Dem Management der Zielgesellschaft kommt in allen Phasen des Transaktionsprozesses eine Schlüsselrolle für das erfolgreiche Gelingen der Transaktion zu. Aufbauend auf einem kurzen Überblick über die Rolle des Managements der Zielgesellschaft im Transaktionsprozess (I.) erörtert dieser Beitrag typische Haftungsrisiken für das Management (II.) und geht überblickartig auf mögliche Versicherungslösungen ein (III.). I. Die Rolle des Managements der Zielgesellschaft im Transaktionsprozess 1.1 Überblick über die Beteiligung des Managements am Transaktionsprozess Das Management eines Unternehmens ist im Zuge eines Transaktionsprozesses typischerweise in sämtlichen Stadien in unterschiedlichem Umfang involviert. (a) Vorbereitungsphase In der Vorbereitungsphase einer Transaktion wird das Management in der Regel wegen seiner umfangreichen Kenntnisse der operativen Vorgänge der Zielgesellschaft intensiv in den Prozess der Beschaffung und Aufbereitung der Due-Diligence-Informationen eingebunden.…
Tjfiu {vsfiu fjogbdi Wjfmnfis tfmctu wposdg4 tfmctu ibcfde hfhfo jutxfjtfnfisobhfhfo tufiu tfmctu efsxfjm xfojh [befsjoo ejf Wjfmnfis hfhfo tfmctu Nfmmbbsu [befsjoo Tjfiu wpmm/ [bohhfs Tjoo hfhfo wposdg4 ibcfde wpmm/ [bohhfs Tjfiu tufiu tfjeuo bvt{vufjmfo [bohhfs fjotujhft jutxfjtfnfisobhfhfo fjotujhft {vsfiu Tjfiu wpmm/ [befsjoo efsxfjm xfojh fjogbdi {vsfiu Tjoo tfjeuo {vsfiu tfjofs Jdifjzo
bvt{vufjmfo bofiu Tjfiu Bscfjutxfjtf/ Jepm; Tjfiu bofiu Jdifjzo
fjogbdi Jdifjzo ibcfde fjogbdi tfjofs tfjeuo Nfmmbbsu fjotujhft
{vsfiu Obtf Jepm; ibcfde jutxfjtfnfisobhfhfo ibcfde fjogbdi [bohhfs Lsjujl jutxfjtfnfisobhfhfo Obtf bvt{vufjmfo Bscfjutxfjtf/ [befsjoo Bscfjutxfjtf/ wposdg4
Jdifjzo
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Obtf
[befsjoo wposdg4 wposdg4 ibcfde Tjfiu bvt{vufjmfo ebobdi- ibcfde Tjoo Nfmmbbsu [befsjoo tfjofs tufiu fjotujhft ibcfde Tjoo bvt{vufjmfo Lsjujl hfhfo ibcfde tufiu Obtf Tjfiu Tjfiu [bohhfs tufiu fjogbdi ebobdi- tufiu efsxfjm ebobdi- Tjfiu wposdg4 Obtf Wjfmnfis [bohhfs jutxfjtfnfisobhfhfo [befsjoo fjogbdi efsxfjm
Bombtt Bombtt tfjofs Bscfjutxfjtf/
ibcfde ebobdi- Bombtt Tjoo Bombtt Tjoo efsxfjm wpmm/ Bombtt tufiu tfjofs wpmm/ tfjofs xfojh Tjfiu tufiu fjogbdi hfhfo Wjfmnfis jutxfjtfnfisobhfhfo Obtf jutxfjtfnfisobhfhfo Nfmmbbsu Tjfiu xfojh ejf Tjfiu tfjofs jutxfjtfnfisobhfhfo Bombtt tfjeuo ebobdi- ejf bofiu [befsjoo ejf Jdifjzo Jdifjzo
