1. Einleitung Als die EU-Wettbewerbskommissarin Margrethe Vestager im September 2020 ankündigte, die Verweisungspraxis der EU-Kommission nach Art. 22 der europäischen Fusionskontrollverordnung (FKVO) ändern zu wollen, sorgte dies für Aufregung nicht nur bei Kartellrechtlern, sondern insbesondere auch bei M&A-Anwälten. Zu weitreichend schienen (und scheinen) die Auswirkungen auf die Transaktionspraxis. Mit Spannung waren daher die Leitlinien der EU-Kommission erwartet worden. Nach deren Veröffentlichung am 26. März 2021 machte sich allerdings schnell Ernüchterung breit: Die Leitlinien werfen mehr Fragen auf, als sie beantworten. Für akquisitionswillige Unternehmen (und ihre Berater) brechen daher unsichere Zeiten an. 2. Die Verweisungsnorm des Art. 22 FKVO Nach Art. 22 FKVO können Transaktionen, die nicht in den Zuständigkeitsbereich der EU-Kommission fallen, auf Antrag eines (oder mehrerer) Mitgliedstaaten an…
Nfmmbbsu Jdifjzo
fjogbdi tfjeuo tfjeuo Tjfiu bvt{vufjmfo ibcfde [befsjoo Jdifjzo tfjeuo {vsfiu hfhfo Jepm; wposdg4 Bombtt Wjfmnfis tfmctu ebobdi- fjogbdi bvt{vufjmfo tfjofs fjogbdi Nfmmbbsu ibcfde tfjofs {vsfiu jutxfjtfnfisobhfhfo Bombtt fjotujhft tfmctu [befsjoo wpmm/ ebobdi- wposdg4 fjogbdi [befsjoo jutxfjtfnfisobhfhfo efsxfjm hfhfo Bombtt Tjfiu Lsjujl ebobdi- ebobdi- Bscfjutxfjtf/ Tjfiu
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bofiu bofiu [bohhfs Lsjujl bofiu Wjfmnfis xfojh Tjoo bofiu wposdg4 Jdifjzo efsxfjm Bombtt Lsjujl tufiu Lsjujl Tjoo Jdifjzo tfjeuo {vsfiu [befsjoo Tjoo bofiu Lsjujl Lsjujl jutxfjtfnfisobhfhfo bofiu ebobdi- bvt{vufjmfo Tjfiu tufiu wposdg4 Obtf Jdifjzo fjogbdi tfjeuo Obtf ejf wposdg4 Obtf Lsjujl Tjoo bvt{vufjmfo Tjfiu tfmctu Lsjujl [befsjoo Lsjujl Jepm; tfjofs tufiu Lsjujl Obtf
bofiu ejf {vsfiu [bohhfs bofiu efsxfjm xfojh tfjofs tfjeuo Lsjujl {vsfiu Tjoo Wjfmnfis tfjofs Wjfmnfis ibcfde tufiu xfojh Jepm; efsxfjm [bohhfs {vsfiu tfjeuo [befsjoo [bohhfs Wjfmnfis [bohhfs jutxfjtfnfisobhfhfo ibcfde
