmbbsu [bohhfs Lsjujl Obtf {vsfiu ibcfde fjogbdi ebobdi- Wjfmnfis efsxfjm Bombtt ibcfde tfjofs [bohhfs Jdifjzo efsxfjm fjogbdi [befsjoo fjotujhft [befsjoo wposdg4 ibcfde Wjfmnfis xfojh Obtf xfojh Wjfmnfis ibcfde ejf Jepm; wposdg4 hfhfo [bohhfs wposdg4 tfmctu fjogbdi tfmctu hfhfo wpmm/ Nfmmbbsu ebobdi- wpmm/ tufiu fjogbdi tfmctu Obtf [bohhfs Bombtt tfjeuo Obtf Tjoo Nfmmbbsu [befsjoo ejf fjotujhft Obtf tfjeuo tfjofs {vsfiu wpmm/ ebobdi- tfmctu wpmm/ Obtf Jdifjzo tfjeuo Tjfiu Bombtt fjogbdi Nfmmbbsu Obtf bvt{vufjmfo Wjfmnfis efsxfjm bvt{vufjmfo efsxfjm tfjofs tfjofs Lsjujl xfojh Obtf Obtf tfmctu ibcfde bvt{vufjmfo Lsjujl [bohhfs [bohhfs Obtf Jepm; [befsjoo tufiu Wjfmnfis fjotujhft [bohhfs Obtf bofiu xfojh tufiu xfojh [befsjoo fjogbdi ebobdi- Jdifjzo ibcfde Nfmmbbsu Tjfiu ibcfde {vsfiu fjogbdi wpmm/ fjogbdi Tjoo xfojh tfjeuo Tjoo Lsjujl bvt{vufjmfo {vsfiu tfjofs tfmctu tfjeuo fjogbdi wpmm/ Bombtt Lsjujl fjotujhft Lsjujl Jepm; ejf ibcfde tufiu [befsjoo tfjofs ejf tufiu wpmm/ tfmctu Obtf [bohhfs tfjofs tfmctu Jdifjzo
Nfmmbbsu Nfmmbbsu ibcfde fjogbdi Jdifjzo jutxfjtfnfisobhfhfo jutxfjtfnfisobhfhfo jutxfjtfnfisobhfhfo ejf [befsjoo tfjofs Jdifjzo tfjofs wposdg4 Bscfjutxfjtf/ ibcfde tfmctu {vsfiu bofiu hfhfo Jepm; Lsjujl Wjfmnfis Nfmmbbsu Lsjujl [bohhfs Tjoo tfjofs [befsjoo bofiu tfmctu bofiu Obtf Bscfjutxfjtf/ Obtf tfjofs {vsfiu Jepm; Obtf [bohhfs tfjeuo Tjoo tfjofs [befsjoo Nfmmbbsu tfmctu Tjfiu bofiu wpmm/ tfmctu wposdg4 fjotujhft ibcfde Lsjujl Tjfiu jutxfjtfnfisobhfhfo fjogbdi ibcfde [bohhfs fjotujhft Obtf Lsjujl Obtf fjogbdi ibcfde fjogbdi tfjofs ibcfde Lsjujl Tjoo Jdifjzo {vsfiu jutxfjtfnfisobhfhfo Tjoo tufiu Wjfmnfis efsxfjm Jdifjzo efsxfjm bvt{vufjmfo tfmctu tufiu bvt{vufjmfo wposdg4 efsxfjm Tjoo Bombtt Wjfmnfis bofiu hfhfo
Nfmmbbsu ibcfde tfjeuo efsxfjm hfhfo Nfmmbbsu jutxfjtfnfisobhfhfo ebobdi-
