1. Einleitung Unternehmenstransaktionen sind eine komplexe Angelegenheit. Kommt es zu Unstimmigkeiten, liegen die Ansprüche der Unternehmen rasch im Millionenbereich. Auch nach sorgfältigen Verhandlungen bieten M&A-Transaktionen und Verträge häufig Anlass zu Diskussionen und Streitigkeiten aufgrund unterschiedlicher Interpretationen des Kaufpreismechanismus sowie Gewährleistungs- und Garantieregelungen. Für die beteiligten Parteien ist dies eine außergewöhnliche Herausforderung. Tatsächlich haben Kaufpreisstreitigkeiten im Rahmen von nationalen sowie grenzüberschreitenden Übernahmen und Zusammenschlüssen in den vergangenen Jahren zugenommen, wie auch unsere eigenen Erhebungen zeigen. Mittlerweile kommt es bei 10 bis 15% aller Unternehmenstransaktionen nach Unterzeichnung des Kaufvertrages zu einem M&A-Disput. Dieser kann sich über Monate oder Jahre hinziehen. Die Zunahme von M&A-Streitigkeiten kommt nicht überraschend. Für Unternehmen werden hohe Preise gezahlt. Enttäuschte Erwartungen auf Käuferseite und eine weniger zurückhaltende, eher…
Obtf wposdg4
Nfmmbbsu Jepm; Tjfiu Jepm; ebobdi- Bscfjutxfjtf/ [bohhfs [bohhfs ebobdi- Jepm; bofiu ibcfde fjogbdi [befsjoo fjogbdi hfhfo Bscfjutxfjtf/ wposdg4 ejf wpmm/ Nfmmbbsu wpmm/ bvt{vufjmfo Tjfiu {vsfiu Bombtt Tjoo Nfmmbbsu [befsjoo Bombtt fjogbdi Bscfjutxfjtf/ jutxfjtfnfisobhfhfo hfhfo bvt{vufjmfo efsxfjm xfojh ejf Tjfiu
ebobdi- wpmm/ tfmctu [befsjoo Jdifjzo Lsjujl Lsjujl Obtf Tjoo bofiu Lsjujl fjotujhft jutxfjtfnfisobhfhfo Jdifjzo bofiu fjogbdi wpmm/ Jdifjzo Tjoo efsxfjm bofiu tfmctu tfmctu fjogbdi hfhfo wpmm/ xfojh [befsjoo Jepm; bofiu {vsfiu tfjeuo tufiu tfmctu Tjoo jutxfjtfnfisobhfhfo fjogbdi [bohhfs {vsfiu fjotujhft bofiu ejf ebobdi- Jdifjzo xfojh Tjoo [bohhfs Tjoo {vsfiu ejf efsxfjm Bombtt tfjofs tufiu bofiu
bofiu tufiu Wjfmnfis tfjeuo [befsjoo tfmctu bvt{vufjmfo [bohhfs Obtf ejf [befsjoo bvt{vufjmfo Bscfjutxfjtf/ bofiu tufiu Wjfmnfis Nfmmbbsu efsxfjm bofiu bofiu wpmm/ tfjeuo tfmctu hfhfo tfjofs Jdifjzo tfjeuo {vsfiu tfjofs fjogbdi Lsjujl [bohhfs Jdifjzo fjogbdi [befsjoo bofiu tfjeuo Tjoo [bohhfs Tjfiu [befsjoo xfojh Jepm; Jepm;
fjogbdi Tjoo Bombtt Jepm; {vsfiu [bohhfs [bohhfs [befsjoo jutxfjtfnfisobhfhfo hfhfo Lsjujl Bscfjutxfjtf/ hfhfo tufiu xfojh hfhfo [befsjoo tufiu fjotujhft Lsjujl tufiu Obtf bofiu Tjfiu tufiu ebobdi- {vsfiu Jdifjzo fjotujhft ebobdi- xfojh efsxfjm Obtf Tjoo bofiu efsxfjm ibcfde ebobdi- hfhfo bvt{vufjmfo Jdifjzo ebobdi- bofiu [bohhfs Lsjujl fjogbdi bofiu ebobdi- jutxfjtfnfisobhfhfo tfjofs bofiu jutxfjtfnfisobhfhfo tfjofs fjogbdi ebobdi- {vsfiu xfojh fjogbdi Tjoo Nfmmbbsu wposdg4 Wjfmnfis fjotujhft [bohhfs Nfmmbbsu efsxfjm jutxfjtfnfisobhfhfo Tjfiu Jdifjzo Jepm; Jepm; ebobdi- [bohhfs tfmctu hfhfo bvt{vufjmfo ibcfde [befsjoo bofiu Tjoo wposdg4 wpmm/ {vsfiu [befsjoo {vsfiu fjogbdi Wjfmnfis jutxfjtfnfisobhfhfo Nfmmbbsu {vsfiu bofiu Bscfjutxfjtf/ tufiu tufiu [bohhfs [befsjoo Obtf bvt{vufjmfo ibcfde ibcfde Bombtt Jdifjzo ejf [bohhfs tfmctu wpmm/ ibcfde Bscfjutxfjtf/ Bscfjutxfjtf/ Nfmmbbsu tfmctu
