Transaktion & Finanzierung

Die Akquisitionsfinanzierung von KMUs mit Transaktionsgrößen zwischen 1 und 20 Millionen Euro ist anspruchsvoll. Diese Transaktionen stellen Kreditinstitute und KMU vor erhebliche Herausforderungen. Eine individuell angepasste Finanzierungsstruktur, die Ansprache ausgewählter Finanziers und eine schnelle, verbindliche Kommunikation der Bank sind entscheidend.

Die SF-Filter-Gruppe ist ein führendes europäisches Unternehmen im Vertrieb von Mobil- und Industriefiltern mit einem Sortiment von über 140.000 Filtern. 2022 übernahmen von Equistone Partners Europe beratene Fonds und Mitglieder der Geschäftsführung die Anteile des Unternehmens. Fast zwei Jahre nach der Transaktion sprachen wir mit David Zahnd, Partner bei Equistone, und Daniel Infanger, CEO der SF-Filter-Gruppe, über die Chancen und Risiken dieser Veränderung.

Der Unternehmenskauf in Krise und Insolvenz kann für den Erwerber besondere Chancen, aber auch erhebliche Risiken mit sich bringen. Solche Distressed Transaktionen sind durch einen enormen Handlungs- und Zeitdruck aufgrund der angespannten Bilanz-, Ertrags- oder Liquiditätssituation sowie durch eine tendenziell geringere Transparenz der Finanzinformationen charakterisiert. Eine effiziente und zugleich umfassende Financial Due Diligence ist in diesen Situationen umso wichtiger, um potentielle Risiken zu identifizieren und zu quantifizieren, die bei der Kaufpreisermittlung und im Kaufvertrag berücksichtigt werden sollten.

Mit dem zunehmenden gesellschaftlichen und politischen Druck, CO2-Emissionen zu reduzieren und nachhaltige Energiequellen zu erschließen, gewinnt der Sektor erneuerbarer Energien zunehmend an Relevanz für M&A-Aktivitäten.

Liberty Global Transaction Solutions (Liberty GTS), ein führender Anbieter von M&A-Versicherungen, hat im November seine aktuelle Schadensstudie veröffentlicht.1 Die Studie basiert auf beinahe 500 Schadensmeldungen zu W&I2-Versicherungen, die Liberty GTS seit 2019 weltweit erhalten hat.

Dieser Artikel beleuchtet die Dringlichkeit und die Brisanz der Unternehmensnachfolge im Mittelstand, die Herausforderungen bei externer Finanzierung der Übernahme und die Bedeutung staatlicher Fördermittel als entscheidenden Lösungsbaustein im Gesamtfinanzierungsmix, um das erfolgreiche Fortbestehen dieser Unternehmen zu sichern.

Die Märkte kommen nicht zur Ruhe. Nach den einschneidenden globalen Krisen der vergangenen Jahre sehen sich Unternehmen nun mit einem weiteren Problem konfrontiert: steigenden Zinsen. Das bedeutet, dass Kredite teurer und Investitionen somit erschwert werden. Aber auch, dass der Zugang zu Kapital im Allgemeinen schwieriger wird, denn die Investoren werden vorsichtiger. Was sollten kleinere und mittelständische Unternehmen jetzt bei Finanzierungsanliegen beachten und wie stellen sie sich auf das neue Zinsniveau ein?

In einer Welt, die sich immer schneller digitalisiert und technologisiert, ist die Tech Due Diligence zu einem unverzichtbaren Bestandteil des M&A-Prozesses geworden. Doch warum sollten sich auch Nicht-Tech-Unternehmen mit diesem Thema auseinandersetzen? Die Antwort ist einfach: Weil Technologie heute das Geschäftsleben direkt oder indirekt maßgeblich beeinflusst. Selbst Unternehmen, die nicht in der Technologiebranche tätig sind, sind auf unterschiedliche Weise von Technologie abhängig. Daher ist eine Tech Due Diligence ein entscheidender Faktor für den Transaktionserfolg.

Betrachtet man den M&A-Markt im bisherigen Jahresverlauf 2023, so zeigt der Markt in Europa, aber auch auf globaler Ebene, ein deutlich gedämpftes Verhalten, was die Aktivitäten und Deals betrifft. Bedingt durch ein sich zu den Vorjahren geändertes Zinsumfeld, verbunden mit häufig noch hohen Bewertungsniveaus, haben sich viele Aktivitäten und Vorhaben deutlich verzögert oder wurden bisher nicht realisiert. Umso wichtiger ist es daher, sich in den trotz der gegebenen Marktumstände sich anbahnenden und durchgeführten Transaktionen intensiv mit möglichen Werttreibern zu beschäftigen und Potenziale zu identifizieren.

Strategische Investoren, die Regelungsadressat des Lieferkettensorgfaltspflichtengesetzes (LkSG) sind (oder ab 2024 sein werden), sind unter Umständen gesetzlich dazu verpflichtet, im Rahmen von Unternehmenskäufen auch eine (angemessene) menschenrechtliche und umweltbezogene Due Diligence bezüglich des Targets und seiner Lieferkette durchzuführen. Im Sprachgebrauch des LkSG wird dies lediglich anders bezeichnet, nämlich als anlassbezogene Risikoanalyse. Hierfür sollten strategische Investoren entsprechende organisatorische Vorkehrungen treffen, insbesondere auch mit Blick auf die nicht unerheblichen Sanktionsdrohungen bei Verletzung der gesetzlichen Vorgaben.

Im dynamischen Umfeld der Merger & Acqusitions (M&A) suchen die Beteiligten immer wieder neue und innovative Wege zur Strukturierung und Durchführung ihrer Transaktionen. Kreatives Denken und unkonventionelle Lösungsfindung sind in diesem hoch kompetitiven Geschäftsbereich essenziell. Hierbei können Bürgschaften ein hilfreiches Tool sein, das – richtig eingesetzt – viel Kreativität in den Deal bringen und den Abschluss unterstützen kann. Bürgschaften, im Zusammenhang mit M&A, beziehen sich auf eine Garantie oder Zusicherung, die von einem Dritten gegeben wird, um die mit einer Transaktion verbundenen Verpflichtungen und Risiken abzusichern. In diesem Artikel werden verschiedene Möglichkeiten untersucht, wie Bürgschaften eingesetzt werden können, um das Potenzial von M&A-Transaktionen zu maximieren und die gewünschten Ergebnisse zu erzielen.

Die Zuordnung einzelner Bilanzposten zu den Nettofinanzverbindlichkeiten oder dem Working Capital stellt die Praxis bei M&A-Transaktionen regelmäßig vor Herausforderungen. Dies gilt insbesondere für (saisonale) Geschäftsmodelle, bei denen der Zeitpunkt des Liquiditätszuflusses vor der korrespondierenden Umsatzrealisierung und Leistungserbringung liegt. Die konträren Auffassungen der Käufer und Verkäufer bei der Zuordnung der daraus resultierenden Bilanzposten, den erhaltenen Anzahlungen beziehungsweise Rechnungsabgrenzungsposten (nach IFRS „Vertragsverbindlichkeiten“), sind immanent – eine entsprechende Klassifizierung schlägt schließlich direkt auf den Eigenkapitalwert als fundierte Basis für die Kaufpreisfin