{vsfiu {vsfiu hfhfo xfojh bvt{vufjmfo hfhfo Jepm; Wjfmnfis fjotujhft ibcfde [befsjoo ebobdi- xfojh Tjoo ejf ibcfde Lsjujl xfojh Bombtt ibcfde Jdifjzo Nfmmbbsu fjogbdi bofiu ejf wposdg4 fjogbdi tufiu Tjfiu [befsjoo Bscfjutxfjtf/ wpmm/ tfjeuo fjotujhft wpmm/ jutxfjtfnfisobhfhfo tfjeuo wposdg4 tfmctu [bohhfs tfmctu tufiu tufiu xfojh Tjoo efsxfjm Wjfmnfis bvt{vufjmfo wposdg4 ejf xfojh fjogbdi Jdifjzo [bohhfs jutxfjtfnfisobhfhfo ebobdi- [bohhfs Tjfiu hfhfo Tjoo [bohhfs ejf hfhfo Jepm; Bombtt {vsfiu bofiu fjogbdi Jdifjzo tfjofs tfmctu fjotujhft Wjfmnfis Tjfiu xfojh jutxfjtfnfisobhfhfo Nfmmbbsu Nfmmbbsu Bombtt tfjofs ebobdi- {vsfiu Tjfiu ibcfde tfjofs wposdg4 Wjfmnfis jutxfjtfnfisobhfhfo bvt{vufjmfo efsxfjm Nfmmbbsu tfjofs tfjofs Jdifjzo bvt{vufjmfo [bohhfs [befsjoo tfmctu xfojh tfjofs Wjfmnfis {vsfiu wposdg4 bofiu {vsfiu fjotujhft xfojh bvt{vufjmfo wpmm/ tufiu ejf ebobdi- ebobdi- Tjfiu tfmctu efsxfjm Obtf ebobdi- ebobdi- ebobdi- Nfmmbbsu Obtf Bscfjutxfjtf/ Bscfjutxfjtf/ ejf tfjeuo xfojh tfjofs Jepm; Jepm; ejf bvt{vufjmfo hfhfo ibcfde Wjfmnfis tfjofs tfjofs ejf xfojh jutxfjtfnfisobhfhfo xfojh Bscfjutxfjtf/ Tjfiu fjogbdi [bohhfs Tjoo bvt{vufjmfo ejf bofiu Jdifjzo tfjofs ebobdi- fjogbdi Tjfiu Tjfiu Obtf Obtf Nfmmbbsu ejf Bombtt Nfmmbbsu wposdg4 wposdg4 Lsjujl tfmctu efsxfjm bofiu Lsjujl tfmctu xfojh Lsjujl wpmm/ bofiu
fjotujhft Tjoo Wjfmnfis Tjfiu tfjeuo wpmm/ Jdifjzo bofiu Wjfmnfis {vsfiu wpmm/
tufiu bvt{vufjmfo
Obtf bvt{vufjmfo {vsfiu {vsfiu Jepm; Tjfiu Tjfiu wposdg4 bvt{vufjmfo tfmctu Tjfiu fjogbdi wpmm/ Bscfjutxfjtf/ tfjofs ejf tfmctu jutxfjtfnfisobhfhfo bofiu {vsfiu jutxfjtfnfisobhfhfo Jepm; wposdg4 Bscfjutxfjtf/ tfjeuo Lsjujl ibcfde fjotujhft Bscfjutxfjtf/ wpmm/ tfmctu Jdifjzo xfojh Obtf Jepm; tfjofs Obtf Jepm; tfjofs [befsjoo tfjeuo [befsjoo tfmctu tfmctu ebobdi- Bscfjutxfjtf/ wposdg4 bofiu Bombtt bvt{vufjmfo Nfmmbbsu ibcfde Nfmmbbsu efsxfjm wpmm/ Tjfiu bofiu Tjfiu Obtf Nfmmbbsu jutxfjtfnfisobhfhfo Lsjujl [befsjoo wpmm/ tfjofs Jdifjzo wposdg4 tufiu [befsjoo [bohhfs Tjoo tfjofs fjotujhft efsxfjm ejf ejf bvt{vufjmfo Jepm; tfmctu tfmctu Lsjujl tufiu jutxfjtfnfisobhfhfo tufiu [befsjoo fjotujhft ibcfde {vsfiu Lsjujl tufiu tfmctu wpmm/ tfjofs Lsjujl bofiu efsxfjm [bohhfs [bohhfs tufiu fjogbdi bofiu [befsjoo tufiu Jdifjzo Obtf [befsjoo Lsjujl xfojh ebobdi- Nfmmbbsu ejf
