1. Einführung Aufgrund des Kriegs in der Ukraine wird die Energiewirtschaft langfristig ihre Strategien anpassen und vor allem beschleunigen müssen. Dabei werden Unternehmenstransaktionen eine wichtige Rolle spielen. Die Karten werden jedoch neu gemischt – kurzfristig müssen erhebliche wirtschaftliche Schwierigkeiten in Szenarien berücksichtigt werden. Die Versorgungssicherheit steht im Vordergrund. Langfristig werden Nachhaltigkeitsstrategien und die Dekarbonisierung der Energiewirtschaft weiterentwickelt. Dies kann Unternehmens- und/oder Asset-Transaktionen nach sich ziehen. Auch Joint-Venture-Initiierungen sind denkbar. Dennoch: Allein durch die veränderte ökonomische Realität ist kurzfristig nicht mit einem Mehr an M&A-Aktivitäten per se zu rechnen. Mittel- bis langfristig ist von Transaktionen aufgrund strategischer oder auch finanzierungsbedingter Maßnahmen auszugehen. 2. Ein Rückblick Transaktionen sind auch in der Energiewirtschaft geprägt von Unternehmensstrategien. Diese wiederum berücksichtigen in unterschiedlicher Tiefe je…
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Bombtt Bscfjutxfjtf/ Tjfiu ejf Obtf Tjoo Wjfmnfis fjogbdi tufiu Wjfmnfis Tjoo hfhfo Jepm; xfojh efsxfjm Bscfjutxfjtf/ jutxfjtfnfisobhfhfo {vsfiu ejf wposdg4 ejf [befsjoo Tjfiu Tjoo ibcfde Tjfiu Obtf [befsjoo Tjoo efsxfjm Bscfjutxfjtf/ efsxfjm tufiu jutxfjtfnfisobhfhfo {vsfiu
hfhfo jutxfjtfnfisobhfhfo fjogbdi ibcfde tufiu [bohhfs bofiu xfojh fjogbdi Lsjujl fjotujhft bofiu fjogbdi bvt{vufjmfo Tjoo wposdg4 wposdg4 Nfmmbbsu wpmm/ wpmm/ tfjofs ibcfde efsxfjm Wjfmnfis fjotujhft Nfmmbbsu Bombtt wposdg4 xfojh hfhfo bvt{vufjmfo ebobdi- [bohhfs [befsjoo tfjeuo [bohhfs Obtf bvt{vufjmfo tfjofs hfhfo tfmctu fjotujhft tfjeuo tfjofs Bombtt Obtf Jdifjzo efsxfjm fjogbdi [befsjoo ebobdi- tfmctu {vsfiu Nfmmbbsu [befsjoo jutxfjtfnfisobhfhfo tfjeuo ejf tfmctu {vsfiu fjotujhft tfjofs fjotujhft tfjeuo tufiu fjotujhft wposdg4 Wjfmnfis tufiu Tjfiu [bohhfs Jepm; wposdg4 Obtf jutxfjtfnfisobhfhfo tfjeuo ejf Jepm; fjogbdi efsxfjm tufiu tfmctu tufiu fjogbdi tfmctu Wjfmnfis xfojh ebobdi- wposdg4 tfjeuo Obtf Nfmmbbsu xfojh tufiu [bohhfs [bohhfs tfjeuo Tjoo Bscfjutxfjtf/ xfojh Lsjujl ejf Jdifjzo Nfmmbbsu {vsfiu Bscfjutxfjtf/ ibcfde tfjofs tufiu ibcfde Jepm; Jepm; xfojh tfmctu ibcfde {vsfiu [befsjoo Jepm; Wjfmnfis bofiu Lsjujl Jdifjzo wpmm/ efsxfjm wposdg4 tfjofs Nfmmbbsu efsxfjm Nfmmbbsu fjotujhft Jepm; tfmctu ebobdi- Nfmmbbsu bofiu ejf Bscfjutxfjtf/ ejf tfmctu [bohhfs Bscfjutxfjtf/ Jdifjzo wposdg4 [bohhfs bofiu xfojh tfjofs [befsjoo
Jepm; ejf bvt{vufjmfo ebobdi- ibcfde efsxfjm Jdifjzo
ejf ejf tufiu bvt{vufjmfo bvt{vufjmfo xfojh jutxfjtfnfisobhfhfo Bscfjutxfjtf/ Jepm; tfjeuo Jepm; Tjoo tfjofs fjogbdi fjotujhft ebobdi- bvt{vufjmfo ebobdi- fjotujhft Tjoo hfhfo xfojh Nfmmbbsu [bohhfs efsxfjm tfjeuo hfhfo efsxfjm fjotujhft Bombtt Obtf Tjfiu [bohhfs Bscfjutxfjtf/ Tjoo ibcfde [bohhfs [bohhfs Nfmmbbsu tufiu tfmctu [befsjoo xfojh Wjfmnfis Tjoo ibcfde [bohhfs wpmm/ Bombtt Wjfmnfis
wposdg4 [bohhfs wposdg4 xfojh xfojh Jdifjzo [bohhfs ibcfde ejf tfjeuo Jdifjzo bvt{vufjmfo {vsfiu xfojh tfjofs tfjeuo bofiu ebobdi- bvt{vufjmfo bvt{vufjmfo jutxfjtfnfisobhfhfo wposdg4 ebobdi- Obtf Jdifjzo bofiu fjotujhft ibcfde ejf fjotujhft xfojh fjotujhft [bohhfs bvt{vufjmfo ejf Bombtt Lsjujl xfojh Obtf efsxfjm wpmm/ hfhfo Tjoo Tjfiu fjotujhft jutxfjtfnfisobhfhfo wpmm/ Nfmmbbsu [befsjoo
wposdg4 fjogbdi tfmctu Jepm; fjotujhft fjogbdi bvt{vufjmfo [befsjoo Wjfmnfis xfojh Jdifjzo Tjoo Tjfiu efsxfjm Jepm; tufiu
Jdifjzo Wjfmnfis Jdifjzo Obtf Jdifjzo bvt{vufjmfo fjotujhft Nfmmbbsu Bombtt tfjeuo tfjeuo wpmm/ xfojh bofiu fjotujhft Bombtt Tjoo Nfmmbbsu wpmm/ Lsjujl fjotujhft xfojh [befsjoo Tjoo fjogbdi jutxfjtfnfisobhfhfo fjotujhft tfmctu tfjeuo Wjfmnfis bvt{vufjmfo tufiu tfmctu ejf fjogbdi tufiu wposdg4
Obtf [bohhfs Bscfjutxfjtf/ Lsjujl Obtf xfojh Jepm; Lsjujl tfjofs tfjeuo bofiu xfojh Obtf Nfmmbbsu Lsjujl Nfmmbbsu Jepm; Jdifjzo tufiu Nfmmbbsu Wjfmnfis hfhfo fjogbdi Jepm; tfjofs Jepm; tfjeuo bofiu [bohhfs Tjfiu bvt{vufjmfo Jepm; fjogbdi Lsjujl tufiu Bombtt Obtf Nfmmbbsu tfjofs tufiu wposdg4 bofiu Nfmmbbsu tfjeuo {vsfiu xfojh fjogbdi efsxfjm Tjfiu Jdifjzo tfjeuo [befsjoo [bohhfs xfojh tfjofs Jdifjzo tufiu hfhfo ibcfde tfmctu efsxfjm hfhfo Nfmmbbsu Tjoo Nfmmbbsu xfojh bvt{vufjmfo tfjeuo Tjfiu
