Transaktion & Finanzierung

Der M&A-Markt im DACH-Raum im Jahr 2022 begann zunächst etwas zurückhaltend und war wegen der geopolitischen Entwicklungen sogar kurzzeitig leicht rückläufig. Bereits im zweiten Quartal 2022 war jedoch wieder eine erhöhte Anzahl von Transaktionen zu verzeichnen und damit einhergehend ebenso eine gesteigerte Nachfrage für M&A-Versicherungsprodukte, hauptsächlich sogenannte Warranty and Indemnity (W&I)- Policen. Dieser Trend setzte sich über das restliche Jahr 2022 fort. Anders als im Vorjahr kam es 2022 jedoch nicht zu Engpässen bei der personellen Underwriting-Kapazität der Versicherer und dem im Markt vorhandenen Risikokapital. In Bezug auf die personelle Underwriting-Kapazität der Versicherer lag dies zum einen daran, dass sich die im Markt existierenden Akteure vorsorglich personell verstärkt hatten; zum anderen aber auch an dem Markteintritt erfahrener Assekuradeure, die zuvor kein Angebot im DACH-Raum hatten. Auch die verfügbare Versicherungskapazität stieg an, sodass es keine Situation wie im Vorjahr gab, in der bei einzelnen Marktteilnehmern die verfügbare Versicherungskapazität bereits im Laufe des Jahres aufgezehrt war.

Liberty Global Transaction Solutions (GTS), ein führender Anbieter von M&A-Versicherungen, hat sich im Rahmen seiner jährlichen Schadensstudie erneut detailliert mit Schadensfällen bei W&I-Versicherungen auseinandergesetzt. Wie in den letzten Jahren analysiert Liberty GTS die eingegangenen Schadensmeldungen zu W&I-Versicherungen1 unter anderem nach Branche, Region und Ursache und zeigt so derzeitige Schadenstrends auf.2

Die W&I-Versicherung schützt den Versicherten im Rahmen von M&A-Transaktionen vor unbekannten Risiken. Dem Versicherer bekannt sind Themen vor allem aus dem Inhalt des Datenraums und den seitens des Versicherten in Auftrag gegeben Due-Diligence- Berichten. Nicht selten zeigt sich der Versicherte enttäuscht, wenn er vor oder während des Prozesses mit dem Versicherer erfährt, dass bekannte Risiken dann keinen oder nur durch Spezialprodukte (z.B. durch Contingent-Risk-Policen) Versicherungsschutz genießen. Trotz mittlerweile auch im Bereich der W&I- Versicherungen meist sehr erfahrener und durch die eingeschalteten Broker umfassend aufgeklärter Kaufvertragsparteien erhoffen sich Versicherte nach wie vor recht häufig eine Art Persil-Schein durch die W&I-Versicherung, dem Irrglauben unterliegend, dass diese (schließlich) im Kontext der M&A-Transaktion auftauchende Spezial-Versicherung die Weißwaschung so mancher Bauchschmerz-Themen bereithält.

Der „German Mittelstand“ ist ein Erfolgsmodell und prägt den Wirtschaftsstandort Deutschland. Mittel-ständische Unternehmen sind häufig Hidden Champions ihrer Nische und wichtiger Innovationsmotor. Der Mittelstand muss den Spagat zwischen mutigen Zukunftsinvestitionen und Risikoausgleich meistern, mit einer Geschäftspolitik, die sich an langfristigem Erfolg orientiert.

Beim Thema ESG, der mittlerweile verbreiteten Abkürzung für Environment, Social und Governance, sind die politischen Lager in den USA derzeit sehr zerstritten. Das zeigte sich im April an der Kontroverse um eine neue Regelung des amerikanischen Arbeitsministeriums zur Verwaltung des immensen privaten Pensionsvermögens in den USA.

