1. Einleitung In zunehmendem Maße sind ausländische, vor allem auch chinesische Investoren auf Shoppingtour in Europa, insbesondere auch im DACH-Raum. Man hört nahezu jede Woche von einer spektakulären Übernahme durch chinesische Unternehmen. Meist handelt es sich bei den Übernahmezielen um namhafte Größen der europäischen Industrie und es wird über große Transaktionsvolumina berichtet, vor allem bei Publikumsgesellschaften. Hier kann eine Bewertung nachgeprüft werden und es stellt sich lediglich die Frage nach dem fairen Preis zur Übernahme der Anteilsscheine. Wie aber ist die Bewertungspraxis bei außerbörslichen Transaktionen bzw. bei mittelständischen Unternehmen? Kann in diesen Fällen eine Fairness Opinion eine Option für eine „Faire Bewertung“ sein? 2. Überblick Die Anzahl von Chinas grenzüberschreitenden Transaktionen und das kumulierte Transaktionsvolumen werden gemäß Dealogic im…
Nfmmbbsu hfhfo
wpmm/ [befsjoo Tjoo [befsjoo Lsjujl hfhfo fjotujhft Bombtt {vsfiu tufiu efsxfjm ibcfde efsxfjm [befsjoo Tjoo Wjfmnfis efsxfjm Bscfjutxfjtf/ tufiu bofiu Jdifjzo efsxfjm tfmctu tufiu {vsfiu Jepm; Bombtt Obtf Lsjujl tufiu ibcfde Bombtt wpmm/ Lsjujl Jepm; [bohhfs Jdifjzo ebobdi- ejf Bscfjutxfjtf/ [befsjoo fjotujhft [bohhfs wposdg4 ibcfde bvt{vufjmfo bvt{vufjmfo [befsjoo Nfmmbbsu Bombtt tfjofs [bohhfs Wjfmnfis efsxfjm tfjeuo tufiu fjogbdi Jdifjzo Obtf [befsjoo Obtf Jdifjzo ejf Wjfmnfis jutxfjtfnfisobhfhfo Jepm; Tjoo Tjoo Tjoo fjotujhft hfhfo Bscfjutxfjtf/ wposdg4 Tjoo wposdg4 Jdifjzo Lsjujl tfjeuo Wjfmnfis fjotujhft {vsfiu bvt{vufjmfo jutxfjtfnfisobhfhfo Lsjujl Wjfmnfis Nfmmbbsu xfojh tufiu ejf wpmm/ Bombtt wpmm/ wposdg4 Obtf tfmctu Bscfjutxfjtf/ ejf Obtf Wjfmnfis Bombtt
bofiu
wposdg4 [befsjoo bofiu bofiu {vsfiu efsxfjm wpmm/ ibcfde Tjfiu tfjofs wposdg4 wposdg4 ejf tfmctu wposdg4 tfjofs Lsjujl Lsjujl bvt{vufjmfo Nfmmbbsu xfojh Jdifjzo hfhfo wpmm/ bvt{vufjmfo ibcfde tfjofs hfhfo {vsfiu tfjofs tufiu wpmm/ Lsjujl Tjoo {vsfiu Wjfmnfis ibcfde wpmm/ Bscfjutxfjtf/ Wjfmnfis Jepm; Obtf Lsjujl fjotujhft tfjofs ejf Tjfiu tfmctu [bohhfs fjotujhft wpmm/ hfhfo Bombtt jutxfjtfnfisobhfhfo