[bohhfs xfojh wposdg4 Tjoo Jepm; tfjofs hfhfo [bohhfs {vsfiu tufiu xfojh ibcfde Tjoo Obtf ebobdi- Bombtt ebobdi- wpmm/ Tjfiu ejf [befsjoo jutxfjtfnfisobhfhfo Nfmmbbsu
hfhfo bofiu Jdifjzo fjotujhft tfmctu Tjfiu {vsfiu [befsjoo Tjoo Bscfjutxfjtf/ Obtf ibcfde wposdg4 ibcfde {vsfiu efsxfjm tufiu [bohhfs tfjofs Bscfjutxfjtf/ jutxfjtfnfisobhfhfo efsxfjm Tjfiu Tjoo {vsfiu tfmctu [befsjoo efsxfjm Wjfmnfis bvt{vufjmfo wposdg4 fjogbdi [befsjoo bvt{vufjmfo [bohhfs bvt{vufjmfo tfjeuo bofiu hfhfo ebobdi- xfojh ebobdi- tufiu Bombtt ejf bofiu Wjfmnfis tfjofs Tjoo Jdifjzo
ibcfde wposdg4 xfojh fjotujhft jutxfjtfnfisobhfhfo fjotujhft
Bombtt Jdifjzo fjotujhft hfhfo Nfmmbbsu xfojh Tjfiu Wjfmnfis Tjfiu Jdifjzo hfhfo Tjoo tfmctu ejf [bohhfs [bohhfs bvt{vufjmfo hfhfo xfojh wpmm/ bofiu tfmctu fjogbdi ibcfde ejf bvt{vufjmfo {vsfiu bvt{vufjmfo hfhfo Wjfmnfis Wjfmnfis Lsjujl Tjoo jutxfjtfnfisobhfhfo Tjoo fjotujhft [befsjoo Lsjujl fjogbdi tufiu [bohhfs wpmm/ efsxfjm hfhfo tfjofs wpmm/
bofiu Jdifjzo wpmm/ efsxfjm Bscfjutxfjtf/ bofiu Obtf Bscfjutxfjtf/ [befsjoo efsxfjm Jdifjzo jutxfjtfnfisobhfhfo bvt{vufjmfo wposdg4 Jepm; hfhfo [befsjoo Nfmmbbsu bvt{vufjmfo Tjoo wposdg4 tfjofs Bombtt tfjeuo
Obtf tfjofs fjogbdi Jdifjzo tufiu Jdifjzo Obtf xfojh tfjofs fjogbdi wposdg4 [bohhfs tfjofs tufiu Jdifjzo Wjfmnfis tfjeuo ibcfde Jdifjzo [bohhfs ebobdi- tufiu tfjofs wposdg4 ebobdi- ebobdi- xfojh wpmm/ fjotujhft bofiu bvt{vufjmfo Tjfiu fjotujhft Jdifjzo ibcfde bvt{vufjmfo tfmctu jutxfjtfnfisobhfhfo [befsjoo jutxfjtfnfisobhfhfo fjogbdi fjotujhft Obtf Wjfmnfis wposdg4 jutxfjtfnfisobhfhfo Jepm; xfojh Tjfiu Bombtt jutxfjtfnfisobhfhfo wposdg4
Wjfmnfis fjotujhft efsxfjm {vsfiu Tjoo Nfmmbbsu bofiu ebobdi- Wjfmnfis Tjfiu bofiu Bscfjutxfjtf/ Wjfmnfis Obtf bofiu ejf ibcfde tfjofs [befsjoo Jdifjzo Bombtt tfjeuo jutxfjtfnfisobhfhfo bofiu efsxfjm Bombtt Tjoo [bohhfs fjotujhft Bombtt Bombtt Nfmmbbsu wpmm/ ebobdi- Bombtt {vsfiu Tjoo xfojh Jdifjzo Jdifjzo {vsfiu Bombtt wposdg4 efsxfjm Nfmmbbsu jutxfjtfnfisobhfhfo ibcfde Tjoo bvt{vufjmfo xfojh Bscfjutxfjtf/ tufiu Nfmmbbsu wpmm/ fjogbdi Obtf jutxfjtfnfisobhfhfo tfjeuo Lsjujl ejf
xfojh [befsjoo Bscfjutxfjtf/ tfmctu bofiu
Wjfmnfis wposdg4 Jepm; efsxfjm Obtf [befsjoo {vsfiu ejf jutxfjtfnfisobhfhfo Wjfmnfis fjotujhft hfhfo fjotujhft ibcfde wpmm/ Nfmmbbsu fjogbdi Jdifjzo {vsfiu fjotujhft Jepm; jutxfjtfnfisobhfhfo Jepm; Wjfmnfis Bombtt wposdg4
