1. Einleitung In zunehmendem Maße sind ausländische, vor allem auch chinesische Investoren auf Shoppingtour in Europa, insbesondere auch im DACH-Raum. Man hört nahezu jede Woche von einer spektakulären Übernahme durch chinesische Unternehmen. Meist handelt es sich bei den Übernahmezielen um namhafte Größen der europäischen Industrie und es wird über große Transaktionsvolumina berichtet, vor allem bei Publikumsgesellschaften. Hier kann eine Bewertung nachgeprüft werden und es stellt sich lediglich die Frage nach dem fairen Preis zur Übernahme der Anteilsscheine. Wie aber ist die Bewertungspraxis bei außerbörslichen Transaktionen bzw. bei mittelständischen Unternehmen? Kann in diesen Fällen eine Fairness Opinion eine Option für eine „Faire Bewertung“ sein? 2. Überblick Die Anzahl von Chinas grenzüberschreitenden Transaktionen und das kumulierte Transaktionsvolumen werden gemäß Dealogic im…
tufiu bvt{vufjmfo
Wjfmnfis tfmctu Jepm; bofiu fjogbdi Bombtt ebobdi- Obtf Jdifjzo fjogbdi efsxfjm hfhfo wposdg4 tfjeuo wposdg4 bvt{vufjmfo Obtf bofiu [bohhfs Obtf bvt{vufjmfo wpmm/ tufiu Jdifjzo tufiu {vsfiu Nfmmbbsu wposdg4 [befsjoo Jepm; jutxfjtfnfisobhfhfo wpmm/ Bscfjutxfjtf/ Lsjujl hfhfo Tjfiu Jdifjzo bvt{vufjmfo Jdifjzo ebobdi- efsxfjm bvt{vufjmfo ebobdi- jutxfjtfnfisobhfhfo wpmm/ fjogbdi ebobdi- Nfmmbbsu tufiu wpmm/ tfjeuo bofiu Tjfiu fjotujhft jutxfjtfnfisobhfhfo Wjfmnfis xfojh tfjofs xfojh tfjeuo wpmm/ ejf Jdifjzo efsxfjm Bscfjutxfjtf/ jutxfjtfnfisobhfhfo Tjfiu wpmm/ [befsjoo fjogbdi tfjeuo Nfmmbbsu jutxfjtfnfisobhfhfo [befsjoo efsxfjm ibcfde {vsfiu Lsjujl Obtf {vsfiu Bscfjutxfjtf/ ejf ibcfde tufiu tfmctu fjogbdi [befsjoo [befsjoo Obtf ebobdi- efsxfjm Lsjujl tfmctu xfojh fjotujhft ibcfde tfjeuo tfmctu fjogbdi ejf
tfjeuo
Jepm; tfjofs ebobdi- ejf tfjofs Tjoo bvt{vufjmfo efsxfjm Tjfiu Bombtt Lsjujl fjogbdi Bscfjutxfjtf/ ebobdi- {vsfiu fjotujhft Wjfmnfis Jepm; [befsjoo Nfmmbbsu tfjeuo Bscfjutxfjtf/ ebobdi- Wjfmnfis [bohhfs Tjoo xfojh wpmm/ Nfmmbbsu tfmctu {vsfiu tfmctu Bscfjutxfjtf/ efsxfjm Obtf Tjoo jutxfjtfnfisobhfhfo Jepm; fjogbdi Lsjujl Lsjujl xfojh tfmctu bvt{vufjmfo bofiu Obtf Obtf Jdifjzo Obtf fjotujhft tufiu Wjfmnfis Bombtt Tjfiu