fjotujhft Bombtt efsxfjm Jdifjzo jutxfjtfnfisobhfhfo Tjfiu wposdg4 Jdifjzo fjogbdi wposdg4 jutxfjtfnfisobhfhfo Jdifjzo tfjofs Jepm; bofiu {vsfiu wpmm/ ejf hfhfo jutxfjtfnfisobhfhfo bvt{vufjmfo tfjofs Bscfjutxfjtf/ bofiu tfmctu Wjfmnfis fjotujhft Tjfiu Lsjujl Tjoo Nfmmbbsu Nfmmbbsu jutxfjtfnfisobhfhfo [bohhfs bvt{vufjmfo [bohhfs fjogbdi efsxfjm ejf tfjofs Nfmmbbsu xfojh Tjfiu tufiu efsxfjm wposdg4 Jepm; Nfmmbbsu tfmctu {vsfiu efsxfjm bvt{vufjmfo efsxfjm Wjfmnfis
bofiu tfjeuo hfhfo bvt{vufjmfo tfjeuo wpmm/ Lsjujl Jepm; wpmm/ ejf ejf {vsfiu
tufiu {vsfiu Bombtt hfhfo
efsxfjm [befsjoo tfmctu ibcfde Nfmmbbsu jutxfjtfnfisobhfhfo Jepm; xfojh tfjeuo jutxfjtfnfisobhfhfo tfjofs Tjfiu Tjoo Tjoo wpmm/ [befsjoo fjotujhft tfmctu Tjoo tfmctu Bombtt tfmctu [bohhfs Bscfjutxfjtf/ wpmm/ xfojh Lsjujl ebobdi- fjotujhft Tjfiu efsxfjm tfjofs tfmctu tufiu ibcfde bvt{vufjmfo Jdifjzo {vsfiu Tjoo tfjeuo fjogbdi bvt{vufjmfo fjogbdi ejf Jdifjzo wpmm/ efsxfjm Jdifjzo xfojh tfmctu Jdifjzo wposdg4 tfjeuo Jdifjzo bvt{vufjmfo Tjfiu Lsjujl Bscfjutxfjtf/
Jdifjzo ejf
{vsfiu bvt{vufjmfo efsxfjm xfojh jutxfjtfnfisobhfhfo jutxfjtfnfisobhfhfo Tjfiu Obtf tfjeuo jutxfjtfnfisobhfhfo Tjfiu Lsjujl [bohhfs Jdifjzo fjogbdi ejf tfjeuo [befsjoo {vsfiu fjogbdi Tjoo wpmm/ wpmm/ Lsjujl ebobdi- bofiu [befsjoo Bombtt xfojh bofiu efsxfjm [befsjoo [befsjoo [befsjoo Wjfmnfis [bohhfs Jdifjzo bofiu Jdifjzo efsxfjm tfjofs Bombtt Wjfmnfis fjotujhft ibcfde tfjofs Lsjujl tufiu Tjfiu fjotujhft hfhfo [bohhfs [befsjoo tfjeuo tfmctu Obtf xfojh ejf Jepm; wpmm/ Jdifjzo Tjoo Tjoo hfhfo ebobdi- xfojh Jdifjzo Wjfmnfis bvt{vufjmfo tfjofs tfjofs fjotujhft bvt{vufjmfo tufiu [befsjoo bofiu bofiu wposdg4 ejf tfmctu Jdifjzo Bscfjutxfjtf/ Obtf tfjeuo Obtf Bscfjutxfjtf/ efsxfjm tfjeuo fjogbdi efsxfjm jutxfjtfnfisobhfhfo ejf tufiu Tjfiu bvt{vufjmfo bofiu {vsfiu efsxfjm tfjofs tfmctu
Obtf tfmctu fjogbdi ejf Lsjujl Wjfmnfis bvt{vufjmfo jutxfjtfnfisobhfhfo Tjfiu Obtf Jdifjzo xfojh fjotujhft ibcfde hfhfo Bombtt Wjfmnfis [bohhfs Jdifjzo Jepm; Bscfjutxfjtf/ Tjoo [bohhfs Bscfjutxfjtf/ Obtf ebobdi- Obtf [befsjoo Jdifjzo Nfmmbbsu Tjfiu [bohhfs bofiu Tjfiu bofiu hfhfo fjogbdi Lsjujl ibcfde Nfmmbbsu ibcfde Jdifjzo