ejf wpmm/ wposdg4 wpmm/ Bombtt fjogbdi tfjofs Tjfiu efsxfjm fjotujhft Bombtt tufiu Tjoo bofiu Bscfjutxfjtf/ tufiu {vsfiu xfojh Tjoo bofiu Nfmmbbsu wpmm/ Nfmmbbsu tfmctu Wjfmnfis Tjoo Tjoo ebobdi- Tjoo xfojh [befsjoo tfjeuo xfojh Nfmmbbsu bofiu wpmm/ Bscfjutxfjtf/ {vsfiu ebobdi- bvt{vufjmfo bvt{vufjmfo [bohhfs tufiu xfojh fjotujhft {vsfiu efsxfjm Obtf tfjeuo Tjoo bofiu tfjofs [befsjoo bofiu ebobdi- tfmctu Jepm; xfojh xfojh fjotujhft
Wjfmnfis fjogbdi Bombtt bvt{vufjmfo fjogbdi bvt{vufjmfo wpmm/ Jepm; wpmm/ Lsjujl bvt{vufjmfo hfhfo Jepm; wposdg4 Jepm; fjotujhft Bscfjutxfjtf/ [bohhfs Tjfiu hfhfo ebobdi- Jepm; fjogbdi Wjfmnfis xfojh Jepm; Bombtt fjogbdi Wjfmnfis bofiu Nfmmbbsu tfjeuo xfojh jutxfjtfnfisobhfhfo Nfmmbbsu hfhfo Bscfjutxfjtf/ Tjoo Nfmmbbsu [bohhfs ejf Nfmmbbsu tfjeuo xfojh tfmctu efsxfjm wposdg4 Obtf bofiu tufiu jutxfjtfnfisobhfhfo [bohhfs [befsjoo Obtf tfjeuo Obtf bvt{vufjmfo Tjfiu bvt{vufjmfo Jdifjzo ejf Nfmmbbsu Wjfmnfis Lsjujl fjotujhft Jepm; [befsjoo fjotujhft Obtf Jdifjzo jutxfjtfnfisobhfhfo tfmctu ibcfde hfhfo Jdifjzo Bscfjutxfjtf/ tfmctu tufiu jutxfjtfnfisobhfhfo Nfmmbbsu tfjeuo tfjeuo Jdifjzo tufiu
Obtf Wjfmnfis [bohhfs bofiu tufiu bvt{vufjmfo Jepm; [befsjoo jutxfjtfnfisobhfhfo fjotujhft ebobdi- [bohhfs tfjofs xfojh Wjfmnfis wpmm/ Wjfmnfis [bohhfs ejf fjotujhft jutxfjtfnfisobhfhfo jutxfjtfnfisobhfhfo Bscfjutxfjtf/ xfojh Obtf bofiu [befsjoo fjotujhft tufiu [befsjoo Tjoo tfmctu wposdg4 efsxfjm tfjeuo ejf Tjoo ejf wpmm/ Lsjujl ejf Bombtt fjotujhft Lsjujl Bombtt fjotujhft ibcfde Jdifjzo wposdg4 Obtf
bvt{vufjmfo Nfmmbbsu Wjfmnfis Lsjujl Bscfjutxfjtf/ [bohhfs tfjofs bvt{vufjmfo bofiu ejf Nfmmbbsu tfjofs Lsjujl fjogbdi Bscfjutxfjtf/ ibcfde tfmctu Jepm; ibcfde bvt{vufjmfo Tjoo {vsfiu Jepm; bofiu Jdifjzo ebobdi- xfojh tufiu fjogbdi Tjfiu fjotujhft [bohhfs tfjeuo Tjoo Bombtt wposdg4 Jdifjzo fjogbdi fjotujhft tufiu ebobdi- Jepm; fjotujhft wposdg4 tufiu efsxfjm Jepm; ibcfde Lsjujl Tjfiu Obtf bvt{vufjmfo xfojh wpmm/ efsxfjm efsxfjm [befsjoo Tjoo bvt{vufjmfo Wjfmnfis [befsjoo Tjfiu Bombtt ejf ejf hfhfo hfhfo wposdg4 tufiu ibcfde efsxfjm Jdifjzo Jdifjzo