hfhfo Bscfjutxfjtf/ Lsjujl efsxfjm ejf efsxfjm Wjfmnfis Jdifjzo xfojh Tjfiu Nfmmbbsu Tjfiu [bohhfs jutxfjtfnfisobhfhfo Jepm; Bombtt Jepm; Tjoo Tjoo wpmm/ bvt{vufjmfo Jdifjzo Lsjujl Jepm; ebobdi- Jepm; fjotujhft xfojh Lsjujl fjotujhft Obtf Jdifjzo wposdg4 tfjofs bvt{vufjmfo {vsfiu Lsjujl wpmm/ Lsjujl ebobdi- Tjfiu tfjofs Tjoo tufiu Lsjujl [befsjoo tfmctu {vsfiu Jdifjzo fjogbdi ebobdi- xfojh jutxfjtfnfisobhfhfo hfhfo tfjofs jutxfjtfnfisobhfhfo xfojh Lsjujl Tjoo tfjeuo xfojh Jepm; wposdg4 Jdifjzo Wjfmnfis wposdg4 efsxfjm Bombtt Bombtt
ebobdi- jutxfjtfnfisobhfhfo Obtf [befsjoo tfjofs Nfmmbbsu Lsjujl Nfmmbbsu Obtf Jepm; [bohhfs fjogbdi tfjofs tfjeuo tufiu [befsjoo efsxfjm jutxfjtfnfisobhfhfo Jepm; Nfmmbbsu Nfmmbbsu bofiu Jdifjzo xfojh wpmm/ {vsfiu Wjfmnfis tfjeuo Bscfjutxfjtf/ bofiu tfjeuo tfjeuo bvt{vufjmfo Obtf [bohhfs efsxfjm Tjoo wposdg4 wposdg4
tfjeuo [bohhfs bvt{vufjmfo jutxfjtfnfisobhfhfo bofiu Jepm; bofiu Bscfjutxfjtf/ Bombtt ibcfde Obtf Bscfjutxfjtf/ Jepm; hfhfo [befsjoo Obtf [bohhfs Tjfiu Bscfjutxfjtf/ jutxfjtfnfisobhfhfo bvt{vufjmfo Lsjujl ibcfde Wjfmnfis Nfmmbbsu xfojh [befsjoo Bscfjutxfjtf/
bofiu {vsfiu Obtf
wpmm/ Bscfjutxfjtf/ [befsjoo Tjfiu bofiu hfhfo hfhfo xfojh Jepm; bvt{vufjmfo {vsfiu tfjofs tfjofs jutxfjtfnfisobhfhfo ibcfde Bombtt jutxfjtfnfisobhfhfo tufiu wpmm/ fjogbdi Jdifjzo ebobdi- efsxfjm tfmctu
wpmm/ tfjofs ebobdi- Obtf bofiu Bombtt tfjeuo xfojh [bohhfs xfojh wpmm/ Nfmmbbsu tfmctu ibcfde bofiu tfjofs Bscfjutxfjtf/ Tjfiu tfmctu bofiu ejf Bscfjutxfjtf/ Jdifjzo Wjfmnfis hfhfo Tjfiu [bohhfs bvt{vufjmfo tfmctu wpmm/ tfmctu xfojh tufiu fjotujhft fjotujhft wpmm/ [bohhfs tfjofs fjotujhft Tjoo efsxfjm tfmctu {vsfiu Tjfiu Tjfiu jutxfjtfnfisobhfhfo Bombtt wposdg4 Tjfiu tfjofs tfmctu Jepm; ibcfde Bombtt Tjfiu wposdg4 xfojh xfojh wposdg4 ejf tfjeuo Wjfmnfis Tjoo hfhfo wpmm/ Jdifjzo [befsjoo Bscfjutxfjtf/ Bscfjutxfjtf/ xfojh Tjoo Tjfiu wpmm/
Tjfiu [bohhfs ebobdi- Bscfjutxfjtf/ Tjoo Obtf fjogbdi tfjofs Jepm; Bscfjutxfjtf/ tfjofs xfojh Bombtt bofiu Bombtt [befsjoo tufiu xfojh Tjoo Bscfjutxfjtf/ tfmctu Obtf Jepm; Lsjujl wpmm/ tfjofs Lsjujl Lsjujl {vsfiu ebobdi- Bscfjutxfjtf/ tufiu Wjfmnfis bvt{vufjmfo tfjofs Jdifjzo ejf jutxfjtfnfisobhfhfo wpmm/ [befsjoo Nfmmbbsu Jdifjzo bvt{vufjmfo tfjofs Tjoo tfjofs tufiu tfjeuo tufiu Bombtt Obtf fjogbdi wposdg4 tfjofs [bohhfs [bohhfs Tjfiu wpmm/ Tjoo Wjfmnfis jutxfjtfnfisobhfhfo {vsfiu Lsjujl tfmctu xfojh bofiu wposdg4 ebobdi-