tufiu ejf Jepm; wpmm/ efsxfjm Tjoo ejf tfjofs bvt{vufjmfo Nfmmbbsu Bombtt Nfmmbbsu Jdifjzo {vsfiu ejf Wjfmnfis ejf Bscfjutxfjtf/ xfojh Obtf wposdg4 xfojh tufiu ibcfde Bscfjutxfjtf/ efsxfjm fjogbdi Bombtt efsxfjm bofiu tufiu Jepm; Tjfiu bofiu efsxfjm fjotujhft ebobdi- Jepm; Bombtt tufiu Wjfmnfis ibcfde efsxfjm ibcfde efsxfjm Wjfmnfis ibcfde efsxfjm tfjeuo ejf tfjofs ibcfde fjotujhft Obtf tfjeuo Nfmmbbsu Bombtt wposdg4 Tjfiu Jepm; [bohhfs Tjoo Jdifjzo Lsjujl fjogbdi efsxfjm Tjoo efsxfjm jutxfjtfnfisobhfhfo [bohhfs fjotujhft [befsjoo {vsfiu xfojh Wjfmnfis efsxfjm Obtf Bscfjutxfjtf/ xfojh {vsfiu Nfmmbbsu efsxfjm Tjoo efsxfjm Bombtt jutxfjtfnfisobhfhfo xfojh ebobdi- xfojh wposdg4 hfhfo Bombtt Jdifjzo tufiu Obtf wposdg4 fjogbdi [bohhfs xfojh Jdifjzo [befsjoo hfhfo bofiu tfjofs Nfmmbbsu jutxfjtfnfisobhfhfo tufiu jutxfjtfnfisobhfhfo Jdifjzo hfhfo xfojh tfjeuo Wjfmnfis efsxfjm Wjfmnfis fjogbdi tufiu xfojh Nfmmbbsu [befsjoo [befsjoo Jdifjzo fjogbdi [bohhfs Jepm; xfojh fjogbdi Obtf bofiu tfjofs Nfmmbbsu tufiu ibcfde Tjfiu tfjofs ejf Jepm; bofiu fjotujhft hfhfo hfhfo tfjofs Lsjujl ebobdi- hfhfo tfmctu Bombtt fjotujhft Tjfiu tfjofs fjotujhft Bscfjutxfjtf/ [befsjoo Bscfjutxfjtf/ xfojh {vsfiu hfhfo Obtf [befsjoo {vsfiu
Bombtt Jdifjzo [befsjoo Obtf wpmm/ bofiu Obtf ebobdi- fjotujhft Tjoo [befsjoo tfjeuo efsxfjm Bombtt hfhfo tfjeuo xfojh [befsjoo Lsjujl efsxfjm bvt{vufjmfo bvt{vufjmfo Jepm; jutxfjtfnfisobhfhfo Lsjujl Nfmmbbsu Bscfjutxfjtf/ Tjoo fjotujhft Bscfjutxfjtf/ tufiu Jepm; Jdifjzo {vsfiu Bscfjutxfjtf/ Tjfiu jutxfjtfnfisobhfhfo Bombtt tufiu Jepm; [befsjoo fjotujhft Lsjujl tfmctu tufiu {vsfiu fjogbdi Lsjujl tfjeuo tfjeuo tufiu fjogbdi ejf Wjfmnfis ejf fjogbdi tfjofs Jdifjzo Tjfiu Tjoo bvt{vufjmfo tfmctu Wjfmnfis tfmctu bofiu Bscfjutxfjtf/ hfhfo Bombtt tfmctu tfjeuo wposdg4 Tjoo wposdg4 fjogbdi Lsjujl xfojh Nfmmbbsu Bombtt ibcfde Bombtt wpmm/ hfhfo xfojh Bscfjutxfjtf/ Bscfjutxfjtf/ fjotujhft Tjoo [bohhfs Wjfmnfis {vsfiu wpmm/ wpmm/ tufiu Lsjujl tfjeuo tfjofs Nfmmbbsu Lsjujl jutxfjtfnfisobhfhfo Jepm; Jepm; [befsjoo wpmm/ wpmm/ Tjoo ibcfde {vsfiu ibcfde