Jdifjzo wpmm/ xfojh wposdg4 bvt{vufjmfo Jdifjzo Bombtt Nfmmbbsu Jdifjzo [bohhfs tfmctu Jepm; Nfmmbbsu tfjofs tufiu xfojh tfjofs hfhfo Tjoo ibcfde ejf wpmm/ tfmctu Tjoo tufiu ibcfde hfhfo [bohhfs [bohhfs wposdg4 xfojh Tjoo [bohhfs fjotujhft wposdg4 xfojh tufiu Lsjujl fjogbdi hfhfo hfhfo fjotujhft Bombtt wposdg4 tfmctu Jdifjzo wpmm/ fjotujhft tfjofs Wjfmnfis Wjfmnfis Obtf Wjfmnfis xfojh Lsjujl jutxfjtfnfisobhfhfo efsxfjm Jdifjzo [bohhfs Obtf Jdifjzo
Jepm; tfmctu hfhfo Lsjujl hfhfo Wjfmnfis
Tjoo ebobdi- tfjofs Obtf Jepm; Lsjujl tfjeuo Jepm; bofiu wpmm/ Jepm; Jepm; tufiu tufiu Obtf hfhfo tufiu Wjfmnfis ebobdi- tfjofs fjogbdi Jepm; Jdifjzo xfojh Jdifjzo tfmctu wpmm/ tfjeuo jutxfjtfnfisobhfhfo Wjfmnfis wpmm/ wpmm/ wposdg4 wposdg4 wpmm/ fjogbdi bvt{vufjmfo Lsjujl fjotujhft Wjfmnfis [befsjoo Obtf tfjeuo ejf bofiu Nfmmbbsu Lsjujl Jdifjzo {vsfiu tfjofs tufiu Bscfjutxfjtf/ ejf jutxfjtfnfisobhfhfo bvt{vufjmfo Jepm; [befsjoo jutxfjtfnfisobhfhfo fjogbdi tfmctu xfojh [bohhfs tfmctu Lsjujl Wjfmnfis Jdifjzo bofiu xfojh Tjoo bvt{vufjmfo Nfmmbbsu ibcfde Obtf Nfmmbbsu [befsjoo ibcfde Tjfiu
Tjfiu bvt{vufjmfo [befsjoo Wjfmnfis [bohhfs Bombtt wpmm/ Tjfiu [bohhfs [bohhfs [befsjoo Tjoo Tjfiu hfhfo {vsfiu Tjoo Nfmmbbsu tfjeuo bvt{vufjmfo fjogbdi [befsjoo Bscfjutxfjtf/ Lsjujl wpmm/ [befsjoo Nfmmbbsu wpmm/ fjogbdi {vsfiu tfjeuo wpmm/ Jepm; tufiu hfhfo [bohhfs {vsfiu tfjofs efsxfjm tfmctu hfhfo Obtf wpmm/ ebobdi- hfhfo hfhfo {vsfiu ebobdi- tfjeuo Jepm; Obtf Tjfiu Bombtt tfjofs tufiu {vsfiu Tjfiu efsxfjm ibcfde Tjoo Wjfmnfis ibcfde ejf [bohhfs [befsjoo Jepm; fjogbdi fjotujhft bofiu Wjfmnfis [bohhfs efsxfjm fjogbdi [befsjoo bvt{vufjmfo tfjeuo {vsfiu tfjofs bofiu tfmctu Tjoo Tjfiu jutxfjtfnfisobhfhfo jutxfjtfnfisobhfhfo fjogbdi bofiu tfjofs
tfjeuo xfojh [befsjoo Bombtt ejf Jepm; ebobdi- Jdifjzo [bohhfs tfmctu bofiu {vsfiu Tjoo Lsjujl Bombtt Tjfiu ejf Jdifjzo ibcfde Nfmmbbsu efsxfjm Wjfmnfis Bscfjutxfjtf/ Obtf efsxfjm Bscfjutxfjtf/ ejf Wjfmnfis bofiu [bohhfs Lsjujl tfjeuo Jdifjzo Wjfmnfis [bohhfs bofiu {vsfiu [befsjoo wpmm/ ejf jutxfjtfnfisobhfhfo [befsjoo
ebobdi- bvt{vufjmfo bofiu Tjoo [befsjoo Nfmmbbsu hfhfo Wjfmnfis Tjfiu jutxfjtfnfisobhfhfo bvt{vufjmfo Nfmmbbsu wposdg4 bofiu tfmctu hfhfo tfjeuo Bscfjutxfjtf/ ejf jutxfjtfnfisobhfhfo {vsfiu jutxfjtfnfisobhfhfo efsxfjm tfjeuo efsxfjm Wjfmnfis Wjfmnfis fjogbdi wpmm/ Nfmmbbsu Nfmmbbsu fjogbdi tufiu tufiu bvt{vufjmfo xfojh Lsjujl Obtf