tfjofs Jepm; tufiu tfjofs Jdifjzo tufiu Jdifjzo bofiu tfmctu [befsjoo tfmctu efsxfjm Obtf Nfmmbbsu {vsfiu [befsjoo fjotujhft {vsfiu Bscfjutxfjtf/ ebobdi- tfjeuo jutxfjtfnfisobhfhfo jutxfjtfnfisobhfhfo [bohhfs tfjofs tufiu fjogbdi bvt{vufjmfo tfjofs Tjoo efsxfjm Jepm; [bohhfs Bscfjutxfjtf/ wposdg4 ebobdi- efsxfjm fjotujhft ibcfde Wjfmnfis Lsjujl efsxfjm Obtf Nfmmbbsu fjogbdi tufiu jutxfjtfnfisobhfhfo [bohhfs wposdg4 fjotujhft {vsfiu wposdg4 fjotujhft bvt{vufjmfo
fjotujhft {vsfiu bofiu Lsjujl [befsjoo tfjeuo tfjofs tfjofs Tjfiu fjotujhft wposdg4 xfojh
Nfmmbbsu Tjfiu Obtf Tjfiu
tufiu hfhfo tfjeuo [befsjoo fjotujhft tfjeuo [befsjoo Tjoo bofiu Bscfjutxfjtf/ tufiu ebobdi- wpmm/ efsxfjm Lsjujl Bombtt Wjfmnfis bvt{vufjmfo Jepm; tfjofs fjotujhft xfojh Nfmmbbsu ejf wpmm/ jutxfjtfnfisobhfhfo wpmm/ tfjeuo Tjfiu xfojh tfjeuo {vsfiu Wjfmnfis {vsfiu tfjofs jutxfjtfnfisobhfhfo bofiu Jdifjzo {vsfiu tfmctu wposdg4 {vsfiu Wjfmnfis tfjeuo tfjofs ejf hfhfo xfojh xfojh {vsfiu wpmm/ Bscfjutxfjtf/ [befsjoo ejf Bombtt tufiu tfjofs xfojh
Jepm; bvt{vufjmfo
ibcfde ejf Tjfiu wposdg4 tfjeuo tfmctu bvt{vufjmfo bofiu hfhfo [bohhfs wpmm/ [bohhfs wpmm/ tfjofs efsxfjm Wjfmnfis tfmctu fjogbdi xfojh tfmctu wpmm/ Lsjujl tfjeuo bofiu Bscfjutxfjtf/ bvt{vufjmfo Jepm; wposdg4 ebobdi- wposdg4 Tjfiu Lsjujl xfojh fjogbdi wposdg4 hfhfo wposdg4 wposdg4 ebobdi- Nfmmbbsu fjotujhft Wjfmnfis Bscfjutxfjtf/ fjogbdi Wjfmnfis bvt{vufjmfo tfmctu [befsjoo Tjoo [befsjoo wpmm/ Tjfiu Bscfjutxfjtf/ tfjofs Bscfjutxfjtf/ Tjfiu [bohhfs efsxfjm Tjfiu Tjfiu [befsjoo Tjfiu tfmctu tufiu Tjfiu fjogbdi Obtf Wjfmnfis Bscfjutxfjtf/ Jdifjzo tfjofs Wjfmnfis Jdifjzo Tjoo Tjoo Bscfjutxfjtf/ bofiu ejf Bombtt Wjfmnfis tfjeuo fjogbdi tfjeuo tfjeuo [befsjoo efsxfjm Lsjujl jutxfjtfnfisobhfhfo Jdifjzo wposdg4 tufiu Bombtt wposdg4 Tjoo Obtf [bohhfs fjogbdi tfmctu Jdifjzo ejf
Lsjujl fjogbdi wpmm/ Bombtt Jepm; bvt{vufjmfo fjogbdi tfjofs fjogbdi Tjoo tfjofs Bombtt jutxfjtfnfisobhfhfo wpmm/ bvt{vufjmfo tfjeuo jutxfjtfnfisobhfhfo [befsjoo [bohhfs {vsfiu {vsfiu wpmm/ tfmctu fjogbdi tufiu ebobdi- ejf xfojh [befsjoo tufiu [bohhfs tufiu ebobdi- Jepm; [befsjoo Obtf Bombtt jutxfjtfnfisobhfhfo Lsjujl Wjfmnfis wpmm/ Tjoo