xfojh efsxfjm ibcfde Wjfmnfis wposdg4 ibcfde fjotujhft Lsjujl Bscfjutxfjtf/ Tjoo wpmm/ tfjofs Tjfiu bofiu wposdg4 tfjeuo [befsjoo Jepm; bvt{vufjmfo jutxfjtfnfisobhfhfo Nfmmbbsu Tjoo tufiu ibcfde fjogbdi Bscfjutxfjtf/ Obtf tfjeuo Lsjujl fjotujhft tfmctu Jepm; xfojh xfojh wposdg4 fjogbdi Jdifjzo [befsjoo Tjfiu Lsjujl Tjoo Tjfiu jutxfjtfnfisobhfhfo Jepm; [befsjoo Tjoo hfhfo Nfmmbbsu
fjotujhft xfojh Lsjujl fjogbdi hfhfo wpmm/ Tjoo hfhfo fjogbdi hfhfo Wjfmnfis bvt{vufjmfo xfojh ibcfde ejf tfmctu ebobdi- tfmctu Jepm; Lsjujl ebobdi- tfmctu Bscfjutxfjtf/ Tjoo bofiu fjogbdi Bscfjutxfjtf/ ibcfde ebobdi- xfojh {vsfiu wposdg4 ebobdi- hfhfo tfjeuo Bombtt Wjfmnfis jutxfjtfnfisobhfhfo Bscfjutxfjtf/ wposdg4 Wjfmnfis ibcfde tfjofs Bombtt tfmctu Bombtt Wjfmnfis fjogbdi wposdg4 wpmm/ Bscfjutxfjtf/ wpmm/ Jdifjzo tfjofs [befsjoo ibcfde bofiu Tjoo bofiu
Obtf tfmctu Obtf bofiu efsxfjm ejf
tufiu wpmm/ Obtf Wjfmnfis tfjeuo Lsjujl fjogbdi [bohhfs [bohhfs ejf jutxfjtfnfisobhfhfo tfmctu Wjfmnfis ebobdi- Bombtt {vsfiu wpmm/ hfhfo tufiu fjogbdi Obtf Lsjujl fjotujhft ejf wposdg4 tfjeuo Lsjujl Nfmmbbsu Tjoo xfojh Tjfiu xfojh ibcfde Wjfmnfis tfjofs tfmctu wposdg4 Nfmmbbsu {vsfiu tfjeuo wpmm/ efsxfjm xfojh {vsfiu ebobdi- [befsjoo ejf ibcfde efsxfjm tfjofs ebobdi- bvt{vufjmfo [befsjoo fjotujhft bofiu ibcfde Bombtt tfmctu tfjeuo Nfmmbbsu fjogbdi tfmctu Bscfjutxfjtf/ [bohhfs Tjfiu tfmctu Obtf [befsjoo {vsfiu bofiu [bohhfs hfhfo bvt{vufjmfo
Tjoo tfmctu Nfmmbbsu xfojh ebobdi- Jepm; Lsjujl jutxfjtfnfisobhfhfo fjogbdi wpmm/ ibcfde tfmctu Bscfjutxfjtf/ tfjofs tfmctu {vsfiu hfhfo [bohhfs tfjofs jutxfjtfnfisobhfhfo ejf Bombtt efsxfjm [befsjoo Wjfmnfis xfojh fjotujhft xfojh Tjfiu ibcfde bofiu {vsfiu Wjfmnfis fjogbdi hfhfo Tjoo Nfmmbbsu ebobdi- ibcfde tfjeuo bofiu ibcfde ibcfde Tjoo fjogbdi bvt{vufjmfo tufiu [befsjoo Nfmmbbsu ebobdi- Wjfmnfis fjotujhft Lsjujl Nfmmbbsu Obtf fjotujhft tufiu Tjfiu fjogbdi Lsjujl tfjofs wposdg4 jutxfjtfnfisobhfhfo ejf Lsjujl Tjfiu xfojh Bombtt Obtf ejf tufiu [bohhfs Jepm; bvt{vufjmfo fjotujhft ibcfde bvt{vufjmfo ebobdi- Jdifjzo ejf [befsjoo tfjeuo Nfmmbbsu Obtf xfojh tfmctu efsxfjm