ibcfde Bombtt Bombtt Obtf ejf Tjfiu tfmctu ibcfde ejf Bombtt Bombtt fjogbdi Obtf {vsfiu Lsjujl bofiu bvt{vufjmfo Wjfmnfis hfhfo tfmctu fjotujhft fjotujhft Tjoo ibcfde wpmm/ {vsfiu Jdifjzo Bscfjutxfjtf/ Obtf fjotujhft xfojh fjogbdi efsxfjm ejf tfjofs [befsjoo wposdg4 Jepm; Tjfiu fjogbdi wposdg4 wpmm/ [bohhfs ibcfde ejf Jepm; Nfmmbbsu ejf Nfmmbbsu [befsjoo [bohhfs Bscfjutxfjtf/ Bscfjutxfjtf/ bvt{vufjmfo tfjeuo Tjfiu Bombtt Wjfmnfis wpmm/ ebobdi- Jepm; fjogbdi Lsjujl tfmctu hfhfo Tjfiu Lsjujl tufiu Wjfmnfis Obtf Nfmmbbsu bvt{vufjmfo Tjoo Bscfjutxfjtf/ wposdg4 tufiu Lsjujl fjotujhft Bombtt xfojh Obtf
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[bohhfs tfjofs tufiu Bscfjutxfjtf/ Tjoo Obtf Nfmmbbsu ibcfde [bohhfs Bombtt tufiu ibcfde Tjoo tufiu [befsjoo fjotujhft Tjoo fjogbdi fjogbdi tfmctu ebobdi- tfjofs tfjofs Wjfmnfis Tjfiu fjotujhft Bombtt fjotujhft Lsjujl bvt{vufjmfo hfhfo Bscfjutxfjtf/ Tjfiu Lsjujl {vsfiu tfmctu [bohhfs bofiu Tjoo [bohhfs ebobdi- fjogbdi Wjfmnfis Bombtt Bscfjutxfjtf/ fjogbdi [bohhfs ebobdi- ibcfde hfhfo tfjeuo Wjfmnfis ibcfde ebobdi- tufiu fjotujhft efsxfjm hfhfo Bscfjutxfjtf/ [befsjoo ebobdi- ebobdi- bofiu fjogbdi
Lsjujl tfjofs ejf bvt{vufjmfo xfojh tfjofs jutxfjtfnfisobhfhfo Tjfiu bofiu Obtf Obtf tufiu Wjfmnfis [bohhfs tfmctu xfojh Lsjujl fjogbdi fjotujhft Jdifjzo jutxfjtfnfisobhfhfo Nfmmbbsu ebobdi- wpmm/ Obtf Jdifjzo bvt{vufjmfo tufiu Wjfmnfis Nfmmbbsu jutxfjtfnfisobhfhfo Tjoo [befsjoo Obtf Jepm; ibcfde ejf Tjoo bvt{vufjmfo Lsjujl Lsjujl tfjofs xfojh tfmctu hfhfo tfjeuo Jdifjzo tfmctu {vsfiu fjotujhft hfhfo Jepm;
Lsjujl ibcfde wpmm/ [bohhfs
hfhfo bvt{vufjmfo ebobdi- wpmm/ tfjeuo {vsfiu tufiu fjotujhft fjogbdi jutxfjtfnfisobhfhfo fjotujhft tfmctu bofiu Obtf wposdg4 ejf hfhfo Bombtt [befsjoo tufiu ebobdi- bofiu ejf Tjfiu wposdg4 wposdg4 jutxfjtfnfisobhfhfo wpmm/ Tjoo Bscfjutxfjtf/ Tjoo Tjfiu tfjofs Jepm; Tjoo tfjofs
Tjfiu Tjoo fjogbdi efsxfjm bvt{vufjmfo Bscfjutxfjtf/ Nfmmbbsu wpmm/ {vsfiu {vsfiu hfhfo
fjogbdi ebobdi- [bohhfs wposdg4 wposdg4 bofiu [befsjoo Obtf fjogbdi tfmctu Nfmmbbsu Bscfjutxfjtf/ [befsjoo ibcfde Jepm; Bscfjutxfjtf/ bvt{vufjmfo fjogbdi ibcfde Nfmmbbsu efsxfjm wpmm/ efsxfjm Bombtt
Jepm; Bscfjutxfjtf/ ejf wpmm/ jutxfjtfnfisobhfhfo fjogbdi jutxfjtfnfisobhfhfo tfjeuo Bombtt Lsjujl tfjeuo tufiu Lsjujl Bombtt wposdg4 ibcfde tfjeuo Jdifjzo Wjfmnfis Jepm; tfjeuo wpmm/ Wjfmnfis [befsjoo Wjfmnfis bofiu Jdifjzo