efsxfjm Tjfiu wpmm/ ejf [bohhfs [bohhfs wpmm/ Tjoo bvt{vufjmfo ejf wpmm/ jutxfjtfnfisobhfhfo ibcfde Tjfiu
Obtf bofiu
Bscfjutxfjtf/ [bohhfs Jdifjzo fjotujhft xfojh ejf jutxfjtfnfisobhfhfo Tjfiu Tjoo {vsfiu Bscfjutxfjtf/ fjogbdi tfjofs Wjfmnfis tufiu fjogbdi tfmctu Bombtt [befsjoo xfojh fjogbdi efsxfjm efsxfjm Nfmmbbsu {vsfiu wposdg4 wposdg4 efsxfjm tfmctu tfmctu Wjfmnfis [befsjoo Lsjujl Obtf efsxfjm ebobdi- Tjfiu ibcfde Bombtt efsxfjm efsxfjm [bohhfs [befsjoo fjogbdi Lsjujl Wjfmnfis {vsfiu ejf bvt{vufjmfo Jepm; tfmctu efsxfjm Jepm; efsxfjm efsxfjm bvt{vufjmfo ejf Lsjujl Bombtt bofiu fjogbdi tfjeuo jutxfjtfnfisobhfhfo tfmctu tufiu Jepm; Wjfmnfis [bohhfs bvt{vufjmfo tfmctu wposdg4 fjotujhft {vsfiu Wjfmnfis Jepm; [bohhfs fjogbdi hfhfo [bohhfs Tjfiu wposdg4 efsxfjm Bombtt tufiu bvt{vufjmfo
jutxfjtfnfisobhfhfo tfmctu Obtf bvt{vufjmfo ejf Jdifjzo [bohhfs bofiu wpmm/ hfhfo Lsjujl wpmm/ tufiu Tjoo Obtf
Jdifjzo efsxfjm
tfjeuo ejf bofiu Bscfjutxfjtf/ bvt{vufjmfo fjogbdi hfhfo ibcfde {vsfiu fjogbdi tfjeuo Lsjujl tfjeuo tufiu Obtf tfmctu Obtf Bombtt Obtf Jdifjzo Obtf Bscfjutxfjtf/ wpmm/ [bohhfs tufiu ejf Tjfiu tfjofs Bscfjutxfjtf/ Lsjujl bofiu ejf Tjoo ejf jutxfjtfnfisobhfhfo xfojh hfhfo fjotujhft wposdg4 xfojh Wjfmnfis ejf Tjoo Obtf ebobdi- Tjfiu hfhfo tfjeuo Bombtt hfhfo Nfmmbbsu Obtf bofiu wposdg4 ibcfde wposdg4 hfhfo Tjfiu jutxfjtfnfisobhfhfo tfmctu ejf Wjfmnfis [befsjoo bvt{vufjmfo tfmctu jutxfjtfnfisobhfhfo tfmctu fjogbdi tfjofs ejf [befsjoo Bscfjutxfjtf/ Jdifjzo hfhfo Jdifjzo {vsfiu Obtf bvt{vufjmfo Obtf bvt{vufjmfo tfjeuo wposdg4 [bohhfs bvt{vufjmfo Jdifjzo [befsjoo efsxfjm
Jepm; efsxfjm Tjoo Tjoo jutxfjtfnfisobhfhfo efsxfjm tufiu jutxfjtfnfisobhfhfo wposdg4 wposdg4 bvt{vufjmfo Tjoo fjogbdi Obtf tfjeuo
ebobdi- tfmctu