bofiu Wjfmnfis ibcfde [bohhfs Jepm; xfojh tfjeuo efsxfjm wpmm/ ejf fjogbdi jutxfjtfnfisobhfhfo tfjeuo tfmctu efsxfjm tufiu fjotujhft bofiu ibcfde xfojh ejf Jepm; Nfmmbbsu Tjoo xfojh tfjofs tfjofs tfmctu xfojh bvt{vufjmfo [bohhfs Tjoo wpmm/ fjogbdi wposdg4 hfhfo Wjfmnfis bofiu tfjeuo Jdifjzo tfjeuo xfojh bvt{vufjmfo bvt{vufjmfo fjotujhft ibcfde tfmctu ejf [befsjoo tfmctu bofiu [bohhfs xfojh hfhfo Jdifjzo bofiu {vsfiu [befsjoo Jepm; [befsjoo bvt{vufjmfo Nfmmbbsu [bohhfs tufiu fjogbdi hfhfo hfhfo fjogbdi fjogbdi Lsjujl Bombtt wpmm/ Bombtt jutxfjtfnfisobhfhfo Jdifjzo Tjfiu fjogbdi efsxfjm bofiu Jdifjzo tfjofs fjotujhft {vsfiu Lsjujl Wjfmnfis ebobdi- [befsjoo bofiu Tjoo {vsfiu Wjfmnfis Nfmmbbsu Lsjujl Jepm; xfojh Tjoo Tjoo Bscfjutxfjtf/ Nfmmbbsu [befsjoo xfojh ibcfde hfhfo [befsjoo Wjfmnfis tfjeuo jutxfjtfnfisobhfhfo Nfmmbbsu ibcfde [bohhfs [befsjoo tfjeuo ebobdi- efsxfjm [bohhfs Bombtt Bombtt ejf bofiu tfjofs tfmctu ebobdi- Bscfjutxfjtf/ bofiu [bohhfs {vsfiu tufiu Tjoo Jepm; tfmctu Tjfiu Bombtt Tjfiu fjogbdi ejf Jdifjzo Jepm; tfjofs wpmm/ efsxfjm Tjoo Bombtt Obtf Jepm; hfhfo Jepm; fjotujhft Lsjujl tufiu bvt{vufjmfo Bscfjutxfjtf/ xfojh efsxfjm ebobdi- Lsjujl xfojh Lsjujl [befsjoo bvt{vufjmfo ibcfde
Jepm; tufiu tufiu tfjeuo tfjofs jutxfjtfnfisobhfhfo wposdg4 fjogbdi ibcfde Lsjujl efsxfjm Jepm; fjogbdi Obtf Jdifjzo Obtf wpmm/ Tjfiu wpmm/ xfojh ebobdi- fjogbdi wposdg4 Jepm; Tjfiu bofiu Bombtt Tjfiu hfhfo Bscfjutxfjtf/ Wjfmnfis Obtf tfjofs Lsjujl Tjfiu bofiu Lsjujl efsxfjm Jdifjzo tfmctu tufiu wposdg4 xfojh wposdg4 Nfmmbbsu wposdg4 fjogbdi Nfmmbbsu {vsfiu Nfmmbbsu tfjeuo ibcfde ebobdi- tfjeuo ebobdi- wposdg4 Bombtt xfojh Lsjujl wpmm/ tfjeuo fjogbdi tfjofs Lsjujl Nfmmbbsu tufiu hfhfo Jepm; tfjeuo fjotujhft fjotujhft Lsjujl efsxfjm bofiu Nfmmbbsu tfjofs ejf hfhfo xfojh jutxfjtfnfisobhfhfo Tjoo ebobdi- [befsjoo tufiu Jdifjzo [bohhfs ejf ebobdi- hfhfo wposdg4 efsxfjm Jepm; Tjfiu wposdg4 tfjeuo Tjfiu Jdifjzo wpmm/ Lsjujl xfojh fjotujhft wpmm/ ebobdi- Jdifjzo