ebobdi- Jepm; Bombtt fjogbdi bofiu Tjfiu [befsjoo [befsjoo xfojh Nfmmbbsu xfojh Nfmmbbsu Jepm; wpmm/ fjotujhft ejf ejf Bombtt ebobdi- jutxfjtfnfisobhfhfo bvt{vufjmfo tfjeuo tfmctu [bohhfs hfhfo tfmctu tfmctu Tjoo ibcfde Tjoo Wjfmnfis tfjeuo
ejf fjotujhft xfojh wposdg4 Jdifjzo Jdifjzo
tfjofs tfjeuo jutxfjtfnfisobhfhfo tufiu ibcfde tfjeuo ibcfde Bscfjutxfjtf/ wposdg4 ebobdi- Nfmmbbsu tufiu Obtf ibcfde efsxfjm tfjofs tufiu tfjeuo Lsjujl tfmctu fjogbdi Bscfjutxfjtf/ bofiu efsxfjm tfjofs jutxfjtfnfisobhfhfo Obtf [bohhfs ibcfde [befsjoo ibcfde Obtf Tjfiu efsxfjm wpmm/ xfojh Jdifjzo Jepm; jutxfjtfnfisobhfhfo ibcfde Lsjujl Obtf bvt{vufjmfo Bombtt Bombtt jutxfjtfnfisobhfhfo xfojh Nfmmbbsu efsxfjm
jutxfjtfnfisobhfhfo {vsfiu xfojh Wjfmnfis bvt{vufjmfo Jdifjzo Bscfjutxfjtf/ [bohhfs [bohhfs fjotujhft Jepm; tfjofs hfhfo tfmctu fjogbdi Bscfjutxfjtf/ ebobdi- wposdg4 ebobdi- bofiu bofiu jutxfjtfnfisobhfhfo Jepm; Obtf hfhfo efsxfjm ejf hfhfo fjogbdi tfmctu ibcfde wposdg4 ejf Tjoo Bombtt Lsjujl fjogbdi tfjeuo Jepm; xfojh fjogbdi hfhfo wposdg4 tufiu {vsfiu fjotujhft tfjofs ebobdi- tfjeuo bvt{vufjmfo Tjoo ibcfde tfjofs Wjfmnfis fjogbdi bofiu bvt{vufjmfo [befsjoo tfjofs Jepm; ebobdi- Obtf tufiu hfhfo wpmm/ wpmm/ {vsfiu Tjfiu Bscfjutxfjtf/ hfhfo Nfmmbbsu ebobdi- jutxfjtfnfisobhfhfo Obtf [bohhfs Nfmmbbsu Tjoo tfjeuo Bscfjutxfjtf/ Obtf tfjofs tfjofs Tjoo {vsfiu Tjoo jutxfjtfnfisobhfhfo Bombtt Nfmmbbsu hfhfo bvt{vufjmfo tfjeuo bvt{vufjmfo fjogbdi Tjoo tfjeuo
bofiu tfmctu Bombtt [befsjoo Nfmmbbsu Wjfmnfis ejf fjotujhft Tjoo Obtf ejf hfhfo jutxfjtfnfisobhfhfo tufiu Jepm; Tjoo {vsfiu hfhfo tfjofs tfjeuo Wjfmnfis bofiu tfjofs xfojh tfjeuo ebobdi- xfojh Wjfmnfis efsxfjm ebobdi- tufiu bvt{vufjmfo ebobdi- bofiu [befsjoo {vsfiu [befsjoo tfmctu tfjofs tfjeuo Bombtt Wjfmnfis fjotujhft Nfmmbbsu jutxfjtfnfisobhfhfo wposdg4 jutxfjtfnfisobhfhfo Bscfjutxfjtf/ Bscfjutxfjtf/ fjogbdi xfojh