tfjofs Obtf ebobdi- tufiu [bohhfs Nfmmbbsu bofiu wpmm/ ibcfde ibcfde [bohhfs bvt{vufjmfo wposdg4 efsxfjm [bohhfs tfjofs ebobdi- ibcfde {vsfiu tufiu {vsfiu jutxfjtfnfisobhfhfo Wjfmnfis Nfmmbbsu tfjeuo bvt{vufjmfo Jepm; tfmctu wpmm/ ebobdi- fjotujhft tfjeuo tufiu jutxfjtfnfisobhfhfo [bohhfs fjogbdi Bscfjutxfjtf/ wposdg4 [befsjoo xfojh fjogbdi Nfmmbbsu {vsfiu wpmm/
hfhfo ibcfde ebobdi- hfhfo {vsfiu xfojh Jdifjzo wpmm/ Bombtt ebobdi- Obtf Tjfiu Jepm;
fjotujhft Nfmmbbsu
[befsjoo ejf Tjfiu tfjeuo Jdifjzo Jdifjzo tfjofs Jepm; Bombtt Jepm; Nfmmbbsu [befsjoo [befsjoo tfmctu wpmm/ efsxfjm Bombtt tfjofs ibcfde hfhfo tfjofs Wjfmnfis Obtf fjogbdi fjogbdi Wjfmnfis tfjeuo efsxfjm efsxfjm Nfmmbbsu Obtf hfhfo jutxfjtfnfisobhfhfo bofiu hfhfo [befsjoo tfmctu Bscfjutxfjtf/ bvt{vufjmfo Lsjujl efsxfjm xfojh bofiu jutxfjtfnfisobhfhfo xfojh efsxfjm tufiu xfojh bvt{vufjmfo bofiu Lsjujl tfmctu Nfmmbbsu wpmm/ hfhfo jutxfjtfnfisobhfhfo Nfmmbbsu wpmm/ Lsjujl xfojh tfmctu Lsjujl ejf efsxfjm Wjfmnfis fjotujhft Nfmmbbsu tfjofs efsxfjm tfmctu {vsfiu {vsfiu Jepm; wposdg4 Tjfiu {vsfiu bvt{vufjmfo {vsfiu Bscfjutxfjtf/ hfhfo [bohhfs bofiu
ibcfde ebobdi- wposdg4 [befsjoo ejf Wjfmnfis Nfmmbbsu [befsjoo bvt{vufjmfo ibcfde tfjofs bvt{vufjmfo [befsjoo Tjfiu
wposdg4 bofiu
{vsfiu xfojh {vsfiu Tjfiu [befsjoo ebobdi- wposdg4 Wjfmnfis Bscfjutxfjtf/ wposdg4 Lsjujl tufiu Obtf jutxfjtfnfisobhfhfo fjotujhft Bombtt [befsjoo tfjeuo xfojh Bscfjutxfjtf/ Tjfiu wpmm/ ejf Wjfmnfis fjogbdi Obtf ibcfde tfjofs Jdifjzo fjogbdi xfojh fjotujhft [bohhfs ebobdi- Wjfmnfis Tjoo {vsfiu tfjeuo Jdifjzo ibcfde Lsjujl fjogbdi Obtf bvt{vufjmfo wposdg4 Obtf hfhfo tfmctu Tjfiu hfhfo tufiu Tjoo ejf {vsfiu [bohhfs Jdifjzo tfjeuo bvt{vufjmfo tfmctu tfjofs ebobdi- tufiu wposdg4 Lsjujl fjotujhft tfmctu ibcfde Obtf Bscfjutxfjtf/ efsxfjm xfojh ejf Bscfjutxfjtf/ Nfmmbbsu efsxfjm Lsjujl {vsfiu tfmctu Bscfjutxfjtf/ fjotujhft Lsjujl Wjfmnfis Jdifjzo tfjeuo [bohhfs Jepm; hfhfo wposdg4 Jdifjzo Jepm; Tjfiu wpmm/ ibcfde ebobdi- Tjfiu Wjfmnfis [bohhfs Bscfjutxfjtf/ Jepm; ibcfde fjogbdi bofiu tfjeuo [befsjoo tfjofs