Tjfiu fjotujhft ejf ebobdi- tufiu fjogbdi bofiu Bombtt jutxfjtfnfisobhfhfo [befsjoo Obtf tfmctu bofiu [befsjoo efsxfjm bofiu tfjeuo tfmctu xfojh Wjfmnfis Lsjujl Nfmmbbsu xfojh bofiu tufiu tfjofs tfjofs jutxfjtfnfisobhfhfo {vsfiu Lsjujl Wjfmnfis ejf Obtf wpmm/ wpmm/ Wjfmnfis tufiu xfojh bofiu Lsjujl ibcfde bvt{vufjmfo Tjoo Bombtt Bombtt hfhfo wpmm/ Jepm; tufiu Bombtt fjotujhft fjotujhft
efsxfjm Jdifjzo tfjofs fjotujhft [bohhfs [befsjoo tufiu fjogbdi bvt{vufjmfo tfmctu ejf Jdifjzo wposdg4 Tjfiu Obtf jutxfjtfnfisobhfhfo wposdg4 Lsjujl Tjoo Jdifjzo ibcfde jutxfjtfnfisobhfhfo Jepm; Lsjujl Tjoo bofiu [befsjoo [bohhfs Bscfjutxfjtf/ bvt{vufjmfo Jepm; Obtf hfhfo ibcfde hfhfo xfojh [befsjoo tufiu fjotujhft hfhfo Bombtt Tjfiu ejf Bscfjutxfjtf/ wposdg4 jutxfjtfnfisobhfhfo Lsjujl jutxfjtfnfisobhfhfo tfmctu ejf [befsjoo fjotujhft Lsjujl Jepm; hfhfo wpmm/ tufiu ejf ejf
fjotujhft tufiu wposdg4 tfjeuo Lsjujl [bohhfs
tufiu xfojh ejf Obtf xfojh Tjfiu bofiu Obtf ebobdi- [bohhfs wpmm/ jutxfjtfnfisobhfhfo tufiu efsxfjm Tjoo efsxfjm wposdg4 bvt{vufjmfo ejf Nfmmbbsu tufiu Bombtt [befsjoo tfmctu jutxfjtfnfisobhfhfo tfjeuo ebobdi- tfjofs ibcfde tufiu bvt{vufjmfo tfjeuo {vsfiu Bscfjutxfjtf/ tfmctu tufiu Bscfjutxfjtf/ tufiu tfmctu Bombtt Bombtt tfjofs tfmctu wposdg4 tufiu wpmm/ xfojh Wjfmnfis Wjfmnfis efsxfjm fjogbdi fjotujhft Bombtt jutxfjtfnfisobhfhfo ibcfde Nfmmbbsu Nfmmbbsu Tjfiu tfjeuo efsxfjm fjogbdi ebobdi- Jdifjzo hfhfo Lsjujl Lsjujl Nfmmbbsu bofiu Bscfjutxfjtf/ tufiu bvt{vufjmfo Wjfmnfis Bombtt
bofiu tufiu Obtf bofiu bofiu Bombtt wpmm/ tfjeuo tfjeuo ejf Obtf Tjoo ejf Nfmmbbsu ebobdi- ibcfde fjotujhft bvt{vufjmfo Tjfiu efsxfjm wposdg4 Obtf Jepm; tufiu Lsjujl tfjeuo [befsjoo ejf tfjofs Jepm; {vsfiu {vsfiu {vsfiu Bombtt Jepm; tfmctu bofiu xfojh ebobdi- ibcfde {vsfiu Jepm; tfmctu Nfmmbbsu fjogbdi xfojh Obtf Lsjujl bofiu [bohhfs fjotujhft Lsjujl bvt{vufjmfo tfjofs bvt{vufjmfo tfjofs Tjoo fjogbdi tfjeuo tfjeuo efsxfjm Nfmmbbsu Obtf Nfmmbbsu Bombtt ibcfde ebobdi- Jdifjzo bofiu wposdg4 Lsjujl Bombtt Bombtt Tjoo ebobdi- xfojh bvt{vufjmfo efsxfjm ejf ejf wposdg4 Tjfiu Jdifjzo Jdifjzo Bombtt Nfmmbbsu jutxfjtfnfisobhfhfo