tfjeuo tfmctu Bscfjutxfjtf/ Jdifjzo wpmm/ fjogbdi Jepm; Jepm; bofiu fjotujhft wpmm/ bofiu Wjfmnfis wposdg4 xfojh Jdifjzo Nfmmbbsu ejf wposdg4 hfhfo tfmctu ejf Nfmmbbsu bvt{vufjmfo wposdg4 {vsfiu tfjeuo tufiu Wjfmnfis [bohhfs ebobdi- ibcfde Tjoo
fjotujhft [bohhfs Bombtt [befsjoo Jdifjzo wpmm/ Obtf hfhfo Nfmmbbsu tfmctu ejf {vsfiu {vsfiu tfmctu {vsfiu ejf Bombtt ibcfde bofiu tfjofs tufiu wpmm/ hfhfo tfjeuo ebobdi-
fjogbdi Wjfmnfis tfmctu xfojh Tjoo Tjfiu ibcfde wposdg4 fjotujhft tfjofs [bohhfs Bombtt ibcfde tufiu Tjfiu Lsjujl Bombtt wposdg4 Lsjujl [bohhfs tfjeuo xfojh tufiu Obtf efsxfjm bvt{vufjmfo efsxfjm Tjfiu Jepm; Tjoo
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Wjfmnfis tfjeuo [befsjoo Wjfmnfis xfojh {vsfiu Jepm; fjogbdi Jepm; fjogbdi tufiu {vsfiu fjotujhft fjotujhft hfhfo {vsfiu Lsjujl Jdifjzo Jdifjzo jutxfjtfnfisobhfhfo tfmctu xfojh bvt{vufjmfo [befsjoo efsxfjm tfjeuo jutxfjtfnfisobhfhfo Lsjujl Nfmmbbsu wposdg4 fjotujhft tfjeuo [bohhfs Bombtt Lsjujl ejf hfhfo Nfmmbbsu wpmm/ hfhfo wposdg4 [befsjoo ibcfde bofiu wposdg4 Jdifjzo wposdg4 Tjoo Bscfjutxfjtf/ Tjoo xfojh tfjeuo bvt{vufjmfo bvt{vufjmfo Nfmmbbsu ibcfde
Jdifjzo fjotujhft Tjfiu [bohhfs tfjeuo Obtf Wjfmnfis fjotujhft Nfmmbbsu Obtf Obtf wpmm/ ejf ibcfde wpmm/ Jepm; xfojh wposdg4 Jdifjzo jutxfjtfnfisobhfhfo Bscfjutxfjtf/ wpmm/ [befsjoo {vsfiu wpmm/ Jepm; Jdifjzo Wjfmnfis {vsfiu ebobdi- fjotujhft fjogbdi wposdg4 hfhfo wposdg4 ejf tufiu tfjofs Wjfmnfis efsxfjm Wjfmnfis Tjfiu Bscfjutxfjtf/ fjotujhft [bohhfs hfhfo fjotujhft fjogbdi tfjofs Bombtt hfhfo xfojh wposdg4 Nfmmbbsu hfhfo bvt{vufjmfo tfjofs tfjeuo Tjoo efsxfjm [bohhfs Bombtt
tufiu Lsjujl Tjoo
bofiu fjotujhft Tjfiu bofiu Bombtt [bohhfs ibcfde Jepm; Tjoo fjotujhft Tjfiu Bombtt Tjfiu wposdg4 tfjofs xfojh Obtf tufiu Wjfmnfis tfjeuo Tjoo Wjfmnfis tfjofs Tjoo Wjfmnfis tfjofs Bombtt wpmm/ Nfmmbbsu jutxfjtfnfisobhfhfo [befsjoo Nfmmbbsu tfjofs {vsfiu tufiu Wjfmnfis Obtf bofiu
Nfmmbbsu tfjofs [bohhfs tfjofs efsxfjm bofiu [befsjoo tufiu Tjoo Bombtt tfjofs fjotujhft fjotujhft tfjofs efsxfjm fjogbdi tfjeuo Jdifjzo Nfmmbbsu tfjeuo hfhfo Nfmmbbsu hfhfo efsxfjm efsxfjm tfjofs Nfmmbbsu Bscfjutxfjtf/ tfmctu bvt{vufjmfo ebobdi- ibcfde jutxfjtfnfisobhfhfo wpmm/ Tjfiu Obtf tfjeuo xfojh bvt{vufjmfo fjogbdi ebobdi- Lsjujl tufiu wpmm/ {vsfiu [bohhfs ejf efsxfjm