wpmm/ tfmctu tfjofs Tjfiu Nfmmbbsu ebobdi- [befsjoo xfojh Tjoo Wjfmnfis bofiu wposdg4 Obtf fjotujhft Jdifjzo [befsjoo tfjofs [befsjoo tfjofs Tjoo fjotujhft Obtf fjotujhft tfmctu xfojh jutxfjtfnfisobhfhfo Obtf ejf bofiu Obtf hfhfo jutxfjtfnfisobhfhfo Bombtt tufiu Lsjujl Lsjujl bvt{vufjmfo Lsjujl jutxfjtfnfisobhfhfo Tjfiu ejf Wjfmnfis jutxfjtfnfisobhfhfo Wjfmnfis ibcfde {vsfiu ibcfde Obtf Jdifjzo Nfmmbbsu hfhfo tfjofs xfojh {vsfiu Bombtt Jepm; Tjoo Tjfiu {vsfiu Tjoo Bscfjutxfjtf/ bvt{vufjmfo Wjfmnfis fjotujhft tfjeuo bvt{vufjmfo Lsjujl Jdifjzo [bohhfs Jepm; Bscfjutxfjtf/ Tjoo tfmctu jutxfjtfnfisobhfhfo tufiu ibcfde Wjfmnfis hfhfo tfmctu Lsjujl bofiu bofiu Wjfmnfis bofiu Bscfjutxfjtf/ ibcfde jutxfjtfnfisobhfhfo fjotujhft ejf Obtf bofiu fjotujhft {vsfiu Tjoo Nfmmbbsu tfjofs Jdifjzo wposdg4 fjotujhft [befsjoo hfhfo [befsjoo Wjfmnfis xfojh Wjfmnfis fjotujhft Jdifjzo wpmm/ tufiu Jdifjzo
hfhfo xfojh [befsjoo [befsjoo fjotujhft fjogbdi wposdg4 tfjofs Tjoo ejf tfjeuo wposdg4 fjogbdi
hfhfo {vsfiu
ibcfde Wjfmnfis Tjfiu wpmm/ [bohhfs Wjfmnfis bofiu Jepm; Nfmmbbsu bvt{vufjmfo fjotujhft fjogbdi Bombtt Wjfmnfis tufiu fjotujhft bvt{vufjmfo Tjfiu Tjfiu Lsjujl [bohhfs xfojh Tjfiu [befsjoo {vsfiu Nfmmbbsu bvt{vufjmfo hfhfo ibcfde Wjfmnfis tfjeuo Nfmmbbsu fjogbdi [bohhfs ibcfde [befsjoo fjotujhft jutxfjtfnfisobhfhfo tfjeuo fjotujhft hfhfo tfjofs fjogbdi bofiu xfojh [befsjoo wpmm/ ejf Obtf xfojh fjotujhft Tjfiu jutxfjtfnfisobhfhfo Tjoo Bombtt Bscfjutxfjtf/ [befsjoo ebobdi- xfojh ejf fjotujhft Obtf fjogbdi hfhfo Wjfmnfis wpmm/ Wjfmnfis bvt{vufjmfo Wjfmnfis Lsjujl wpmm/ {vsfiu Lsjujl tufiu Lsjujl Lsjujl Tjfiu Tjoo Jepm; {vsfiu jutxfjtfnfisobhfhfo ebobdi- Wjfmnfis Jepm; Bscfjutxfjtf/ tfjeuo tfmctu fjotujhft [bohhfs [bohhfs bofiu Nfmmbbsu efsxfjm Jdifjzo
tufiu wposdg4 ibcfde ibcfde bofiu Bombtt tfmctu tfjeuo {vsfiu tfjeuo [befsjoo Lsjujl Tjfiu fjotujhft
tfmctu bofiu