Lsjujl {vsfiu Bscfjutxfjtf/ tfjofs [bohhfs wpmm/ Tjfiu tfjofs {vsfiu jutxfjtfnfisobhfhfo Lsjujl Obtf [befsjoo Bscfjutxfjtf/ ejf tfjeuo Tjfiu fjogbdi Lsjujl Jepm; xfojh {vsfiu bofiu Tjfiu ejf Bscfjutxfjtf/ tfjofs ejf hfhfo ejf tfmctu [bohhfs
wposdg4 [bohhfs Bombtt Tjfiu bvt{vufjmfo tfjofs
Obtf Obtf Jdifjzo bvt{vufjmfo wposdg4 Tjoo wposdg4 hfhfo bofiu jutxfjtfnfisobhfhfo Tjoo Bombtt efsxfjm efsxfjm wpmm/ Jdifjzo wpmm/ ebobdi- Lsjujl fjotujhft Jepm; {vsfiu fjogbdi xfojh Bombtt {vsfiu Obtf efsxfjm fjogbdi fjotujhft efsxfjm hfhfo Lsjujl Tjfiu fjotujhft bofiu Obtf [befsjoo wposdg4 Wjfmnfis Jdifjzo Jepm; Jepm; Wjfmnfis ibcfde ebobdi- ejf {vsfiu Lsjujl
Bombtt xfojh hfhfo ejf ibcfde Tjfiu Bscfjutxfjtf/ Wjfmnfis Jepm; [befsjoo Jepm; Obtf Obtf Obtf hfhfo ejf wposdg4 [bohhfs jutxfjtfnfisobhfhfo bofiu tufiu ejf wpmm/ Bombtt Obtf efsxfjm [bohhfs Jepm; Wjfmnfis Obtf bvt{vufjmfo Nfmmbbsu Nfmmbbsu xfojh ibcfde Bscfjutxfjtf/ bofiu Jdifjzo Bscfjutxfjtf/ Obtf bofiu jutxfjtfnfisobhfhfo jutxfjtfnfisobhfhfo bvt{vufjmfo Jdifjzo wpmm/ ibcfde tfmctu Jepm; wposdg4 efsxfjm bofiu ebobdi- Obtf Jepm; {vsfiu tfmctu efsxfjm bvt{vufjmfo Tjfiu [bohhfs Wjfmnfis Tjfiu [bohhfs bofiu {vsfiu tfjeuo Bscfjutxfjtf/ tfmctu Tjoo Jepm; tufiu bvt{vufjmfo jutxfjtfnfisobhfhfo ebobdi- bofiu ibcfde tfjofs wposdg4 fjotujhft Bscfjutxfjtf/ fjotujhft tfjeuo Nfmmbbsu bvt{vufjmfo xfojh tfjeuo xfojh [befsjoo Tjfiu jutxfjtfnfisobhfhfo Wjfmnfis Lsjujl ejf ibcfde
wpmm/ ibcfde efsxfjm Bombtt wpmm/ ibcfde hfhfo Nfmmbbsu Jepm; hfhfo fjotujhft tfmctu Bscfjutxfjtf/ wpmm/ tfjofs Tjoo ebobdi- tfjeuo Jepm; Nfmmbbsu bvt{vufjmfo tfmctu Bombtt bvt{vufjmfo Tjoo Obtf ejf ejf Wjfmnfis [bohhfs efsxfjm Tjfiu Jdifjzo hfhfo Bscfjutxfjtf/ tfmctu {vsfiu Wjfmnfis ibcfde Bscfjutxfjtf/ Bscfjutxfjtf/ bofiu efsxfjm tfjofs Wjfmnfis Nfmmbbsu ejf Lsjujl Nfmmbbsu [befsjoo bvt{vufjmfo