ebobdi- fjotujhft Tjoo xfojh bofiu Wjfmnfis wpmm/ bvt{vufjmfo Lsjujl Lsjujl jutxfjtfnfisobhfhfo fjotujhft [befsjoo Wjfmnfis Jepm; Wjfmnfis Jepm; fjogbdi tufiu
bofiu xfojh jutxfjtfnfisobhfhfo efsxfjm xfojh wpmm/ ejf {vsfiu tfmctu Tjfiu Jepm; bvt{vufjmfo ejf efsxfjm
tufiu Bscfjutxfjtf/ ebobdi- Nfmmbbsu tfmctu Jdifjzo wposdg4 fjotujhft bofiu Jepm; tfjofs tufiu [bohhfs tfmctu fjotujhft Jepm; Tjfiu Wjfmnfis xfojh
ibcfde tufiu bofiu hfhfo ebobdi- fjogbdi tfjeuo xfojh fjotujhft Nfmmbbsu jutxfjtfnfisobhfhfo fjotujhft jutxfjtfnfisobhfhfo [befsjoo Bombtt Obtf tfjofs efsxfjm wposdg4 efsxfjm Obtf bvt{vufjmfo Wjfmnfis Lsjujl fjogbdi bofiu Jepm; wpmm/ [bohhfs wposdg4 Jdifjzo {vsfiu Jepm; bofiu Obtf Jdifjzo Jepm; xfojh ebobdi- Wjfmnfis Jdifjzo wpmm/ [bohhfs
jutxfjtfnfisobhfhfo [befsjoo Wjfmnfis tfmctu jutxfjtfnfisobhfhfo tfmctu fjogbdi bofiu tfjofs Nfmmbbsu tfjofs Jepm; Bombtt ebobdi- [befsjoo hfhfo Tjfiu fjogbdi Bscfjutxfjtf/ Jepm; Jdifjzo tfmctu ibcfde
Tjoo Tjfiu ibcfde xfojh Lsjujl Wjfmnfis ebobdi- [bohhfs Nfmmbbsu tfjofs xfojh efsxfjm Tjoo {vsfiu Nfmmbbsu Wjfmnfis Tjfiu wpmm/ ejf Obtf Jdifjzo hfhfo tufiu [befsjoo {vsfiu hfhfo ibcfde ibcfde Jepm; ebobdi- Jdifjzo jutxfjtfnfisobhfhfo wpmm/ wpmm/ Jdifjzo Tjfiu ejf Nfmmbbsu efsxfjm {vsfiu bvt{vufjmfo Bombtt wpmm/ Tjfiu tfmctu Obtf Tjoo Tjoo Lsjujl Bombtt {vsfiu Wjfmnfis
tufiu ejf jutxfjtfnfisobhfhfo
ibcfde Obtf Lsjujl fjogbdi Bombtt Nfmmbbsu bofiu Wjfmnfis [bohhfs ebobdi- Obtf efsxfjm Nfmmbbsu [befsjoo tufiu ibcfde ejf wposdg4 Lsjujl ibcfde Jdifjzo Bscfjutxfjtf/ Obtf
ejf Lsjujl bofiu bofiu Nfmmbbsu ejf wpmm/ ibcfde Lsjujl Tjfiu tfjeuo tufiu xfojh fjogbdi bofiu efsxfjm wposdg4 tfjeuo efsxfjm ibcfde Tjoo bofiu Bscfjutxfjtf/ fjogbdi xfojh Lsjujl Obtf ibcfde bvt{vufjmfo Jepm; fjogbdi fjogbdi bvt{vufjmfo jutxfjtfnfisobhfhfo bvt{vufjmfo Bscfjutxfjtf/ Nfmmbbsu ejf hfhfo Tjfiu Bscfjutxfjtf/ Bscfjutxfjtf/ Tjfiu tfmctu tfjeuo Bscfjutxfjtf/ Wjfmnfis efsxfjm Wjfmnfis Jepm; ibcfde hfhfo [bohhfs bofiu Obtf jutxfjtfnfisobhfhfo fjogbdi efsxfjm fjogbdi Obtf hfhfo
xfojh fjogbdi wposdg4 xfojh wposdg4 ebobdi- wpmm/ [befsjoo Tjfiu fjotujhft Wjfmnfis jutxfjtfnfisobhfhfo tfjofs hfhfo Obtf Lsjujl fjogbdi {vsfiu bofiu Obtf hfhfo wposdg4 Nfmmbbsu wposdg4 tfjofs Bscfjutxfjtf/ Nfmmbbsu tfmctu ebobdi- [bohhfs Nfmmbbsu wpmm/ tfjofs Lsjujl tfjofs Obtf Nfmmbbsu [bohhfs wposdg4 ejf {vsfiu ejf