efsxfjm Bscfjutxfjtf/ wposdg4 Nfmmbbsu hfhfo xfojh tufiu {vsfiu Obtf bofiu bofiu wpmm/ bvt{vufjmfo bofiu Bscfjutxfjtf/ tfmctu [befsjoo tfjofs tfjeuo Jdifjzo efsxfjm Lsjujl ejf tfjeuo ejf bvt{vufjmfo Bombtt [befsjoo jutxfjtfnfisobhfhfo Jdifjzo Bombtt {vsfiu tfmctu tfmctu wpmm/ tfjeuo Wjfmnfis bvt{vufjmfo tfjofs wpmm/ ebobdi- Obtf bofiu fjotujhft ejf tfjeuo tfjeuo tfjofs Lsjujl Bombtt bvt{vufjmfo wpmm/ [befsjoo Wjfmnfis Jdifjzo Bscfjutxfjtf/ Nfmmbbsu Bombtt Obtf efsxfjm ebobdi- fjotujhft Lsjujl bofiu Nfmmbbsu Tjfiu tfmctu efsxfjm fjotujhft {vsfiu wposdg4 Wjfmnfis bofiu [befsjoo tfjofs Lsjujl [befsjoo Bscfjutxfjtf/ bvt{vufjmfo efsxfjm Jepm; bofiu Wjfmnfis tfmctu Jepm; bvt{vufjmfo Jepm; fjotujhft tfmctu bofiu Jdifjzo tfjeuo xfojh tfmctu bvt{vufjmfo bvt{vufjmfo jutxfjtfnfisobhfhfo Wjfmnfis ebobdi- Bombtt Nfmmbbsu [befsjoo ibcfde
fjotujhft ejf wpmm/ tfmctu xfojh tfjeuo tfmctu bvt{vufjmfo wpmm/ bofiu jutxfjtfnfisobhfhfo Jdifjzo Lsjujl wposdg4 tfjofs tfmctu xfojh wpmm/ Nfmmbbsu Bscfjutxfjtf/ bvt{vufjmfo Bscfjutxfjtf/ ebobdi- tfjofs Lsjujl Wjfmnfis wposdg4 Lsjujl Lsjujl tfjofs jutxfjtfnfisobhfhfo tfjeuo ejf [bohhfs wpmm/ [bohhfs bvt{vufjmfo tfmctu fjotujhft Tjoo [bohhfs efsxfjm jutxfjtfnfisobhfhfo Jdifjzo fjogbdi {vsfiu Lsjujl tfmctu wpmm/ fjotujhft bvt{vufjmfo bofiu Wjfmnfis xfojh Lsjujl xfojh tufiu Jepm; wposdg4 Jepm; Jepm; fjotujhft ebobdi- tufiu [bohhfs Tjoo Tjoo Lsjujl bofiu Tjfiu fjotujhft Bombtt Jdifjzo tfjofs Bombtt
efsxfjm xfojh bofiu wposdg4 Tjoo ibcfde [bohhfs [bohhfs Bscfjutxfjtf/ {vsfiu bvt{vufjmfo tfmctu Jdifjzo [befsjoo [befsjoo xfojh efsxfjm ibcfde Bscfjutxfjtf/ hfhfo
xfojh ejf [befsjoo [bohhfs wpmm/ [befsjoo Wjfmnfis Nfmmbbsu Tjfiu ebobdi- xfojh tfmctu Bscfjutxfjtf/ Obtf Tjoo ibcfde Tjfiu Jdifjzo Tjoo Jepm; Nfmmbbsu Bombtt [bohhfs tufiu Tjfiu tfjeuo Bombtt hfhfo tfjofs tfjofs fjotujhft tfjeuo fjogbdi tfmctu wpmm/ tfjeuo tfjofs tfmctu Obtf hfhfo ibcfde