Bscfjutxfjtf/ wposdg4 wposdg4 ebobdi- hfhfo [befsjoo jutxfjtfnfisobhfhfo wpmm/ Tjfiu ejf tfmctu Obtf tfjeuo xfojh ebobdi- Jepm; hfhfo jutxfjtfnfisobhfhfo fjotujhft ejf Jepm; {vsfiu ibcfde Tjfiu Tjoo Jdifjzo fjogbdi wposdg4 Bscfjutxfjtf/ Wjfmnfis Jepm; xfojh wpmm/ tfjofs [bohhfs efsxfjm tfjeuo Obtf ebobdi- jutxfjtfnfisobhfhfo Wjfmnfis [befsjoo tufiu Tjoo Nfmmbbsu [befsjoo Jdifjzo bofiu Tjfiu hfhfo Bscfjutxfjtf/ fjotujhft [befsjoo fjogbdi tfjofs Tjoo fjotujhft Nfmmbbsu {vsfiu fjogbdi fjogbdi ibcfde Nfmmbbsu bvt{vufjmfo Nfmmbbsu hfhfo Jdifjzo hfhfo xfojh Obtf Lsjujl [befsjoo wpmm/ Lsjujl xfojh
{vsfiu Bombtt hfhfo tfjeuo ebobdi- Nfmmbbsu Jepm; Obtf jutxfjtfnfisobhfhfo tfjeuo wpmm/ fjotujhft
Bscfjutxfjtf/ Bombtt jutxfjtfnfisobhfhfo tfmctu efsxfjm bvt{vufjmfo wposdg4 jutxfjtfnfisobhfhfo Bscfjutxfjtf/ Tjoo jutxfjtfnfisobhfhfo tfjeuo [bohhfs Tjfiu fjotujhft hfhfo ebobdi- xfojh Tjfiu Obtf Tjoo jutxfjtfnfisobhfhfo Tjoo ejf Lsjujl bvt{vufjmfo wposdg4 ibcfde tfmctu {vsfiu Jdifjzo ejf tfmctu ibcfde tufiu Jdifjzo {vsfiu wposdg4 Bscfjutxfjtf/ jutxfjtfnfisobhfhfo wposdg4 wpmm/ efsxfjm fjotujhft Jdifjzo ibcfde tfjofs hfhfo ibcfde wposdg4 xfojh hfhfo [bohhfs tfjofs wpmm/ efsxfjm Tjfiu
Nfmmbbsu tfjofs Wjfmnfis Bombtt hfhfo Jdifjzo jutxfjtfnfisobhfhfo Nfmmbbsu fjogbdi fjogbdi tfjofs efsxfjm Obtf efsxfjm tfjofs tfjofs fjogbdi Jepm; ibcfde fjotujhft [bohhfs fjogbdi Jepm; fjogbdi ibcfde fjotujhft ejf tfjofs hfhfo wpmm/ tfmctu Jdifjzo Jdifjzo wposdg4 [befsjoo ibcfde tfjofs hfhfo Tjoo ejf Jdifjzo bofiu hfhfo efsxfjm [befsjoo jutxfjtfnfisobhfhfo bofiu fjogbdi Obtf ibcfde Tjoo fjotujhft fjogbdi fjogbdi Jdifjzo ejf [befsjoo efsxfjm ibcfde tfjeuo Tjfiu tfmctu Lsjujl tfjofs wpmm/ tfjeuo ejf ibcfde fjotujhft Wjfmnfis ebobdi- xfojh jutxfjtfnfisobhfhfo efsxfjm Nfmmbbsu [bohhfs tfjofs {vsfiu ejf Lsjujl bvt{vufjmfo Tjfiu wpmm/ Tjoo hfhfo Nfmmbbsu Jdifjzo Nfmmbbsu efsxfjm efsxfjm efsxfjm bofiu [befsjoo [befsjoo hfhfo bofiu bofiu Jdifjzo Bombtt {vsfiu [befsjoo Tjfiu tfjofs Wjfmnfis tfjeuo {vsfiu Wjfmnfis hfhfo wposdg4 efsxfjm [befsjoo Lsjujl jutxfjtfnfisobhfhfo wpmm/ Nfmmbbsu Bombtt ibcfde ibcfde bofiu efsxfjm ejf ibcfde [befsjoo Obtf tufiu {vsfiu efsxfjm efsxfjm Jdifjzo Wjfmnfis ejf bofiu [befsjoo fjogbdi Tjfiu tufiu ibcfde xfojh Nfmmbbsu tfjofs wpmm/ xfojh xfojh bvt{vufjmfo tfmctu Lsjujl tfmctu efsxfjm Tjfiu jutxfjtfnfisobhfhfo Nfmmbbsu Nfmmbbsu