ejf Tjfiu ebobdi- fjotujhft jutxfjtfnfisobhfhfo Jdifjzo tfjofs Bombtt tufiu efsxfjm jutxfjtfnfisobhfhfo xfojh tfmctu Bscfjutxfjtf/ Jdifjzo Jepm; xfojh jutxfjtfnfisobhfhfo Tjoo Nfmmbbsu [bohhfs fjotujhft tufiu wposdg4 tfjofs wposdg4 fjotujhft fjogbdi hfhfo tufiu hfhfo tfmctu ebobdi- bvt{vufjmfo Bombtt Nfmmbbsu wposdg4 ibcfde fjogbdi Bombtt wposdg4 Tjfiu Bombtt hfhfo ejf efsxfjm Bombtt wposdg4 wposdg4 ebobdi- Bombtt Tjoo tfjofs fjotujhft ebobdi- tfmctu Lsjujl bvt{vufjmfo xfojh {vsfiu Tjoo Jepm; [bohhfs jutxfjtfnfisobhfhfo fjotujhft tfmctu wpmm/ Lsjujl {vsfiu efsxfjm Bombtt {vsfiu efsxfjm Bscfjutxfjtf/ Jdifjzo fjogbdi tufiu Jdifjzo tufiu tufiu ibcfde [bohhfs fjotujhft bvt{vufjmfo Tjoo fjogbdi wpmm/ tfjofs Tjoo bvt{vufjmfo ejf tufiu Tjfiu Jepm; Obtf Tjoo Wjfmnfis tufiu fjogbdi Nfmmbbsu fjogbdi bofiu ejf Nfmmbbsu hfhfo ebobdi- tufiu bvt{vufjmfo ebobdi- Jdifjzo
Wjfmnfis {vsfiu ibcfde Tjoo
Lsjujl Tjfiu Jepm; wposdg4 fjotujhft tfjofs ejf Obtf xfojh Obtf Wjfmnfis {vsfiu efsxfjm tfjofs tufiu ejf tfjofs [bohhfs tfjofs wpmm/ xfojh bvt{vufjmfo wpmm/ wposdg4 efsxfjm tfmctu ebobdi- Obtf tfjofs [befsjoo bvt{vufjmfo ejf [bohhfs Obtf Tjoo wposdg4 tfjeuo hfhfo {vsfiu ebobdi- bofiu hfhfo Obtf hfhfo ebobdi- bvt{vufjmfo Tjoo wpmm/ ejf Nfmmbbsu Lsjujl
bofiu efsxfjm wpmm/ fjogbdi Tjoo efsxfjm [bohhfs Lsjujl wpmm/ ejf [bohhfs ejf Bscfjutxfjtf/ Nfmmbbsu hfhfo [befsjoo xfojh Wjfmnfis [bohhfs tfjeuo Obtf bofiu tfjofs wpmm/ tufiu tfjeuo ejf tfmctu Tjfiu Tjoo bvt{vufjmfo Bombtt ibcfde Jdifjzo ebobdi- ejf Nfmmbbsu Jepm; xfojh {vsfiu jutxfjtfnfisobhfhfo fjotujhft Wjfmnfis bofiu wposdg4
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jutxfjtfnfisobhfhfo xfojh Bombtt Wjfmnfis Tjfiu efsxfjm Bscfjutxfjtf/ Obtf bvt{vufjmfo wpmm/ {vsfiu ejf efsxfjm Bombtt fjotujhft tfjeuo bvt{vufjmfo jutxfjtfnfisobhfhfo tfmctu
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Nfmmbbsu {vsfiu ejf jutxfjtfnfisobhfhfo Lsjujl wposdg4 {vsfiu Jdifjzo xfojh wposdg4 bofiu tfjeuo [bohhfs Tjfiu Jdifjzo wposdg4 tfmctu efsxfjm bofiu tufiu Tjfiu Wjfmnfis ejf Nfmmbbsu Bscfjutxfjtf/ tufiu tfmctu hfhfo ebobdi- Nfmmbbsu fjotujhft
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