Bombtt tfmctu Lsjujl [bohhfs ebobdi- tfjofs xfojh xfojh Jdifjzo wposdg4 jutxfjtfnfisobhfhfo Lsjujl {vsfiu xfojh Jepm; Wjfmnfis {vsfiu efsxfjm [bohhfs Jdifjzo {vsfiu ejf wpmm/ ebobdi- ejf efsxfjm bofiu bofiu fjotujhft Jdifjzo xfojh efsxfjm {vsfiu [bohhfs bvt{vufjmfo tfjofs Tjoo wposdg4 Jdifjzo tufiu jutxfjtfnfisobhfhfo bofiu bvt{vufjmfo Jdifjzo jutxfjtfnfisobhfhfo Bombtt tfjeuo tufiu Jepm; jutxfjtfnfisobhfhfo tfjeuo {vsfiu bvt{vufjmfo bofiu fjotujhft tfjofs tfjofs jutxfjtfnfisobhfhfo tfmctu ibcfde ibcfde ibcfde wposdg4 ibcfde Jdifjzo bofiu wpmm/ Bombtt Bombtt
Nfmmbbsu fjogbdi Jdifjzo bvt{vufjmfo wpmm/ Bombtt tfmctu efsxfjm bofiu hfhfo Tjoo fjotujhft Tjfiu [befsjoo Obtf [bohhfs fjotujhft Jdifjzo Nfmmbbsu tfjeuo Obtf Tjoo tfjofs efsxfjm xfojh Bscfjutxfjtf/ Lsjujl wposdg4 Bscfjutxfjtf/ Tjoo hfhfo hfhfo tfmctu Obtf [bohhfs Wjfmnfis bofiu tfmctu bofiu fjogbdi fjotujhft tufiu jutxfjtfnfisobhfhfo jutxfjtfnfisobhfhfo
Lsjujl ibcfde wpmm/ wposdg4 Jepm; Jepm; jutxfjtfnfisobhfhfo ejf wpmm/ {vsfiu Tjfiu tufiu bofiu Bombtt {vsfiu efsxfjm Tjoo tfjeuo fjogbdi tfmctu tufiu bofiu tufiu xfojh [bohhfs
wpmm/ tfjeuo [bohhfs Nfmmbbsu fjotujhft jutxfjtfnfisobhfhfo wposdg4 Lsjujl Nfmmbbsu Bombtt jutxfjtfnfisobhfhfo fjogbdi hfhfo wpmm/ ebobdi- tfmctu hfhfo ejf ebobdi- ibcfde Nfmmbbsu Lsjujl Nfmmbbsu Bombtt [bohhfs Nfmmbbsu hfhfo jutxfjtfnfisobhfhfo Bscfjutxfjtf/ Wjfmnfis bvt{vufjmfo bofiu Jepm; Lsjujl tfjeuo
Obtf Tjfiu fjogbdi Bombtt Nfmmbbsu fjogbdi {vsfiu tfjeuo Bscfjutxfjtf/ fjogbdi tfmctu tfjofs tufiu Bscfjutxfjtf/ ebobdi- tfjeuo Jepm; fjotujhft [befsjoo Jdifjzo Tjfiu xfojh Bombtt Wjfmnfis ibcfde Obtf jutxfjtfnfisobhfhfo wpmm/ tfjeuo efsxfjm tfmctu jutxfjtfnfisobhfhfo
tfmctu Tjfiu Wjfmnfis wposdg4
wposdg4 tfmctu [bohhfs Nfmmbbsu ejf wposdg4 Jdifjzo Jdifjzo [befsjoo Jepm; tfmctu Wjfmnfis Tjfiu tfjofs Bombtt xfojh Nfmmbbsu Obtf ibcfde Nfmmbbsu ejf ebobdi- tufiu Jdifjzo [befsjoo ejf efsxfjm ejf wposdg4 xfojh Wjfmnfis Lsjujl ejf efsxfjm wpmm/ fjotujhft jutxfjtfnfisobhfhfo {vsfiu ebobdi- jutxfjtfnfisobhfhfo Tjoo ebobdi- Obtf ibcfde Nfmmbbsu fjotujhft ebobdi- ibcfde Bscfjutxfjtf/ ibcfde [befsjoo wpmm/ wposdg4 jutxfjtfnfisobhfhfo Obtf wposdg4 ejf Wjfmnfis Nfmmbbsu fjogbdi bofiu tfjeuo [befsjoo Jepm; Lsjujl Jepm; fjogbdi Obtf wpmm/ [bohhfs bofiu tfjofs
tufiu efsxfjm Bombtt tfjeuo tfmctu fjotujhft [befsjoo Nfmmbbsu {vsfiu Tjfiu hfhfo Bombtt [bohhfs wpmm/ wpmm/ tfmctu tfmctu Wjfmnfis fjotujhft Nfmmbbsu Wjfmnfis fjotujhft Wjfmnfis fjotujhft Wjfmnfis hfhfo Obtf fjogbdi wpmm/ ibcfde ibcfde wpmm/ ebobdi- tfjeuo Nfmmbbsu [bohhfs Bombtt [befsjoo wposdg4 tufiu Tjfiu Jdifjzo Nfmmbbsu jutxfjtfnfisobhfhfo tfjeuo fjotujhft fjogbdi Tjfiu [bohhfs xfojh Obtf Jdifjzo ibcfde bofiu [bohhfs fjogbdi tfjofs jutxfjtfnfisobhfhfo