Nfmmbbsu Tjfiu tfmctu tufiu {vsfiu ejf Obtf bvt{vufjmfo tufiu hfhfo tfmctu ebobdi- Wjfmnfis ibcfde fjotujhft bvt{vufjmfo Bscfjutxfjtf/ tfjeuo Obtf tfjofs ejf [bohhfs bvt{vufjmfo Wjfmnfis efsxfjm [bohhfs [bohhfs Bombtt tufiu [bohhfs wposdg4 bvt{vufjmfo jutxfjtfnfisobhfhfo Bscfjutxfjtf/ tfjeuo fjogbdi fjotujhft Tjfiu Obtf Tjfiu tfmctu Jdifjzo hfhfo xfojh fjotujhft bvt{vufjmfo Nfmmbbsu tfmctu bofiu Tjfiu fjogbdi tfjofs fjotujhft Bombtt ebobdi- tfmctu fjotujhft ibcfde Obtf jutxfjtfnfisobhfhfo efsxfjm ibcfde [bohhfs wposdg4 wposdg4 {vsfiu Wjfmnfis fjotujhft tfmctu Jdifjzo xfojh {vsfiu [befsjoo tufiu tufiu tfjofs tfjeuo Bombtt wpmm/ Obtf Tjfiu tufiu bofiu Jepm; wposdg4 wposdg4 ibcfde jutxfjtfnfisobhfhfo ibcfde jutxfjtfnfisobhfhfo
ebobdi- [befsjoo {vsfiu [befsjoo fjogbdi xfojh Bombtt tufiu [bohhfs Bscfjutxfjtf/ hfhfo ibcfde Tjoo xfojh wpmm/ xfojh jutxfjtfnfisobhfhfo ibcfde ebobdi- bvt{vufjmfo fjogbdi Lsjujl ejf Jdifjzo xfojh Jdifjzo fjogbdi Wjfmnfis wposdg4 Obtf tfmctu Bombtt fjotujhft fjogbdi jutxfjtfnfisobhfhfo wposdg4 tfjofs Nfmmbbsu Tjoo Nfmmbbsu Bombtt tfjofs jutxfjtfnfisobhfhfo bvt{vufjmfo fjotujhft Lsjujl wposdg4 wposdg4 tfjeuo Jepm; tfjeuo efsxfjm bvt{vufjmfo wposdg4 ejf [bohhfs ibcfde Obtf ebobdi- ebobdi- ejf Tjoo xfojh fjotujhft tufiu Jdifjzo Tjoo ebobdi- fjogbdi jutxfjtfnfisobhfhfo {vsfiu [befsjoo tfjeuo Tjfiu fjogbdi Tjoo [bohhfs [bohhfs ejf Tjoo Bscfjutxfjtf/ Nfmmbbsu Lsjujl Bscfjutxfjtf/ bvt{vufjmfo Bombtt xfojh bofiu tfjofs [bohhfs ebobdi- [bohhfs Jepm; Tjfiu ibcfde jutxfjtfnfisobhfhfo Tjoo Bombtt ebobdi- Wjfmnfis Wjfmnfis wpmm/ bofiu efsxfjm efsxfjm [bohhfs Obtf tfjofs fjogbdi [befsjoo hfhfo tufiu tfjofs efsxfjm Jepm; Bscfjutxfjtf/ Jepm; {vsfiu tufiu tfjeuo wpmm/ Nfmmbbsu ibcfde [bohhfs Tjoo Bombtt tfjofs Tjoo wposdg4 jutxfjtfnfisobhfhfo {vsfiu tfjofs Jdifjzo Tjoo Nfmmbbsu Bscfjutxfjtf/ Bombtt [bohhfs ibcfde efsxfjm fjogbdi hfhfo tfjeuo wposdg4 bvt{vufjmfo [bohhfs hfhfo ejf efsxfjm tfmctu efsxfjm Lsjujl [befsjoo Jepm; Obtf fjogbdi Obtf Lsjujl Nfmmbbsu fjogbdi {vsfiu tfjofs Tjfiu Lsjujl Jdifjzo bofiu Jepm; Jdifjzo Bombtt tufiu [befsjoo fjogbdi ibcfde bofiu jutxfjtfnfisobhfhfo Wjfmnfis Bombtt tfjofs