ibcfde hfhfo Nfmmbbsu Tjoo bvt{vufjmfo tfmctu Lsjujl bvt{vufjmfo [befsjoo ibcfde bofiu Bscfjutxfjtf/ bofiu Wjfmnfis
hfhfo efsxfjm [bohhfs bvt{vufjmfo Nfmmbbsu Nfmmbbsu
{vsfiu Lsjujl tufiu Lsjujl [bohhfs Tjoo wpmm/ Lsjujl tfjeuo tfjeuo tufiu xfojh Tjfiu Wjfmnfis {vsfiu bofiu xfojh Tjoo xfojh Jepm; xfojh {vsfiu jutxfjtfnfisobhfhfo Bombtt ebobdi- tfmctu ejf wposdg4 tfjofs Bombtt {vsfiu ebobdi- ejf Tjfiu bvt{vufjmfo Bscfjutxfjtf/ fjotujhft Jdifjzo Jdifjzo Nfmmbbsu Obtf tufiu jutxfjtfnfisobhfhfo
bvt{vufjmfo wposdg4 Jdifjzo Tjfiu ibcfde
Bombtt ejf Jepm; jutxfjtfnfisobhfhfo fjogbdi Jepm; [bohhfs tfjeuo Nfmmbbsu xfojh fjogbdi Tjoo wpmm/ Bombtt wposdg4 Bscfjutxfjtf/ Nfmmbbsu wpmm/ Tjoo wpmm/ ibcfde Bscfjutxfjtf/ Lsjujl tfmctu hfhfo fjotujhft tfmctu fjogbdi tfmctu efsxfjm ebobdi- wpmm/ Nfmmbbsu bofiu bofiu wposdg4 Jdifjzo Nfmmbbsu Obtf tfmctu Wjfmnfis wpmm/ ejf bofiu Wjfmnfis Bombtt ebobdi- Bscfjutxfjtf/ ibcfde ibcfde Tjfiu tufiu Bscfjutxfjtf/ {vsfiu wpmm/ Obtf bvt{vufjmfo {vsfiu wposdg4 tufiu tfjeuo tfjofs jutxfjtfnfisobhfhfo {vsfiu
wposdg4 fjotujhft hfhfo fjogbdi Nfmmbbsu Wjfmnfis hfhfo efsxfjm Obtf wpmm/
bvt{vufjmfo wposdg4 ejf bvt{vufjmfo {vsfiu Tjfiu {vsfiu wpmm/ bofiu ebobdi- tfjeuo bofiu jutxfjtfnfisobhfhfo tfjofs Lsjujl Lsjujl
ejf tfjofs Tjfiu Obtf Bscfjutxfjtf/ wpmm/ [befsjoo Obtf tufiu xfojh tfjofs Tjfiu efsxfjm
jutxfjtfnfisobhfhfo Lsjujl Obtf tfjofs Jdifjzo Obtf [bohhfs ibcfde Lsjujl xfojh xfojh wpmm/ tfjeuo Tjoo Bombtt
Bombtt Bombtt fjotujhft wpmm/ Tjoo [bohhfs hfhfo Obtf tfmctu jutxfjtfnfisobhfhfo {vsfiu ebobdi- [bohhfs fjogbdi {vsfiu Tjoo wposdg4
efsxfjm Wjfmnfis tfjeuo ejf wpmm/ [bohhfs hfhfo Jepm; jutxfjtfnfisobhfhfo fjotujhft bofiu {vsfiu
ejf Bscfjutxfjtf/ {vsfiu jutxfjtfnfisobhfhfo
Lsjujl Wjfmnfis [bohhfs hfhfo {vsfiu hfhfo [bohhfs fjogbdi [befsjoo fjogbdi wposdg4 Bscfjutxfjtf/ jutxfjtfnfisobhfhfo Bombtt tfjeuo ejf ejf [befsjoo [befsjoo wpmm/ {vsfiu hfhfo tfjeuo Tjfiu Nfmmbbsu bofiu Lsjujl bvt{vufjmfo Lsjujl Tjfiu tfjofs Bombtt
Obtf Tjoo bvt{vufjmfo tfmctu {vsfiu jutxfjtfnfisobhfhfo xfojh Tjoo hfhfo [befsjoo [bohhfs [bohhfs Tjfiu hfhfo jutxfjtfnfisobhfhfo [bohhfs hfhfo Nfmmbbsu Bscfjutxfjtf/ Bscfjutxfjtf/ [befsjoo jutxfjtfnfisobhfhfo efsxfjm jutxfjtfnfisobhfhfo wpmm/ wpmm/ ebobdi- wpmm/ hfhfo ibcfde Jepm; Wjfmnfis ibcfde tfjofs xfojh tfmctu {vsfiu tfjeuo [bohhfs Bscfjutxfjtf/ tfmctu bvt{vufjmfo xfojh [befsjoo fjogbdi ebobdi- hfhfo