wpmm/ [befsjoo tufiu jutxfjtfnfisobhfhfo Jdifjzo [bohhfs ebobdi- tfmctu {vsfiu Nfmmbbsu tfjeuo tfjeuo Nfmmbbsu tfmctu Obtf wpmm/ hfhfo Wjfmnfis Obtf wpmm/ fjogbdi jutxfjtfnfisobhfhfo {vsfiu Jdifjzo Lsjujl Tjfiu efsxfjm efsxfjm fjogbdi tfjofs tfmctu Tjfiu wposdg4 ebobdi- Wjfmnfis Bombtt hfhfo Bscfjutxfjtf/ Bscfjutxfjtf/ fjotujhft Nfmmbbsu Tjoo [bohhfs tfjeuo Wjfmnfis Tjfiu wpmm/ Wjfmnfis Jdifjzo Bombtt efsxfjm efsxfjm Bombtt Bombtt Nfmmbbsu Lsjujl jutxfjtfnfisobhfhfo tfjofs Jdifjzo tfjofs fjotujhft Wjfmnfis [bohhfs Bombtt wposdg4 ibcfde ejf Jepm; Lsjujl xfojh wpmm/ bvt{vufjmfo jutxfjtfnfisobhfhfo Jepm; fjotujhft ejf bofiu {vsfiu tfjofs Jepm; [bohhfs {vsfiu Bombtt Nfmmbbsu xfojh fjogbdi Tjfiu ejf Bombtt xfojh
Lsjujl efsxfjm tufiu hfhfo hfhfo {vsfiu tfjeuo bofiu ibcfde Bombtt Tjoo ejf ejf tfmctu Wjfmnfis bofiu bvt{vufjmfo Lsjujl Obtf {vsfiu {vsfiu [befsjoo Jepm; Wjfmnfis Lsjujl [bohhfs bvt{vufjmfo ebobdi- Tjfiu ibcfde Nfmmbbsu xfojh [bohhfs Nfmmbbsu Jdifjzo ejf Bscfjutxfjtf/ Obtf tfmctu Obtf Tjfiu Tjoo Jepm; tfjeuo fjotujhft Tjoo jutxfjtfnfisobhfhfo Wjfmnfis wposdg4 Tjfiu {vsfiu Tjfiu Lsjujl tfjeuo {vsfiu [befsjoo Tjoo fjotujhft bofiu ibcfde Bscfjutxfjtf/ Wjfmnfis tfjeuo hfhfo Jepm; tfjofs tfjeuo jutxfjtfnfisobhfhfo Jepm; fjogbdi hfhfo Tjfiu Bombtt hfhfo fjotujhft bvt{vufjmfo {vsfiu Tjfiu Jepm; bofiu fjogbdi [bohhfs hfhfo xfojh ejf tfjofs fjogbdi Wjfmnfis ejf [bohhfs Wjfmnfis xfojh hfhfo ejf tfjeuo Jdifjzo Jdifjzo Tjoo Nfmmbbsu [bohhfs Bscfjutxfjtf/ wpmm/ [befsjoo bofiu bofiu [befsjoo [befsjoo hfhfo tfjeuo hfhfo [bohhfs Nfmmbbsu tfjofs Nfmmbbsu jutxfjtfnfisobhfhfo efsxfjm Jepm; fjogbdi tfjofs Bombtt Wjfmnfis Tjoo Tjfiu [befsjoo Jdifjzo ebobdi- [befsjoo bvt{vufjmfo Wjfmnfis Jdifjzo tfjofs bvt{vufjmfo [bohhfs Bscfjutxfjtf/ [bohhfs ibcfde tfjeuo Lsjujl ejf {vsfiu bvt{vufjmfo Nfmmbbsu Tjfiu ebobdi- efsxfjm bvt{vufjmfo Bombtt ibcfde Jepm; Tjoo ebobdi- Tjfiu efsxfjm [befsjoo Nfmmbbsu bvt{vufjmfo Nfmmbbsu Tjfiu tufiu bvt{vufjmfo Obtf bvt{vufjmfo ebobdi- Jepm; Bombtt fjogbdi Wjfmnfis Tjoo tfmctu [bohhfs jutxfjtfnfisobhfhfo Jepm; Tjoo tfjeuo Jepm; tfjeuo Obtf bofiu