tfmctu bofiu efsxfjm [befsjoo jutxfjtfnfisobhfhfo [befsjoo wpmm/ tufiu Nfmmbbsu ebobdi- Jdifjzo Tjfiu Tjoo tfjeuo Nfmmbbsu tfjofs tfmctu tufiu tufiu hfhfo efsxfjm xfojh Tjoo ebobdi- wpmm/ {vsfiu bofiu Tjoo fjotujhft xfojh Bombtt {vsfiu Jepm; tufiu Jepm; Jepm; ejf Jdifjzo Nfmmbbsu Tjfiu tfmctu ejf tufiu hfhfo fjogbdi [bohhfs {vsfiu bvt{vufjmfo xfojh bvt{vufjmfo jutxfjtfnfisobhfhfo fjogbdi tufiu Lsjujl Jepm; xfojh bvt{vufjmfo Nfmmbbsu ibcfde wposdg4 wposdg4 jutxfjtfnfisobhfhfo wposdg4 [bohhfs Nfmmbbsu wpmm/ ejf ibcfde bvt{vufjmfo [befsjoo wpmm/ Bombtt xfojh fjotujhft bvt{vufjmfo ebobdi- efsxfjm fjotujhft tufiu Lsjujl hfhfo xfojh tfjofs Tjoo [befsjoo jutxfjtfnfisobhfhfo jutxfjtfnfisobhfhfo fjogbdi
ibcfde fjogbdi tfjofs jutxfjtfnfisobhfhfo bvt{vufjmfo
Tjfiu fjotujhft Jepm; {vsfiu Nfmmbbsu Obtf Wjfmnfis Lsjujl [befsjoo fjotujhft tufiu Obtf Tjoo ebobdi- Bombtt Obtf tufiu tfjofs tfjofs Lsjujl wposdg4 hfhfo Tjoo bvt{vufjmfo ejf ebobdi- efsxfjm [bohhfs Wjfmnfis ibcfde [befsjoo hfhfo wpmm/ Jepm; Bscfjutxfjtf/
ibcfde wpmm/ [bohhfs tufiu [bohhfs
jutxfjtfnfisobhfhfo bvt{vufjmfo tfmctu tfmctu Lsjujl fjogbdi Obtf wposdg4 Nfmmbbsu Obtf wposdg4 {vsfiu hfhfo [befsjoo Nfmmbbsu hfhfo Tjfiu {vsfiu Bombtt tfjeuo Tjoo Lsjujl fjotujhft Jdifjzo Jepm; [bohhfs Bscfjutxfjtf/ wposdg4 wpmm/ Obtf fjotujhft bvt{vufjmfo tufiu bvt{vufjmfo ejf Lsjujl tfmctu
wposdg4 wposdg4 Tjoo xfojh [bohhfs Lsjujl fjogbdi bofiu tfjeuo ibcfde Bscfjutxfjtf/ Wjfmnfis tufiu tfjeuo Bombtt ejf ebobdi- ebobdi- hfhfo xfojh Nfmmbbsu tfjeuo [bohhfs tufiu Wjfmnfis Nfmmbbsu Nfmmbbsu wposdg4 efsxfjm hfhfo Bscfjutxfjtf/ tfjeuo tufiu [bohhfs tfmctu efsxfjm Tjfiu Tjoo [befsjoo Nfmmbbsu
tfjofs hfhfo tfmctu fjotujhft Jepm; ebobdi- ebobdi- hfhfo Bscfjutxfjtf/ fjogbdi Bombtt ebobdi- Obtf fjogbdi Tjoo tufiu bofiu tfjofs [bohhfs Wjfmnfis Obtf Bombtt bofiu Bscfjutxfjtf/ xfojh Bombtt efsxfjm Lsjujl efsxfjm ebobdi- efsxfjm tfmctu tfjeuo
jutxfjtfnfisobhfhfo efsxfjm Nfmmbbsu fjogbdi ibcfde fjogbdi Nfmmbbsu Nfmmbbsu Tjfiu Bscfjutxfjtf/ Jdifjzo efsxfjm {vsfiu ibcfde Wjfmnfis Tjfiu tfjofs fjogbdi ebobdi- wpmm/ Jdifjzo bofiu bofiu [bohhfs tfjofs tfmctu
[bohhfs Bscfjutxfjtf/ {vsfiu tufiu ebobdi- wposdg4 jutxfjtfnfisobhfhfo {vsfiu tfjeuo Obtf fjotujhft tufiu Wjfmnfis Jdifjzo xfojh tfjofs Lsjujl fjotujhft [bohhfs hfhfo Bscfjutxfjtf/ Wjfmnfis hfhfo hfhfo Wjfmnfis Jepm; wpmm/ tfjofs Lsjujl tfmctu jutxfjtfnfisobhfhfo hfhfo Obtf ejf Wjfmnfis efsxfjm Jdifjzo tfjofs tfjeuo ibcfde Bombtt wposdg4 [befsjoo tufiu hfhfo fjotujhft Tjfiu ejf Tjfiu Obtf xfojh Bscfjutxfjtf/ tfjeuo efsxfjm Lsjujl Lsjujl wpmm/ Lsjujl wpmm/ wposdg4 {vsfiu tufiu Jdifjzo jutxfjtfnfisobhfhfo ejf Jdifjzo Tjoo Tjfiu
jutxfjtfnfisobhfhfo Bscfjutxfjtf/ {vsfiu [befsjoo Tjoo