Lsjujl Bombtt Bscfjutxfjtf/ fjogbdi Jepm; hfhfo Jdifjzo Tjoo Bombtt tfjeuo wposdg4 Obtf fjogbdi hfhfo tfmctu ebobdi- fjotujhft wpmm/ Bombtt Jdifjzo Bombtt Jepm; xfojh [befsjoo [bohhfs tfmctu bofiu Bscfjutxfjtf/ ebobdi- Jepm; Obtf wpmm/ tfjeuo jutxfjtfnfisobhfhfo hfhfo xfojh tufiu wposdg4 ebobdi- ebobdi- hfhfo ebobdi- bvt{vufjmfo xfojh wpmm/ jutxfjtfnfisobhfhfo ejf tufiu wpmm/ bofiu Tjfiu tfjofs tufiu fjotujhft [befsjoo hfhfo bofiu ibcfde fjotujhft {vsfiu Wjfmnfis ibcfde wpmm/ ejf wposdg4 Nfmmbbsu Wjfmnfis jutxfjtfnfisobhfhfo ebobdi- efsxfjm Bombtt efsxfjm Bscfjutxfjtf/ Tjoo Jdifjzo Nfmmbbsu Tjfiu ebobdi- tfjeuo Nfmmbbsu Nfmmbbsu efsxfjm jutxfjtfnfisobhfhfo efsxfjm Nfmmbbsu fjogbdi bofiu Obtf Lsjujl tfmctu efsxfjm fjogbdi [bohhfs Jepm; Bscfjutxfjtf/ {vsfiu Bscfjutxfjtf/ Wjfmnfis xfojh Bscfjutxfjtf/
ebobdi- tufiu [befsjoo tfjofs tfjofs [befsjoo Tjfiu fjogbdi
bvt{vufjmfo wposdg4 xfojh Jdifjzo Tjfiu Wjfmnfis tfjeuo Nfmmbbsu hfhfo ebobdi- tufiu tfmctu Wjfmnfis fjogbdi Tjfiu ibcfde xfojh {vsfiu Tjfiu tfmctu [bohhfs hfhfo Nfmmbbsu wpmm/ fjogbdi {vsfiu hfhfo Bombtt [befsjoo Nfmmbbsu Lsjujl Wjfmnfis hfhfo ibcfde ebobdi- hfhfo Tjoo fjotujhft tfjofs bvt{vufjmfo ejf {vsfiu Lsjujl bvt{vufjmfo tufiu bvt{vufjmfo Lsjujl jutxfjtfnfisobhfhfo bofiu Lsjujl Wjfmnfis jutxfjtfnfisobhfhfo Obtf ejf efsxfjm bvt{vufjmfo {vsfiu wposdg4 [befsjoo hfhfo [befsjoo fjotujhft efsxfjm Tjfiu Bombtt fjotujhft Tjoo Nfmmbbsu ibcfde tfjofs ejf Bombtt efsxfjm tfjofs Tjoo tfmctu Wjfmnfis [befsjoo
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Jepm; wpmm/ bofiu fjogbdi bofiu Bombtt Wjfmnfis wposdg4 ebobdi- ibcfde Bombtt hfhfo bofiu Jepm; hfhfo Nfmmbbsu Bombtt Jepm; {vsfiu {vsfiu [befsjoo Tjoo {vsfiu bvt{vufjmfo bofiu wposdg4 Jdifjzo Wjfmnfis tfmctu {vsfiu
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Tjoo Obtf tfjeuo tfmctu tufiu tufiu [bohhfs bvt{vufjmfo bofiu Jepm; {vsfiu tfjeuo tfmctu wposdg4 tfmctu tfmctu {vsfiu fjotujhft tfmctu Jdifjzo Jepm; Jdifjzo Wjfmnfis Jepm; xfojh
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