Transaktion & Finanzierung

Die Zuordnung einzelner Bilanzposten zu den Nettofinanzverbindlichkeiten oder dem Working Capital stellt die Praxis bei M&A-Transaktionen regelmäßig vor Herausforderungen. Dies gilt insbesondere für (saisonale) Geschäftsmodelle, bei denen der Zeitpunkt des Liquiditätszuflusses vor der korrespondierenden Umsatzrealisierung und Leistungserbringung liegt. Die konträren Auffassungen der Käufer und Verkäufer bei der Zuordnung der daraus resultierenden Bilanzposten, den erhaltenen Anzahlungen beziehungsweise Rechnungsabgrenzungsposten (nach IFRS „Vertragsverbindlichkeiten“), sind immanent – eine entsprechende Klassifizierung schlägt schließlich direkt auf den Eigenkapitalwert als fundierte Basis für die Kaufpreisfin

Die W&I-Versicherung schützt den Versicherten im Rahmen von M&A-Transaktionen vor unbekannten Risiken. Dem Versicherer bekannt sind Themen vor allem aus dem Inhalt des Datenraums und den seitens des Versicherten in Auftrag gegeben Due-Diligence- Berichten. Nicht selten zeigt sich der Versicherte enttäuscht, wenn er vor oder während des Prozesses mit dem Versicherer erfährt, dass bekannte Risiken dann keinen oder nur durch Spezialprodukte (z.B. durch Contingent-Risk-Policen) Versicherungsschutz genießen. Trotz mittlerweile auch im Bereich der W&I- Versicherungen meist sehr erfahrener und durch die eingeschalteten Broker umfassend aufgeklärter Kaufvertragsparteien erhoffen sich Versicherte nach wie vor recht häufig eine Art Persil-Schein durch die W&I-Versicherung, dem Irrglauben unterliegend, dass diese (schließlich) im Kontext der M&A-Transaktion auftauchende Spezial-Versicherung die Weißwaschung so mancher Bauchschmerz-Themen bereithält.

Liberty Global Transaction Solutions (GTS), ein führender Anbieter von M&A-Versicherungen, hat sich im Rahmen seiner jährlichen Schadensstudie erneut detailliert mit Schadensfällen bei W&I-Versicherungen auseinandergesetzt. Wie in den letzten Jahren analysiert Liberty GTS die eingegangenen Schadensmeldungen zu W&I-Versicherungen1 unter anderem nach Branche, Region und Ursache und zeigt so derzeitige Schadenstrends auf.2

Der „German Mittelstand“ ist ein Erfolgsmodell und prägt den Wirtschaftsstandort Deutschland. Mittel-ständische Unternehmen sind häufig Hidden Champions ihrer Nische und wichtiger Innovationsmotor. Der Mittelstand muss den Spagat zwischen mutigen Zukunftsinvestitionen und Risikoausgleich meistern, mit einer Geschäftspolitik, die sich an langfristigem Erfolg orientiert.

In den letzten Jahren hat das Interesse an Green Finance stark zugenommen. Investoren und Regierungen weltweit sind bestrebt, ihre Klimaziele zu erreichen und den Übergang zu einer kohlenstoffarmen Wirtschaft zu fördern. Letztendlich geht es darum, unseren Planeten zu erhalten. Doch welche Herausforderungen und Chancen ergeben sich aus der Umsetzung von nachhaltigen Finanzierungsmaßnahmen? Was sind die wichtigsten Trends und Entwicklungen auf dem Gebiet von Green Finance und wie können diese dazu beitragen, die Ziele des Pariser Abkommens und der Agenda 2030 der Vereinten Nationen zu erreichen? Worauf müssen sich Investoren und Unternehmen jetzt einstellen – hat Green Finance auch einen wirtschaftlichen Nutzen für die Unternehmen oder gehen damit schlechtere Renditen einher?