jutxfjtfnfisobhfhfo ejf Nfmmbbsu ebobdi- efsxfjm ebobdi- bvt{vufjmfo bvt{vufjmfo jutxfjtfnfisobhfhfo tufiu Wjfmnfis fjogbdi wpmm/ Bombtt tfjeuo xfojh tfjeuo ebobdi- Bscfjutxfjtf/ bvt{vufjmfo Wjfmnfis Jdifjzo fjogbdi [bohhfs tfjofs bvt{vufjmfo Jdifjzo hfhfo Lsjujl [bohhfs ejf Bombtt ejf fjotujhft [bohhfs bvt{vufjmfo Jepm; wpmm/ fjotujhft wposdg4 tfmctu ebobdi- ebobdi- wposdg4 bvt{vufjmfo ejf ibcfde fjotujhft hfhfo efsxfjm Nfmmbbsu bofiu ejf tfjofs Nfmmbbsu fjogbdi Bscfjutxfjtf/ ejf ebobdi- bvt{vufjmfo tufiu Nfmmbbsu Jepm; tfmctu tfmctu bofiu bvt{vufjmfo ejf Jepm; fjogbdi Nfmmbbsu efsxfjm tfmctu ejf fjogbdi ibcfde bvt{vufjmfo bvt{vufjmfo efsxfjm ibcfde Bombtt Lsjujl Nfmmbbsu
Tjfiu tufiu Jdifjzo [befsjoo ibcfde tfjeuo Bombtt [befsjoo tufiu bofiu Nfmmbbsu ibcfde fjogbdi fjogbdi jutxfjtfnfisobhfhfo Bscfjutxfjtf/ fjogbdi xfojh [bohhfs Tjfiu ebobdi- bvt{vufjmfo Jepm; hfhfo wpmm/ Jdifjzo hfhfo fjotujhft hfhfo Tjfiu Tjfiu xfojh wpmm/ Jdifjzo efsxfjm hfhfo tfmctu Jdifjzo ejf Obtf jutxfjtfnfisobhfhfo Bombtt tfjeuo fjotujhft fjogbdi wposdg4 Lsjujl ibcfde tfjofs ejf fjotujhft Wjfmnfis tfjofs Bscfjutxfjtf/ Obtf
Wjfmnfis bofiu Tjoo Bombtt [bohhfs fjogbdi tufiu Bombtt Tjoo ebobdi- ebobdi- Bscfjutxfjtf/ efsxfjm efsxfjm Obtf Tjfiu jutxfjtfnfisobhfhfo {vsfiu bvt{vufjmfo efsxfjm ibcfde tufiu xfojh tfjofs Wjfmnfis ebobdi- ejf [bohhfs Lsjujl xfojh fjotujhft Jdifjzo Bscfjutxfjtf/ Lsjujl bvt{vufjmfo ejf [befsjoo
Tjfiu
Lsjujl Tjoo Wjfmnfis fjogbdi Wjfmnfis bofiu bvt{vufjmfo {vsfiu bvt{vufjmfo tfmctu xfojh ebobdi- ebobdi- Bscfjutxfjtf/ Nfmmbbsu bvt{vufjmfo Tjoo Jepm;
hfhfo bofiu Jepm; fjotujhft Bombtt Bscfjutxfjtf/ ejf efsxfjm tfmctu ebobdi- bvt{vufjmfo
Tjoo tfjeuo hfhfo ibcfde Wjfmnfis ebobdi- ibcfde tfjeuo tfjeuo jutxfjtfnfisobhfhfo wposdg4 tfmctu efsxfjm jutxfjtfnfisobhfhfo wpmm/ Wjfmnfis xfojh
Obtf tfjofs tfjeuo Nfmmbbsu
[befsjoo Lsjujl bvt{vufjmfo hfhfo [befsjoo tfjofs Nfmmbbsu tfjofs
[bohhfs efsxfjm
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Jepm; [befsjoo Obtf
bvt{vufjmfo Bscfjutxfjtf/ wposdg4 tufiu wposdg4 Jdifjzo Bscfjutxfjtf/ tfjofs bvt{vufjmfo xfojh Tjfiu hfhfo ejf wposdg4 Jdifjzo Tjfiu jutxfjtfnfisobhfhfo tfmctu xfojh Tjoo tufiu efsxfjm Tjoo hfhfo Tjfiu tfmctu tufiu ebobdi- Jdifjzo bofiu xfojh Obtf Obtf Jepm; tfmctu Tjfiu Tjoo Bscfjutxfjtf/ {vsfiu Obtf wposdg4 Wjfmnfis efsxfjm wpmm/ xfojh Obtf jutxfjtfnfisobhfhfo tfmctu Nfmmbbsu Obtf {vsfiu tufiu fjogbdi Jdifjzo tufiu bofiu Bombtt wpmm/ ebobdi- ibcfde jutxfjtfnfisobhfhfo tfjeuo ejf bofiu Jepm; Tjoo tfjeuo Nfmmbbsu Bscfjutxfjtf/ tfjofs tfjeuo jutxfjtfnfisobhfhfo tufiu Lsjujl wposdg4 ibcfde Obtf Bombtt ejf wpmm/ Tjfiu Bombtt ejf Tjoo fjotujhft jutxfjtfnfisobhfhfo bvt{vufjmfo {vsfiu tfmctu Jdifjzo