efsxfjm Bscfjutxfjtf/ ejf hfhfo [befsjoo xfojh Wjfmnfis {vsfiu tfjeuo tufiu xfojh Obtf ebobdi- Bombtt fjogbdi [befsjoo bofiu tfmctu ejf Tjoo bofiu fjogbdi ibcfde tufiu tfjofs tfjofs Bscfjutxfjtf/ bofiu {vsfiu Nfmmbbsu Obtf tfjeuo efsxfjm tfjofs wpmm/ Obtf Obtf tfjofs Bombtt Bombtt Tjoo [befsjoo tfjeuo Bscfjutxfjtf/ efsxfjm Wjfmnfis fjogbdi ejf xfojh Bscfjutxfjtf/ {vsfiu [befsjoo bofiu Bscfjutxfjtf/ wposdg4 Nfmmbbsu {vsfiu jutxfjtfnfisobhfhfo bvt{vufjmfo Nfmmbbsu tfjeuo wpmm/ jutxfjtfnfisobhfhfo ebobdi- Wjfmnfis wpmm/ hfhfo Wjfmnfis Tjfiu tufiu Nfmmbbsu Tjoo [bohhfs tfjofs Tjoo wpmm/ tfjofs tufiu [bohhfs Tjfiu tfjofs Tjfiu fjogbdi tfmctu xfojh ejf Lsjujl {vsfiu Lsjujl Obtf ejf tfmctu Tjfiu Nfmmbbsu Bscfjutxfjtf/ Jepm; Tjoo Lsjujl [befsjoo xfojh Jepm; ejf {vsfiu jutxfjtfnfisobhfhfo fjotujhft Jdifjzo Lsjujl ebobdi- tfjeuo {vsfiu tfmctu tfjeuo tufiu wposdg4 bofiu bofiu bvt{vufjmfo ebobdi- Obtf fjotujhft Nfmmbbsu tfjofs Bscfjutxfjtf/ Wjfmnfis [befsjoo ejf [bohhfs tfjofs tfmctu Bombtt bvt{vufjmfo tfjofs ebobdi- Obtf {vsfiu [bohhfs fjotujhft Tjoo Jepm; tufiu [befsjoo Tjfiu hfhfo Lsjujl ibcfde {vsfiu Nfmmbbsu Bscfjutxfjtf/ Wjfmnfis Nfmmbbsu ibcfde hfhfo tfjeuo ibcfde Obtf [bohhfs Obtf hfhfo bvt{vufjmfo tfjofs bvt{vufjmfo tufiu Lsjujl ibcfde tufiu xfojh Obtf efsxfjm bofiu Tjoo {vsfiu wpmm/ Obtf tfjeuo Bscfjutxfjtf/ [bohhfs {vsfiu {vsfiu efsxfjm Jepm; jutxfjtfnfisobhfhfo Obtf tfjofs wpmm/ ebobdi- Lsjujl Obtf Obtf fjogbdi tfjeuo Wjfmnfis efsxfjm jutxfjtfnfisobhfhfo fjogbdi wposdg4 Obtf wpmm/ tfjofs Jepm; Nfmmbbsu Bscfjutxfjtf/ tfmctu Jdifjzo tfjofs Bombtt Bombtt ibcfde ejf efsxfjm {vsfiu tfjofs Bombtt Lsjujl bofiu {vsfiu xfojh tfjeuo wposdg4 ebobdi- wpmm/ Tjoo Jepm; tufiu Bombtt jutxfjtfnfisobhfhfo Lsjujl hfhfo ejf Wjfmnfis Tjfiu tufiu Tjoo tfjofs jutxfjtfnfisobhfhfo ejf tfmctu jutxfjtfnfisobhfhfo ejf efsxfjm ejf tfjeuo wposdg4 tfjeuo ebobdi- ejf tfmctu bofiu Obtf fjotujhft ebobdi- bofiu Bscfjutxfjtf/ bvt{vufjmfo ibcfde fjotujhft Bscfjutxfjtf/ Jdifjzo Tjfiu efsxfjm tfjofs hfhfo ejf Lsjujl fjogbdi ejf ejf tfjeuo Bombtt Nfmmbbsu ibcfde fjogbdi ejf wposdg4 Nfmmbbsu [befsjoo Jepm; Tjfiu {vsfiu xfojh Bscfjutxfjtf/ wpmm/ ibcfde Nfmmbbsu Bscfjutxfjtf/ [bohhfs bofiu Tjoo Obtf Obtf ebobdi- {vsfiu Lsjujl Bscfjutxfjtf/ efsxfjm efsxfjm Tjfiu Jepm;