Beim Thema ESG, der mittlerweile verbreiteten Abkürzung für Environment, Social und Governance, sind die politischen Lager in den USA derzeit sehr zerstritten. Das zeigte sich im April an der Kontroverse um eine neue Regelung des amerikanischen Arbeitsministeriums zur Verwaltung des immensen privaten Pensionsvermögens in den USA.

Due Diligence bei KI-Unternehmen ist das Thema des Artikels von Dr. Robert Bartels und Egon Wuchner von Cape of Good Code sowie Gerd Frasch von Ehrenmüller. Investoren stehen vor der Herausforderung, den Einfluss beziehungsweise die Risiken der in der Praxis immer noch sehr neuen KI-Technologien auf das Geschäftsmodell und den Businessplan zu ermitteln. Die Experten beleuchten, welche neuen Due Diligence-Kriterien es braucht, um KI-Software gut bewerten zu können.

Wie steht es um den Bereich Cyber-Sicherheit? Dieser Frage gehen Martin Kügler und Wolfgang Eidt von EY nach. Die beiden Experten widmen sich dem Thema anhand erster Schlussfolgerungen aus dem Ukraine-Krieg und leiten aktuelle Entwicklungen im Bereich M&A ab. Fest steht, dass Cyber-Angriffe weiter eine große Bedrohung für kritische Infrastruktur darstellen.

In seinem Leitartikel „M&A-Versicherung – ein Rückblick auf das Jahr 2021“ gibt Dr. Dino Schönwälder von Marsh einen Überblick über die Versicherungsbranche und erläutert, inwieweit M&A- und insbesondere W&I-Versicherungen nachgefragt wurden

Das globale M&A-Transaktionsvolumen hat 2021 ein neues Allzeithoch erreicht. Doch infolge des Krieges in Europa und der Covid-19-Verwerfungen steigen Inflations- und Konjunkturrisiken – und damit auch die Unsicherheiten bei Fusionen und Übernahmen. Warum sich immer mehr Unternehmen für Auseinandersetzungen nach M&A-Deals wappnen, welche Vorteile Warranty-&-Indemnity-Versicherungen bieten und was Entscheider beachten sollten, berichten Ingo Schleis, Tobias Klimpe und Jonas Bauer von PwC Deutschland in ihrem Artikel.

Zwischen 13% und 23% aller im Rahmen von M&A-Versicherungen geltend gemachten Ansprüche beziehen sich auf Garantien zu den Financial Statements. Ein materieller Schaden wird sich sehr häufig auf die eine oder andere Weise auch im Jahresabschluss eines Unternehmens niederschlagen. Im Verhältnis zur Zahl der Schadensfälle wird jedoch wenig Zeit damit verbracht, bei M&A-Verhandlungen und M&A-Underwriting über Financial-Statements-Garantien zu sprechen. Adriaan Louw von Clyde & Co Europe erläutert, warum das ein Fehler ist und betrachtet einige der wichtigsten Überlegungen, Fallstricke und Entwicklungen im Zusammenhang mit Financial-Statements-Garantien im Detail.

Kaum ein anderes Thema wird so ausführlich in Fachkreisen behandelt wie die Nachhaltigkeit und die damit verbundene Berichterstattung. Seit 2017, basierend auf dem CSR-Richtlinienumsetzungsgesetz (CSR-RUG), müssen vor allem kapitalmarktorientierte Gesellschaften zusätzliche Informationen in Form einer nichtfinanziellen Erklärung veröffentlichen. Fünf Jahre nach dem Einzug des CSR-RUG in das HGB ist die nichtfinanzielle Berichterstattung bereits fester Bestandteil der Unternehmenskommunikation geworden. Der Beitrag von Prof. Dr. German Figlin und Alexander Buttenhauser geht der Frage nach den Veränderungen der nichtfinanziellen Berichterstattung aufgrund der im April 2021 veröffentlichten Corporate Sustainability Reporting Directive (CSRD) nach.