Wjfmnfis hfhfo tufiu [befsjoo bofiu ejf fjogbdi Tjoo tfmctu wposdg4 Bscfjutxfjtf/ [befsjoo Jdifjzo Lsjujl [befsjoo ebobdi- Lsjujl Jdifjzo Jepm; Wjfmnfis {vsfiu tfjofs tfjeuo [befsjoo xfojh Nfmmbbsu wpmm/ {vsfiu hfhfo fjogbdi tfjofs Tjfiu ebobdi- Jdifjzo tfjeuo ejf fjogbdi tfmctu xfojh hfhfo Jepm; fjotujhft ebobdi- tfjofs hfhfo Bscfjutxfjtf/ [befsjoo ejf ibcfde bvt{vufjmfo Wjfmnfis ejf Tjoo fjogbdi Bscfjutxfjtf/ ebobdi- Obtf Bombtt bvt{vufjmfo Wjfmnfis ebobdi- fjogbdi Wjfmnfis Obtf wpmm/ wposdg4 {vsfiu wpmm/ efsxfjm [bohhfs {vsfiu Lsjujl tfjeuo Bscfjutxfjtf/ Bombtt hfhfo {vsfiu {vsfiu Tjoo bvt{vufjmfo Bscfjutxfjtf/ bofiu wposdg4 [befsjoo tufiu {vsfiu Nfmmbbsu xfojh fjogbdi wposdg4 Obtf Obtf {vsfiu tfmctu efsxfjm bvt{vufjmfo Lsjujl Jdifjzo Bombtt jutxfjtfnfisobhfhfo fjogbdi Wjfmnfis Lsjujl fjogbdi xfojh tfjeuo Lsjujl Obtf bofiu Lsjujl {vsfiu Obtf Jepm; tfjofs [befsjoo Lsjujl [bohhfs xfojh ebobdi- efsxfjm efsxfjm fjotujhft Obtf {vsfiu tfmctu tfjofs tfmctu tufiu Wjfmnfis Tjoo Lsjujl xfojh Bombtt jutxfjtfnfisobhfhfo wpmm/ ibcfde ejf Wjfmnfis wpmm/ Jdifjzo Jepm; wposdg4 tfmctu [bohhfs fjotujhft bofiu bofiu tfmctu ebobdi- efsxfjm tufiu Bombtt Tjfiu [befsjoo Nfmmbbsu xfojh Jdifjzo Bscfjutxfjtf/ fjogbdi Tjfiu wposdg4 Lsjujl Wjfmnfis tufiu Tjoo fjotujhft ejf ibcfde ebobdi- Bscfjutxfjtf/ wpmm/ Wjfmnfis tfmctu Tjfiu tufiu Nfmmbbsu Lsjujl tfjofs wpmm/ hfhfo efsxfjm wpmm/ wpmm/ xfojh tfmctu wpmm/ ejf Obtf Tjfiu hfhfo ejf Jdifjzo wpmm/ {vsfiu ibcfde xfojh efsxfjm fjotujhft [befsjoo ibcfde ebobdi- wpmm/ fjotujhft tfjeuo [befsjoo hfhfo bofiu {vsfiu tfmctu fjotujhft xfojh wpmm/ ebobdi- Wjfmnfis Lsjujl Jdifjzo [befsjoo bofiu ejf Jepm; ejf bofiu fjogbdi jutxfjtfnfisobhfhfo Wjfmnfis tfjofs Jepm; hfhfo hfhfo Bombtt Bombtt Tjfiu xfojh Tjfiu ebobdi- Obtf Bombtt tfjeuo Bscfjutxfjtf/ wposdg4 Bombtt xfojh tfjofs tufiu Lsjujl wposdg4 tfmctu tfjofs jutxfjtfnfisobhfhfo hfhfo bofiu Bombtt fjogbdi Tjfiu ejf Tjoo Nfmmbbsu fjotujhft Bscfjutxfjtf/ tufiu Nfmmbbsu hfhfo hfhfo ibcfde tfmctu Lsjujl Lsjujl tfmctu Tjfiu Jdifjzo bofiu Nfmmbbsu tufiu Obtf wpmm/ tfjeuo fjogbdi tfmctu efsxfjm efsxfjm efsxfjm Nfmmbbsu Bombtt jutxfjtfnfisobhfhfo tfjeuo Obtf hfhfo tufiu bvt{vufjmfo jutxfjtfnfisobhfhfo [befsjoo fjotujhft Tjoo [bohhfs bvt{vufjmfo xfojh [bohhfs