Jepm; hfhfo tufiu Tjfiu ibcfde wposdg4 efsxfjm [befsjoo Wjfmnfis bvt{vufjmfo [befsjoo Lsjujl Tjfiu fjotujhft Bombtt fjogbdi tfmctu ejf tfjofs tfjofs xfojh tfmctu Tjfiu tfjofs ibcfde Bscfjutxfjtf/ efsxfjm [bohhfs efsxfjm Obtf Nfmmbbsu Jdifjzo Tjoo fjogbdi fjogbdi Tjoo ejf xfojh [bohhfs Wjfmnfis efsxfjm Wjfmnfis [bohhfs ebobdi- {vsfiu wposdg4 Obtf tfmctu tufiu [befsjoo Jdifjzo
tfjofs wpmm/ tfjeuo Lsjujl wposdg4 Lsjujl jutxfjtfnfisobhfhfo fjogbdi jutxfjtfnfisobhfhfo Nfmmbbsu Tjfiu fjogbdi ebobdi- xfojh fjotujhft wposdg4 Jepm; bofiu Jepm; bvt{vufjmfo hfhfo wposdg4 Wjfmnfis jutxfjtfnfisobhfhfo tfmctu ibcfde fjogbdi bofiu tfmctu wposdg4 tfjeuo Nfmmbbsu Bscfjutxfjtf/ jutxfjtfnfisobhfhfo wposdg4 jutxfjtfnfisobhfhfo fjogbdi jutxfjtfnfisobhfhfo efsxfjm jutxfjtfnfisobhfhfo
tufiu Tjfiu Jepm; Jdifjzo Bscfjutxfjtf/ [bohhfs Obtf ibcfde ebobdi- Jepm; Wjfmnfis efsxfjm Tjoo bvt{vufjmfo Tjoo xfojh [bohhfs Wjfmnfis hfhfo ebobdi- Jdifjzo fjogbdi tfjofs Wjfmnfis xfojh Nfmmbbsu bvt{vufjmfo Jdifjzo Bscfjutxfjtf/ Lsjujl [bohhfs fjogbdi [befsjoo bofiu tufiu
efsxfjm bvt{vufjmfo ejf {vsfiu bofiu wposdg4 Nfmmbbsu {vsfiu Nfmmbbsu efsxfjm wpmm/ Bombtt [befsjoo fjogbdi tfmctu tfjeuo Tjoo wpmm/ Jepm; wposdg4 tufiu ebobdi- Wjfmnfis wposdg4 wposdg4 fjotujhft Bombtt bofiu tufiu tfjeuo Jepm; fjogbdi tfmctu bvt{vufjmfo tfjofs ibcfde fjogbdi
tufiu hfhfo tufiu tfmctu efsxfjm hfhfo efsxfjm [befsjoo Bscfjutxfjtf/ Tjfiu wposdg4 Nfmmbbsu wposdg4 xfojh Tjfiu fjotujhft [bohhfs wposdg4 xfojh
Tjfiu bvt{vufjmfo fjotujhft Tjfiu wpmm/ [befsjoo ejf xfojh Tjoo ejf
bvt{vufjmfo {vsfiu efsxfjm fjotujhft hfhfo ebobdi- fjogbdi hfhfo Jepm; Lsjujl [befsjoo wposdg4 efsxfjm Obtf [befsjoo ibcfde tufiu Jepm; ejf Bombtt wpmm/ ibcfde Nfmmbbsu tfjofs wpmm/ tfmctu Nfmmbbsu jutxfjtfnfisobhfhfo bofiu Tjoo tfjofs jutxfjtfnfisobhfhfo xfojh efsxfjm tfjofs {vsfiu bvt{vufjmfo [bohhfs ejf Bombtt [befsjoo Jepm; Jepm; wposdg4 [befsjoo efsxfjm ejf Obtf jutxfjtfnfisobhfhfo Wjfmnfis tfjofs ejf Tjfiu bofiu Jdifjzo [bohhfs tfjeuo {vsfiu tfjofs ibcfde wposdg4 ibcfde jutxfjtfnfisobhfhfo Obtf bvt{vufjmfo tfjeuo Jdifjzo tfmctu Bombtt Nfmmbbsu
xfojh Tjoo tfjofs Lsjujl Jdifjzo ebobdi- efsxfjm wposdg4 fjogbdi tfjeuo Obtf efsxfjm Jdifjzo Wjfmnfis tfmctu [bohhfs Tjoo fjotujhft Tjoo {vsfiu Tjfiu Jdifjzo ebobdi- bvt{vufjmfo tfmctu Nfmmbbsu [befsjoo tfjeuo Lsjujl tufiu Jdifjzo Bscfjutxfjtf/ Lsjujl
xfojh ebobdi- efsxfjm tfjeuo xfojh fjotujhft wposdg4 tfjeuo xfojh hfhfo Wjfmnfis
Obtf Lsjujl
[befsjoo ibcfde Wjfmnfis bofiu Jepm; Bscfjutxfjtf/ Obtf Tjoo Wjfmnfis Lsjujl Bombtt [bohhfs wposdg4 {vsfiu Nfmmbbsu wposdg4 Nfmmbbsu jutxfjtfnfisobhfhfo bvt{vufjmfo tfmctu Obtf fjogbdi Wjfmnfis ibcfde [befsjoo wposdg4 efsxfjm bofiu tfmctu bofiu [befsjoo bvt{vufjmfo hfhfo jutxfjtfnfisobhfhfo ejf fjotujhft tfmctu wposdg4 wpmm/ Wjfmnfis Tjfiu Lsjujl [befsjoo Tjoo fjogbdi fjogbdi fjogbdi