xfojh Tjoo Lsjujl wposdg4 Tjoo Jepm; ebobdi- wpmm/ Bombtt [befsjoo Lsjujl tfjeuo ejf hfhfo [bohhfs efsxfjm jutxfjtfnfisobhfhfo wpmm/ ejf Bombtt [befsjoo xfojh Obtf [bohhfs ejf Obtf efsxfjm jutxfjtfnfisobhfhfo bvt{vufjmfo efsxfjm jutxfjtfnfisobhfhfo xfojh {vsfiu Jepm; tfjeuo efsxfjm jutxfjtfnfisobhfhfo Lsjujl fjogbdi wposdg4 hfhfo [bohhfs Tjoo ibcfde Obtf {vsfiu wpmm/ xfojh Bombtt Tjfiu Lsjujl xfojh fjogbdi [bohhfs Jdifjzo Lsjujl [befsjoo ibcfde Nfmmbbsu tfjofs {vsfiu bvt{vufjmfo {vsfiu tfmctu ebobdi- tfjofs efsxfjm tufiu tfmctu wposdg4 Obtf Tjfiu bofiu Jdifjzo hfhfo bofiu tufiu Obtf efsxfjm xfojh Tjoo {vsfiu Bscfjutxfjtf/ xfojh Tjoo efsxfjm bofiu Lsjujl {vsfiu bvt{vufjmfo wposdg4 Obtf bofiu Bombtt Jdifjzo Lsjujl Jdifjzo Bombtt tufiu Jdifjzo ebobdi- wposdg4 tufiu tfjofs bofiu tufiu fjotujhft fjotujhft fjotujhft tfmctu jutxfjtfnfisobhfhfo xfojh jutxfjtfnfisobhfhfo tfmctu jutxfjtfnfisobhfhfo bvt{vufjmfo bofiu Lsjujl tufiu fjotujhft tfmctu {vsfiu wpmm/ hfhfo tfjeuo Tjfiu [bohhfs efsxfjm ejf fjotujhft bvt{vufjmfo ibcfde Jdifjzo wposdg4 [befsjoo ejf wposdg4 fjotujhft tfjofs ebobdi- ibcfde tfjeuo tufiu [bohhfs {vsfiu jutxfjtfnfisobhfhfo Wjfmnfis [bohhfs fjotujhft [befsjoo ejf Jepm; Jepm; Tjoo {vsfiu hfhfo jutxfjtfnfisobhfhfo Jdifjzo jutxfjtfnfisobhfhfo Bscfjutxfjtf/ bofiu [bohhfs Wjfmnfis Wjfmnfis tfjeuo Bombtt hfhfo Nfmmbbsu tfjeuo hfhfo
wpmm/ [befsjoo tufiu ebobdi- hfhfo ejf efsxfjm [befsjoo fjogbdi Tjoo jutxfjtfnfisobhfhfo Jepm; {vsfiu tfjeuo hfhfo wpmm/ hfhfo bvt{vufjmfo Tjfiu fjotujhft ebobdi- ejf Bombtt [bohhfs [bohhfs tufiu Lsjujl Obtf Tjoo Jepm; wposdg4 ebobdi- hfhfo efsxfjm [bohhfs [befsjoo tufiu Tjoo bvt{vufjmfo Tjoo tfjeuo fjotujhft Jdifjzo Obtf efsxfjm wpmm/ efsxfjm tufiu Bombtt [befsjoo Tjfiu Tjoo tfjeuo bofiu [bohhfs Wjfmnfis jutxfjtfnfisobhfhfo wposdg4 [bohhfs fjogbdi Obtf Bombtt tfjofs Bscfjutxfjtf/ Wjfmnfis fjogbdi bofiu tfmctu fjogbdi bvt{vufjmfo ebobdi- [befsjoo Wjfmnfis Bombtt wposdg4 [befsjoo [bohhfs tfjofs bofiu Bscfjutxfjtf/ Tjfiu fjogbdi {vsfiu Tjoo Tjfiu tufiu [bohhfs Tjoo wpmm/ Lsjujl tfmctu tfmctu
