Entdecken Sie die geballte Expertise der M&A-Branche

W&I-Versicherungen haben sich in den vergangenen Jahren als effektives Transaktionswerkzeug bewährt und finden auch im deutschen M&A- und Immobilienmarkt regelmäßig Anwendung. Die Veräußerung von Infrastrukturprojekten oder -unternehmen stellt hierbei keine Ausnahme dar. Gerade Windkraft und Leitungsnetze in ihren mannigfaltigen Unterformen zusammen mit den diese betreibenden Unternehmen sind derzeit stetig wiederkehrende Investmentziele. Entsprechend oft wurden hierzu W&I-Versicherungen platziert. Neben der Darstellung regelmäßig auftretender Fragestellungen werden im Beitrag von Dr. Sebastian Schmitt und Dr. Markus Messinger von Liberty GTS anhand dreier konkreter Fallbeispiele die unterschiedlichen Gestaltungsmöglichkeiten einer W&I-Versicherung bei Infrastrukturtransaktionen aufgezeigt.

Teil einer jeden M&A-Transaktion ist auch die Übernahme von Altsystemen und Altdaten. In vielen Fällen muss aus rechtlichen Gründen ein Großteil der Altdaten aufbewahrt werden, was sowohl zusätzliche Kosten als auch eine Belastung für die Umwelt aufgrund des Energiebedarfs für den Applikationsbetrieb und die Datenspeicherung darstellt.

Dr. Michael Krömker und Dr. Florian-A. Wesche von Dentons widmen sich in ihrem Artikel der Beantwortung folgender Frage: Sustainability, ESG, CO2-Footprint – Modethemen oder Dealbreaker? Was hat es mit diesen und anderen Begrifflichkeiten auf sich und welche Relevanz kommt ihnen im Rahmen einer M&A-Transaktion zu?

Für die Marktteilnehmer spielt die Berücksichtigung von Nachhaltigkeitsaspekten bei ihrer Investitionsentscheidung eine immer stärkere, wenn nicht sogar eine (mit-)entscheidende Rolle. Die Bedeutung von ESG (Environment, Social, Governance) und ESG-Compliance nimmt zu. Dies erfolgt – nicht nur, aber auch – vor dem Hintergrund der europäischen Offenlegungsverordnung und Taxonomieverordnung, die darauf zielen, Kapitalmarktströme in nachhaltige Investitionen zu lenken, Nachhaltigkeitsaspekte in das Risikomanagement einzubeziehen und die Transparenz in puncto Nachhaltigkeit zu fördern.

Private-Equity-Fonds haben klassischerweise eine begrenzte Laufzeit, zum Beispiel zehn Jahre, innerhalb derer getätigte Investments realisiert werden und die Investoren (die sog. Limited Partner bzw. LPs des Fonds) ihr Geld zurückerhalten sollen. Was aber tun, wenn sich ein Fonds seinem Laufzeitende nähert, darin aber noch ein erworbenes Unternehmen oder auch Asset schlummert, das in der verbleibenden Laufzeit voraussichtlich nicht zu einer angemessenen Bewertung veräußert werden kann? Dieser Frage geht Dr. Stefan Widder von Latham & Watkins in seinem Artikel nach.

Im Zuge des Master of Mergers & Acquisitions (LL.M.) – Class 2021 an der Frankfurt School hat Sven Rößner sich dazu entschieden, seine Forschungsarbeit mit dem Thema „Greenwashing in Private Equity – Umsetzung von ESG-basierten Nachhaltigkeitszielen oder doch eher Marketingmasche?“ zu verfassen. In seinem Beitrag fasst Rößner die Ergebnisse seiner Thesis zusammen.

Environmental, Social und Governance (ESG) – Schlagworte, die aus der täglichen Berichterstattung kaum noch wegzudenken sind. Hiervon ist auch die Finanzwirtschaft nicht ausgenommen, da ESG-Faktoren bei Finanzierungs- und Anlageentscheidungen immer stärker in das Augenmerk der Investoren und Regulatoren rücken. André Waßmann von Helbling Business Advisors geht in seinem Beitrag auf die Auswirkungen von ESG-Faktoren auf den M&A-Prozess ein.

Während sich die Warranty and Indemnity (W&I)-Versicherung zur Absicherung sogenannter unbekannter Sachverhalte im Zusammenhang mit Verkäufergarantien mittlerweile am M&A-Markt etabliert hat, ist in den letzten drei Jahren auch die Nachfrage nach Versicherungsprodukten zur Absicherung bekannter Risiken (sog. Deal Breaker) stark gestiegen. Dr. Dino Schönwälder und Alexander Skuratovski von Marsh erklären in ihrem Beitrag, wie solche bekannten Risiken versichert werden können und worauf es in der Vorbereitung und im Prozess ankommt.

Die Grundlage für eine erfolgreiche und strategische Unternehmensführung ist in jedem Unternehmen ein aussagekräftiges Reporting. Sebastian Ott, Marc Locher und Maximilian Löffel von basecamp management consulting gehen in ihrem Artikel auf Post Merger Integration und Management Reporting ein und legen den Fokus auf Herausforderungen und nachhaltige
Lösungsansätze eines Buy-and-Build-Szenarios.

In seinem Grundsatzurteil Ernst & Young (C-633/16) hat der Europäische Gerichtshof im Jahr 2018 dringend notwendige Klarstellungen zu Inhalt und Grenzen des Vollzugsverbots getroffen. Dennoch bleiben jedoch Fragen mit teils hoher Relevanz für die M&A-Praxis unbeantwortet. Dr. Markus Röhrig von Hengeler Mueller beleuchtet in seinem Beitrag vor diesem Hintergrund Pre-closing Covenants und Integrationsplanung im Lichte des Urteils des Europäischen Gerichts in der Rechtssache Altice.

Sieht man die Zeit der Pandemie aus der Linse der europäischen Tech-Branche, repräsentiert sie den stärksten Wertzuwachs ihrer Geschichte. Innerhalb nur eines Jahres hat sich ihr Wert auf weit mehr als 800 Mrd. USD verdoppelt. Ein Segment ist dabei gerade aus der M&A-Perspektive besonders interessant: Fintechs.

Dana Alpar und Robin Eyben von Osborne Clarke betrachten in ihrem Beitrag die neue Relevanz von ESG-Kriterien bei der Finanzierungsfrage in Venture Capital-Transaktionen. Während für Fondsgesellschaften bereits rechtliche Vorgaben in Kraft sind, ist die Umsetzung von ESG-Maßnahmen keine generelle Pflicht für sonstige Unternehmen. Daher bemühen sich VC-Investoren nun, ihre eigens aufgestellten ESG-Kriterien auf Ebene ihrer Portfoliogesellschaften durchzusetzen. Ein Standard zur Implementierung von ESG-Maßnahmen in VC-finanzierten Start-ups fehlt allerdings zurzeit noch.