In den letzten Jahren hat das Interesse an Green Finance stark zugenommen. Investoren und Regierungen weltweit sind bestrebt, ihre Klimaziele zu erreichen und den Übergang zu einer kohlenstoffarmen Wirtschaft zu fördern. Letztendlich geht es darum, unseren Planeten zu erhalten. Doch welche Herausforderungen und Chancen ergeben sich aus der Umsetzung von nachhaltigen Finanzierungsmaßnahmen? Was sind die wichtigsten Trends und Entwicklungen auf dem Gebiet von Green Finance und wie können diese dazu beitragen, die Ziele des Pariser Abkommens und der Agenda 2030 der Vereinten Nationen zu erreichen? Worauf müssen sich Investoren und Unternehmen jetzt einstellen – hat Green Finance auch einen wirtschaftlichen Nutzen für die Unternehmen oder gehen damit schlechtere Renditen einher?

Due Diligence bei KI-Unternehmen ist das Thema des Artikels von Dr. Robert Bartels und Egon Wuchner von Cape of Good Code sowie Gerd Frasch von Ehrenmüller. Investoren stehen vor der Herausforderung, den Einfluss beziehungsweise die Risiken der in der Praxis immer noch sehr neuen KI-Technologien auf das Geschäftsmodell und den Businessplan zu ermitteln. Die Experten beleuchten, welche neuen Due Diligence-Kriterien es braucht, um KI-Software gut bewerten zu können.

Wie steht es um den Bereich Cyber-Sicherheit? Dieser Frage gehen Martin Kügler und Wolfgang Eidt von EY nach. Die beiden Experten widmen sich dem Thema anhand erster Schlussfolgerungen aus dem Ukraine-Krieg und leiten aktuelle Entwicklungen im Bereich M&A ab. Fest steht, dass Cyber-Angriffe weiter eine große Bedrohung für kritische Infrastruktur darstellen.

Das globale M&A-Transaktionsvolumen hat 2021 ein neues Allzeithoch erreicht. Doch infolge des Krieges in Europa und der Covid-19-Verwerfungen steigen Inflations- und Konjunkturrisiken – und damit auch die Unsicherheiten bei Fusionen und Übernahmen. Warum sich immer mehr Unternehmen für Auseinandersetzungen nach M&A-Deals wappnen, welche Vorteile Warranty-&-Indemnity-Versicherungen bieten und was Entscheider beachten sollten, berichten Ingo Schleis, Tobias Klimpe und Jonas Bauer von PwC Deutschland in ihrem Artikel.

In seinem Leitartikel „M&A-Versicherung – ein Rückblick auf das Jahr 2021“ gibt Dr. Dino Schönwälder von Marsh einen Überblick über die Versicherungsbranche und erläutert, inwieweit M&A- und insbesondere W&I-Versicherungen nachgefragt wurden

Zwischen 13% und 23% aller im Rahmen von M&A-Versicherungen geltend gemachten Ansprüche beziehen sich auf Garantien zu den Financial Statements. Ein materieller Schaden wird sich sehr häufig auf die eine oder andere Weise auch im Jahresabschluss eines Unternehmens niederschlagen. Im Verhältnis zur Zahl der Schadensfälle wird jedoch wenig Zeit damit verbracht, bei M&A-Verhandlungen und M&A-Underwriting über Financial-Statements-Garantien zu sprechen. Adriaan Louw von Clyde & Co Europe erläutert, warum das ein Fehler ist und betrachtet einige der wichtigsten Überlegungen, Fallstricke und Entwicklungen im Zusammenhang mit Financial-Statements-Garantien im Detail.

Kaum ein anderes Thema wird so ausführlich in Fachkreisen behandelt wie die Nachhaltigkeit und die damit verbundene Berichterstattung. Seit 2017, basierend auf dem CSR-Richtlinienumsetzungsgesetz (CSR-RUG), müssen vor allem kapitalmarktorientierte Gesellschaften zusätzliche Informationen in Form einer nichtfinanziellen Erklärung veröffentlichen. Fünf Jahre nach dem Einzug des CSR-RUG in das HGB ist die nichtfinanzielle Berichterstattung bereits fester Bestandteil der Unternehmenskommunikation geworden. Der Beitrag von Prof. Dr. German Figlin und Alexander Buttenhauser geht der Frage nach den Veränderungen der nichtfinanziellen Berichterstattung aufgrund der im April 2021 veröffentlichten Corporate Sustainability Reporting Directive (CSRD) nach.