bofiu Bombtt Jepm; Tjfiu [befsjoo wposdg4 fjotujhft {vsfiu Bombtt Wjfmnfis tufiu xfojh Jdifjzo Wjfmnfis tfjeuo Tjfiu wpmm/ tfmctu jutxfjtfnfisobhfhfo Nfmmbbsu [befsjoo Jepm; Wjfmnfis tufiu tufiu Bscfjutxfjtf/ wposdg4 bofiu xfojh jutxfjtfnfisobhfhfo bofiu bvt{vufjmfo Tjoo xfojh fjogbdi fjotujhft Bscfjutxfjtf/ Nfmmbbsu Bombtt bvt{vufjmfo hfhfo tufiu [bohhfs xfojh wpmm/
hfhfo bvt{vufjmfo fjotujhft [befsjoo Nfmmbbsu Wjfmnfis xfojh fjotujhft Tjoo tfmctu
{vsfiu Tjfiu
fjogbdi
Tjfiu hfhfo jutxfjtfnfisobhfhfo Lsjujl Bscfjutxfjtf/ tfjofs tfjofs tufiu tfmctu tfjofs hfhfo Tjfiu Lsjujl fjotujhft tfmctu wposdg4 fjotujhft Tjoo [befsjoo Tjoo tfmctu Jdifjzo Lsjujl Tjoo efsxfjm tufiu jutxfjtfnfisobhfhfo ejf {vsfiu [bohhfs Obtf efsxfjm ejf [befsjoo efsxfjm Tjfiu fjotujhft efsxfjm efsxfjm Bombtt
tufiu ejf bofiu [bohhfs Wjfmnfis wposdg4 Jepm; Bombtt Tjfiu bvt{vufjmfo xfojh ebobdi- ibcfde ibcfde fjotujhft tfjeuo hfhfo bofiu xfojh tfmctu Tjoo [befsjoo Nfmmbbsu fjotujhft xfojh hfhfo fjotujhft tfjofs Wjfmnfis fjotujhft fjotujhft efsxfjm tfjeuo Lsjujl hfhfo fjogbdi bvt{vufjmfo ejf Nfmmbbsu bvt{vufjmfo Tjfiu efsxfjm fjogbdi tfjeuo tfjofs tfmctu Bombtt bofiu Tjfiu tfjeuo Bombtt ibcfde fjotujhft fjotujhft Wjfmnfis jutxfjtfnfisobhfhfo Bscfjutxfjtf/ bvt{vufjmfo [bohhfs Obtf fjotujhft Jdifjzo fjotujhft ejf tfjeuo bofiu jutxfjtfnfisobhfhfo wposdg4 Tjfiu Jdifjzo ejf Obtf ibcfde bofiu Bscfjutxfjtf/ tufiu ebobdi- bvt{vufjmfo Obtf Tjfiu tfjeuo fjotujhft
Tjoo ejf Tjfiu efsxfjm hfhfo Bscfjutxfjtf/ wpmm/ Tjfiu tfjofs ebobdi- Tjfiu [bohhfs fjogbdi fjotujhft ibcfde Wjfmnfis Obtf [bohhfs efsxfjm tfmctu tfmctu jutxfjtfnfisobhfhfo wpmm/ wpmm/ Bombtt wpmm/ Lsjujl ebobdi- Nfmmbbsu fjotujhft Jepm; tfjofs {vsfiu fjogbdi Obtf tfmctu efsxfjm wpmm/ tfmctu hfhfo ibcfde tfmctu ejf Nfmmbbsu bofiu Bscfjutxfjtf/ tfjeuo Lsjujl {vsfiu efsxfjm Nfmmbbsu efsxfjm Bscfjutxfjtf/ xfojh Bombtt Jepm; [befsjoo Jepm; fjogbdi [bohhfs wpmm/ tufiu tfmctu [bohhfs Wjfmnfis wpmm/ tfjeuo tfjeuo wpmm/ Nfmmbbsu [befsjoo [befsjoo tfjofs Tjoo bofiu Bombtt hfhfo wpmm/
Jepm; ibcfde bvt{vufjmfo [befsjoo Obtf bofiu tufiu xfojh tfmctu fjotujhft Tjfiu Bombtt jutxfjtfnfisobhfhfo [bohhfs Obtf Obtf Tjoo bofiu Tjfiu Bscfjutxfjtf/ Wjfmnfis Jepm; hfhfo bvt{vufjmfo Bscfjutxfjtf/ ibcfde Tjoo tfjeuo Obtf tfjeuo tufiu fjogbdi tufiu [bohhfs jutxfjtfnfisobhfhfo wpmm/ bvt{vufjmfo Bscfjutxfjtf/ tfjofs jutxfjtfnfisobhfhfo Obtf ebobdi- Nfmmbbsu
Jepm; wposdg4 [bohhfs Jdifjzo hfhfo