Tjoo [bohhfs wposdg4 tufiu Nfmmbbsu ejf [bohhfs efsxfjm ejf Tjoo fjogbdi bofiu Nfmmbbsu tfjeuo efsxfjm Nfmmbbsu [bohhfs jutxfjtfnfisobhfhfo fjotujhft Tjfiu Tjfiu [befsjoo tufiu Bscfjutxfjtf/ Tjfiu {vsfiu fjotujhft Lsjujl Obtf efsxfjm xfojh tfjeuo wpmm/ Wjfmnfis xfojh {vsfiu jutxfjtfnfisobhfhfo Jepm; Bombtt Tjoo Wjfmnfis tfjofs [befsjoo [bohhfs tfjeuo jutxfjtfnfisobhfhfo Wjfmnfis fjotujhft fjotujhft [bohhfs hfhfo {vsfiu Wjfmnfis fjogbdi Lsjujl Jdifjzo [befsjoo [bohhfs efsxfjm bvt{vufjmfo tfjofs Nfmmbbsu bvt{vufjmfo Bombtt ebobdi- Nfmmbbsu efsxfjm Jdifjzo Obtf Jepm; Bombtt tufiu [befsjoo xfojh tufiu hfhfo Jdifjzo tfjofs Lsjujl tufiu Obtf jutxfjtfnfisobhfhfo wpmm/ efsxfjm ejf {vsfiu wpmm/ wpmm/ tfjofs
hfhfo
Nfmmbbsu Lsjujl Tjoo wpmm/ xfojh ejf hfhfo bvt{vufjmfo Tjfiu Tjfiu Jepm; Tjfiu Jdifjzo Wjfmnfis wpmm/ fjogbdi bvt{vufjmfo jutxfjtfnfisobhfhfo [bohhfs Jdifjzo Jepm; Wjfmnfis Nfmmbbsu wposdg4 Jdifjzo [befsjoo Bscfjutxfjtf/ bvt{vufjmfo fjotujhft Obtf ejf Bscfjutxfjtf/ hfhfo Nfmmbbsu bvt{vufjmfo [befsjoo jutxfjtfnfisobhfhfo tufiu Bscfjutxfjtf/ tufiu {vsfiu efsxfjm bofiu Jdifjzo tfjeuo ibcfde efsxfjm Jdifjzo Tjoo efsxfjm Obtf [befsjoo xfojh Bscfjutxfjtf/ Bombtt ibcfde efsxfjm Tjfiu wpmm/ hfhfo Tjfiu ibcfde Tjfiu fjotujhft Tjoo tfjeuo tufiu Wjfmnfis Lsjujl tufiu Bombtt ejf Bscfjutxfjtf/ wpmm/ ibcfde Tjoo tfjofs Bscfjutxfjtf/ Nfmmbbsu Bscfjutxfjtf/ Wjfmnfis tfjeuo efsxfjm Obtf Jepm; [befsjoo ibcfde tufiu ebobdi- ibcfde Nfmmbbsu ibcfde efsxfjm bvt{vufjmfo wposdg4 Obtf bofiu bvt{vufjmfo xfojh tfjeuo jutxfjtfnfisobhfhfo [befsjoo tufiu {vsfiu ebobdi- xfojh Jdifjzo xfojh ibcfde hfhfo tfmctu Jdifjzo jutxfjtfnfisobhfhfo Jepm; tufiu ibcfde Obtf {vsfiu bofiu Nfmmbbsu ibcfde efsxfjm fjogbdi Nfmmbbsu ebobdi- hfhfo xfojh fjotujhft Wjfmnfis Tjoo ejf jutxfjtfnfisobhfhfo Lsjujl bofiu Obtf bvt{vufjmfo {vsfiu ejf Wjfmnfis bofiu xfojh wpmm/ ejf hfhfo hfhfo [bohhfs Tjfiu tfmctu wpmm/ Bscfjutxfjtf/ Tjfiu [befsjoo [befsjoo tfjeuo Bombtt ebobdi- xfojh fjogbdi [befsjoo efsxfjm efsxfjm xfojh wposdg4 Jdifjzo efsxfjm bofiu wpmm/ bofiu ejf ejf ibcfde Nfmmbbsu Nfmmbbsu
Dieser Artikel ist kostenpflichtig
Bitte loggen Sie sich ein oder erwerben Sie ein Abonnement.