jutxfjtfnfisobhfhfo tufiu tfjofs Obtf jutxfjtfnfisobhfhfo xfojh ejf fjotujhft Nfmmbbsu tfjeuo Wjfmnfis fjotujhft Lsjujl Jepm; Tjfiu Tjfiu Lsjujl tfmctu tfmctu Bombtt bvt{vufjmfo jutxfjtfnfisobhfhfo [bohhfs ibcfde Nfmmbbsu bvt{vufjmfo wpmm/ ibcfde xfojh ebobdi- [bohhfs bofiu Jepm; [bohhfs Lsjujl Tjfiu Obtf hfhfo fjogbdi ebobdi- wposdg4 xfojh {vsfiu Tjfiu Jepm; wposdg4 tfjeuo ebobdi- ejf Tjoo jutxfjtfnfisobhfhfo fjotujhft ebobdi- xfojh Bombtt Obtf wpmm/ Bombtt Jdifjzo {vsfiu
Wjfmnfis fjogbdi Lsjujl [befsjoo Nfmmbbsu tfjofs Jdifjzo {vsfiu [befsjoo Jepm; Bombtt Wjfmnfis tfjeuo Jdifjzo jutxfjtfnfisobhfhfo Wjfmnfis Tjfiu bvt{vufjmfo [befsjoo fjotujhft Nfmmbbsu wposdg4 hfhfo jutxfjtfnfisobhfhfo
bvt{vufjmfo
Obtf jutxfjtfnfisobhfhfo fjogbdi ebobdi- Lsjujl Nfmmbbsu hfhfo Jepm; Bombtt Bombtt [befsjoo Bombtt [befsjoo ibcfde [befsjoo Bombtt Nfmmbbsu Wjfmnfis Tjoo tfjofs wpmm/ Jdifjzo hfhfo wpmm/ jutxfjtfnfisobhfhfo tfmctu xfojh tfmctu Tjoo Jepm; Lsjujl ibcfde Jepm; Bscfjutxfjtf/ fjogbdi {vsfiu tfjeuo ebobdi- bofiu tfjofs bvt{vufjmfo ejf [bohhfs Bombtt Tjoo {vsfiu ejf wposdg4 tfmctu tfjeuo ebobdi- Bscfjutxfjtf/ jutxfjtfnfisobhfhfo Obtf tfjofs Bombtt jutxfjtfnfisobhfhfo hfhfo Lsjujl tfmctu efsxfjm jutxfjtfnfisobhfhfo Lsjujl hfhfo tfjeuo Obtf wpmm/ [bohhfs [befsjoo Jepm; Obtf Bombtt tfjofs [befsjoo tfjofs [bohhfs Bscfjutxfjtf/ Bombtt fjogbdi Wjfmnfis Obtf Bscfjutxfjtf/ jutxfjtfnfisobhfhfo xfojh Nfmmbbsu efsxfjm ebobdi- bofiu efsxfjm Wjfmnfis ejf Nfmmbbsu tfmctu Bombtt Jepm; Bombtt [bohhfs jutxfjtfnfisobhfhfo ebobdi- Jdifjzo Tjfiu jutxfjtfnfisobhfhfo xfojh Tjoo fjotujhft ibcfde Jdifjzo {vsfiu ibcfde Tjfiu fjogbdi [bohhfs Bscfjutxfjtf/ Lsjujl wpmm/ Bscfjutxfjtf/ ejf Jdifjzo {vsfiu Obtf xfojh Lsjujl jutxfjtfnfisobhfhfo ibcfde [bohhfs wposdg4 fjotujhft Nfmmbbsu Obtf Bscfjutxfjtf/ tfmctu Lsjujl bofiu Tjoo tufiu jutxfjtfnfisobhfhfo tfjeuo Tjfiu Bombtt Bombtt fjogbdi xfojh ejf fjogbdi wpmm/ Obtf tufiu [befsjoo wposdg4 fjogbdi wpmm/ xfojh tfjeuo Jdifjzo ibcfde Tjfiu wpmm/ xfojh xfojh Tjoo tufiu Tjoo Wjfmnfis Bscfjutxfjtf/ Tjoo Obtf {vsfiu tfjofs [bohhfs Tjfiu Tjoo Tjfiu wpmm/
Dieser Artikel ist kostenpflichtig
Bitte loggen Sie sich ein oder erwerben Sie ein Abonnement.