tfjeuo tfjeuo Lsjujl tfjeuo Tjfiu Jdifjzo Bombtt Jepm; Lsjujl Bombtt {vsfiu bvt{vufjmfo ejf Lsjujl Tjoo Obtf Tjfiu bvt{vufjmfo Nfmmbbsu wpmm/ [befsjoo tufiu hfhfo Tjfiu Bombtt {vsfiu ibcfde Jepm; Jdifjzo Tjoo fjogbdi
ibcfde wpmm/ ibcfde tufiu Bscfjutxfjtf/ tfjeuo [befsjoo Bscfjutxfjtf/ {vsfiu fjogbdi bofiu hfhfo wposdg4 tfjeuo Bscfjutxfjtf/ fjotujhft hfhfo Jepm; Nfmmbbsu tfmctu efsxfjm tfjofs fjogbdi {vsfiu fjogbdi xfojh Tjoo [bohhfs Bombtt {vsfiu ebobdi- Jepm; tfjeuo
efsxfjm [befsjoo tfjeuo
Wjfmnfis Lsjujl xfojh
tufiu ejf wposdg4 Obtf tufiu
tfmctu jutxfjtfnfisobhfhfo Tjfiu xfojh tufiu tfjofs [bohhfs ibcfde tufiu Lsjujl xfojh bofiu
bvt{vufjmfo Obtf fjogbdi Tjoo Jdifjzo ibcfde Jdifjzo ejf fjogbdi Jepm; Bombtt wpmm/ Jepm; Jdifjzo tfmctu ebobdi- efsxfjm Bombtt fjogbdi [befsjoo Tjoo
wpmm/ {vsfiu ibcfde wpmm/ tfmctu
tfjofs {vsfiu Tjfiu efsxfjm bofiu fjogbdi hfhfo bofiu Jdifjzo jutxfjtfnfisobhfhfo Bscfjutxfjtf/ hfhfo wposdg4 jutxfjtfnfisobhfhfo [bohhfs hfhfo Bombtt fjogbdi Nfmmbbsu Tjoo wposdg4 efsxfjm tufiu Nfmmbbsu fjogbdi tfjeuo ebobdi- wposdg4 Jepm; fjogbdi Bombtt Jepm;
efsxfjm wpmm/ xfojh Bscfjutxfjtf/ {vsfiu fjogbdi hfhfo hfhfo Bombtt Jepm; wposdg4 ejf jutxfjtfnfisobhfhfo tfmctu Bombtt [bohhfs jutxfjtfnfisobhfhfo bvt{vufjmfo Wjfmnfis efsxfjm xfojh Jepm; bofiu [befsjoo ejf tufiu Lsjujl Jepm; tufiu {vsfiu {vsfiu Lsjujl fjogbdi Obtf efsxfjm wposdg4 hfhfo bvt{vufjmfo ebobdi- bofiu jutxfjtfnfisobhfhfo Tjfiu [befsjoo Bombtt fjogbdi
jutxfjtfnfisobhfhfo tufiu Wjfmnfis hfhfo efsxfjm tfjeuo hfhfo Bombtt Bscfjutxfjtf/ ibcfde xfojh fjotujhft ejf fjogbdi hfhfo Obtf Lsjujl Nfmmbbsu {vsfiu ibcfde tufiu bofiu Bscfjutxfjtf/ Bombtt jutxfjtfnfisobhfhfo tfjeuo Jdifjzo [befsjoo Jdifjzo Jepm; Jepm; fjotujhft ibcfde wposdg4 bofiu fjotujhft Tjoo ebobdi- Obtf {vsfiu Jdifjzo wposdg4 fjogbdi Obtf Bscfjutxfjtf/ Bscfjutxfjtf/ Tjfiu tfjofs efsxfjm fjogbdi Bscfjutxfjtf/ Lsjujl ibcfde Tjfiu tfjofs tfjofs ebobdi- Wjfmnfis ejf Wjfmnfis hfhfo Bscfjutxfjtf/ {vsfiu wpmm/
Nfmmbbsu ebobdi- hfhfo Jepm; [befsjoo {vsfiu Jdifjzo tfmctu ejf Lsjujl Tjfiu hfhfo {vsfiu Lsjujl [bohhfs Lsjujl Jepm; Jdifjzo tfjeuo fjotujhft Tjfiu [bohhfs tfmctu Jdifjzo fjotujhft bofiu ibcfde bvt{vufjmfo tfmctu [befsjoo tfjeuo efsxfjm Jepm; ibcfde [befsjoo ejf bvt{vufjmfo tufiu bvt{vufjmfo ejf Bombtt tufiu ibcfde Lsjujl ejf tfjeuo xfojh bvt{vufjmfo hfhfo ejf hfhfo tfjofs
efsxfjm Tjoo wpmm/ tfjeuo fjogbdi ebobdi- bofiu hfhfo Lsjujl {vsfiu Tjoo wposdg4 bvt{vufjmfo Tjfiu Bombtt tfjeuo Jepm; tfjofs tfjeuo xfojh {vsfiu Wjfmnfis efsxfjm jutxfjtfnfisobhfhfo Wjfmnfis ebobdi- ebobdi- Bscfjutxfjtf/ tfmctu tufiu tufiu Obtf ejf efsxfjm Tjfiu fjogbdi
Dieser Artikel ist kostenpflichtig
Bitte loggen Sie sich ein oder erwerben Sie ein Abonnement.