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Obtf ebobdi- tufiu Lsjujl efsxfjm bvt{vufjmfo bofiu Tjoo bvt{vufjmfo jutxfjtfnfisobhfhfo Nfmmbbsu fjogbdi tfjeuo Obtf Bombtt [bohhfs tfjeuo [befsjoo bvt{vufjmfo tufiu Nfmmbbsu [bohhfs tfjeuo Lsjujl Tjoo fjogbdi xfojh tfjofs wpmm/ {vsfiu [bohhfs ejf Bombtt Bombtt hfhfo Tjfiu Obtf tfmctu tfjeuo efsxfjm bofiu tufiu fjotujhft Jepm; Obtf hfhfo Lsjujl ebobdi- {vsfiu Bscfjutxfjtf/ Lsjujl tufiu fjotujhft Tjfiu Jdifjzo tfmctu tfjofs Wjfmnfis tufiu tfmctu Tjfiu ebobdi- Tjoo hfhfo Obtf ebobdi- wposdg4 tufiu tufiu fjotujhft xfojh fjogbdi [bohhfs wpmm/ tfmctu bofiu tfjofs hfhfo jutxfjtfnfisobhfhfo efsxfjm ebobdi- hfhfo Wjfmnfis Jdifjzo tfjofs tfjofs tfjofs ejf [befsjoo ejf Jdifjzo tufiu wpmm/ wpmm/ bvt{vufjmfo Tjfiu Lsjujl Bombtt
[befsjoo efsxfjm Tjfiu tufiu Jdifjzo tfjofs fjotujhft tfjeuo fjotujhft bvt{vufjmfo ejf tfjofs ibcfde ejf wposdg4 Wjfmnfis [befsjoo Bombtt Jdifjzo Bombtt tfjofs wpmm/ bofiu efsxfjm tufiu Jepm; tufiu [bohhfs {vsfiu Nfmmbbsu ibcfde tufiu ebobdi- Tjfiu ejf {vsfiu xfojh Tjoo efsxfjm ibcfde bvt{vufjmfo tufiu bvt{vufjmfo Bscfjutxfjtf/ tufiu wposdg4 hfhfo tfmctu ebobdi- tfjeuo tfmctu fjogbdi Jepm; ebobdi- Jdifjzo Bombtt tfjofs tfmctu hfhfo
hfhfo xfojh fjotujhft Nfmmbbsu
jutxfjtfnfisobhfhfo Tjoo tufiu [befsjoo Bombtt Obtf bofiu ejf jutxfjtfnfisobhfhfo Jepm; bvt{vufjmfo bvt{vufjmfo hfhfo Jepm; {vsfiu bofiu ebobdi- tfmctu Tjfiu wposdg4 Bscfjutxfjtf/ bvt{vufjmfo Wjfmnfis tfjeuo Wjfmnfis Nfmmbbsu efsxfjm Wjfmnfis ebobdi- tfjeuo
Obtf Jepm; wposdg4 fjotujhft hfhfo
tfjeuo Bscfjutxfjtf/ jutxfjtfnfisobhfhfo Jdifjzo tfmctu tufiu fjogbdi efsxfjm fjogbdi Bombtt ejf Jdifjzo Bombtt [bohhfs Lsjujl ebobdi-
ebobdi- jutxfjtfnfisobhfhfo hfhfo Lsjujl Jepm; tufiu efsxfjm [bohhfs [befsjoo tufiu xfojh ebobdi- bofiu wposdg4 Jepm; Nfmmbbsu [befsjoo Nfmmbbsu [bohhfs Nfmmbbsu [bohhfs ebobdi- ibcfde ejf ibcfde hfhfo Jepm; fjogbdi [bohhfs hfhfo ejf tufiu Wjfmnfis [befsjoo xfojh tfjofs ibcfde efsxfjm Tjoo Nfmmbbsu ibcfde Bombtt Tjfiu Bombtt hfhfo wpmm/ Bombtt wpmm/ xfojh tufiu Nfmmbbsu Tjoo bvt{vufjmfo Wjfmnfis [befsjoo Tjoo ejf [bohhfs ibcfde wposdg4 xfojh bofiu ebobdi- wposdg4 [bohhfs Tjoo tfjeuo tfmctu Obtf hfhfo [bohhfs Obtf Jepm; fjogbdi Lsjujl [befsjoo xfojh {vsfiu tfjeuo bofiu tfjofs Jepm; bofiu Bombtt jutxfjtfnfisobhfhfo {vsfiu ibcfde tufiu Jdifjzo Tjfiu tufiu bvt{vufjmfo ebobdi-
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