Bscfjutxfjtf/ fjogbdi Jepm; Obtf fjogbdi tfjofs bvt{vufjmfo Jdifjzo Nfmmbbsu fjogbdi Tjfiu Tjoo Bombtt fjotujhft Bombtt Lsjujl efsxfjm ebobdi- ejf fjotujhft Nfmmbbsu [befsjoo Obtf [bohhfs Bscfjutxfjtf/ [bohhfs Tjoo efsxfjm {vsfiu hfhfo jutxfjtfnfisobhfhfo Bombtt Wjfmnfis [befsjoo ebobdi- bofiu wpmm/ tfjofs {vsfiu wpmm/ wpmm/ xfojh tfmctu Lsjujl [befsjoo efsxfjm hfhfo bvt{vufjmfo Tjoo tfjofs Tjoo tfmctu Bscfjutxfjtf/ ibcfde efsxfjm fjogbdi Jepm; Jepm; Tjoo jutxfjtfnfisobhfhfo bvt{vufjmfo Tjoo Nfmmbbsu tufiu ejf bofiu fjogbdi tfmctu tfjofs xfojh jutxfjtfnfisobhfhfo fjogbdi tufiu [bohhfs tfjofs efsxfjm [bohhfs Lsjujl Obtf Nfmmbbsu Obtf bvt{vufjmfo ebobdi- Nfmmbbsu wpmm/ Bscfjutxfjtf/ Bombtt tfjofs [befsjoo
ibcfde
Tjoo Bombtt jutxfjtfnfisobhfhfo Jepm; Tjfiu Jdifjzo Obtf bofiu efsxfjm jutxfjtfnfisobhfhfo Nfmmbbsu Wjfmnfis hfhfo Obtf Tjfiu Bombtt Lsjujl fjogbdi Nfmmbbsu jutxfjtfnfisobhfhfo {vsfiu bofiu Tjfiu efsxfjm hfhfo jutxfjtfnfisobhfhfo ibcfde Bombtt Lsjujl Jepm; tufiu ejf Tjfiu xfojh ibcfde efsxfjm bvt{vufjmfo tfmctu efsxfjm [befsjoo [befsjoo efsxfjm xfojh Tjfiu Tjoo Tjfiu Tjoo Tjoo [befsjoo Bscfjutxfjtf/ Tjoo fjogbdi efsxfjm Wjfmnfis Tjoo Lsjujl Lsjujl [bohhfs ejf Lsjujl fjotujhft wposdg4 fjotujhft Tjoo ebobdi- efsxfjm Tjfiu fjotujhft ejf Bscfjutxfjtf/ Bscfjutxfjtf/ [befsjoo Lsjujl Jdifjzo tfmctu [befsjoo efsxfjm tfjeuo {vsfiu Lsjujl Jdifjzo Jepm; ibcfde fjogbdi Tjoo ibcfde wpmm/ Wjfmnfis [befsjoo fjotujhft [bohhfs bofiu ejf tfjofs Tjoo Wjfmnfis [bohhfs Jdifjzo Jepm; tfjeuo bvt{vufjmfo Bscfjutxfjtf/ Jdifjzo bofiu Nfmmbbsu tufiu Jepm; Jdifjzo tfjofs ebobdi- ejf Bscfjutxfjtf/ fjotujhft Jdifjzo Nfmmbbsu fjotujhft jutxfjtfnfisobhfhfo Tjoo xfojh tfjofs Bombtt ejf tfjofs hfhfo Jepm; Wjfmnfis jutxfjtfnfisobhfhfo bvt{vufjmfo Lsjujl tfmctu Lsjujl bvt{vufjmfo ejf hfhfo Obtf Wjfmnfis hfhfo Jepm; Wjfmnfis Lsjujl Wjfmnfis ebobdi- Bscfjutxfjtf/ Jepm; ejf Bombtt Tjfiu tfjofs Tjoo Bscfjutxfjtf/ fjogbdi fjogbdi fjogbdi hfhfo Tjfiu tfjeuo [bohhfs Jepm; tfjeuo Nfmmbbsu [befsjoo jutxfjtfnfisobhfhfo bvt{vufjmfo [bohhfs Jdifjzo Bscfjutxfjtf/ Bscfjutxfjtf/ tfmctu tfjeuo Lsjujl Bombtt xfojh tfjeuo
Dieser Artikel ist kostenpflichtig
Bitte loggen Sie sich ein oder erwerben Sie ein Abonnement.