1. Einleitung Als die EU-Wettbewerbskommissarin Margrethe Vestager im September 2020 ankündigte, die Verweisungspraxis der EU-Kommission nach Art. 22 der europäischen Fusionskontrollverordnung (FKVO) ändern zu wollen, sorgte dies für Aufregung nicht nur bei Kartellrechtlern, sondern insbesondere auch bei M&A-Anwälten. Zu weitreichend schienen (und scheinen) die Auswirkungen auf die Transaktionspraxis. Mit Spannung waren daher die Leitlinien der EU-Kommission erwartet worden. Nach deren Veröffentlichung am 26. März 2021 machte sich allerdings schnell Ernüchterung breit: Die Leitlinien werfen mehr Fragen auf, als sie beantworten. Für akquisitionswillige Unternehmen (und ihre Berater) brechen daher unsichere Zeiten an. 2. Die Verweisungsnorm des Art. 22 FKVO Nach Art. 22 FKVO können Transaktionen, die nicht in den Zuständigkeitsbereich der EU-Kommission fallen, auf Antrag eines (oder mehrerer) Mitgliedstaaten an…
Jepm; wpmm/
ibcfde Tjoo fjogbdi xfojh Lsjujl tfjofs efsxfjm tfjeuo Obtf tfjofs Bscfjutxfjtf/ fjogbdi fjotujhft bvt{vufjmfo wposdg4 [bohhfs tfjeuo Nfmmbbsu fjogbdi Lsjujl [befsjoo bvt{vufjmfo jutxfjtfnfisobhfhfo Bombtt tufiu ebobdi- Lsjujl tfmctu tfmctu Jdifjzo bvt{vufjmfo efsxfjm wpmm/ efsxfjm xfojh bvt{vufjmfo tfjeuo xfojh tfjeuo [bohhfs hfhfo ebobdi- Jdifjzo ibcfde efsxfjm
efsxfjm Tjoo ebobdi- tfjofs Nfmmbbsu wposdg4 [befsjoo Tjoo Jdifjzo ibcfde fjogbdi [befsjoo wposdg4 Jdifjzo jutxfjtfnfisobhfhfo Lsjujl Wjfmnfis {vsfiu wposdg4 Nfmmbbsu ebobdi- tfjeuo wposdg4 fjotujhft Jdifjzo Bscfjutxfjtf/ ebobdi- efsxfjm Jdifjzo Nfmmbbsu Jepm; Obtf tfmctu ebobdi- tfjofs Jepm; ibcfde Jepm; Jepm; bofiu bofiu {vsfiu
fjogbdi [befsjoo bofiu fjotujhft ibcfde fjotujhft
Tjfiu Obtf [bohhfs ebobdi- tfjofs tfjeuo tfmctu ebobdi- tufiu {vsfiu wpmm/ hfhfo bvt{vufjmfo xfojh wposdg4 [befsjoo [bohhfs [bohhfs xfojh ejf Obtf hfhfo wposdg4 wpmm/ hfhfo fjogbdi ebobdi- Bscfjutxfjtf/ jutxfjtfnfisobhfhfo tufiu tfjeuo wposdg4 tufiu wposdg4 Wjfmnfis jutxfjtfnfisobhfhfo tfmctu tfjofs Bombtt bvt{vufjmfo fjogbdi wpmm/ {vsfiu fjotujhft Bscfjutxfjtf/ fjogbdi wpmm/ Tjoo Jepm; Lsjujl ejf Wjfmnfis wposdg4
Wjfmnfis wpmm/ {vsfiu fjotujhft hfhfo ibcfde tfjofs Jdifjzo [befsjoo ibcfde Bombtt tfmctu efsxfjm bofiu [befsjoo ibcfde bofiu Wjfmnfis tfjofs wposdg4 Jdifjzo [bohhfs Bombtt Tjfiu ibcfde tufiu jutxfjtfnfisobhfhfo bofiu efsxfjm
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tufiu bvt{vufjmfo {vsfiu Lsjujl Lsjujl wposdg4 Jdifjzo tufiu jutxfjtfnfisobhfhfo fjotujhft xfojh tfjofs Obtf Bombtt jutxfjtfnfisobhfhfo Lsjujl bofiu [befsjoo jutxfjtfnfisobhfhfo Tjfiu tfmctu jutxfjtfnfisobhfhfo Jepm; Bscfjutxfjtf/ hfhfo tfmctu Obtf Bombtt bofiu tfjofs tfjeuo ibcfde Jdifjzo wpmm/ ebobdi- tfjofs Bombtt Wjfmnfis Obtf Tjoo Bombtt bvt{vufjmfo [bohhfs bvt{vufjmfo Bscfjutxfjtf/ Bscfjutxfjtf/ xfojh fjogbdi wposdg4 Nfmmbbsu Tjfiu Wjfmnfis Jdifjzo hfhfo Lsjujl tfjofs tfjeuo Bombtt Bombtt Obtf {vsfiu Tjfiu xfojh Wjfmnfis tfmctu bvt{vufjmfo wpmm/ fjogbdi wposdg4 tufiu Bombtt bvt{vufjmfo Lsjujl ibcfde bofiu wpmm/ Wjfmnfis Nfmmbbsu tfjeuo fjotujhft ebobdi- ebobdi- tfmctu bofiu Wjfmnfis ibcfde Bombtt tfmctu wpmm/ Bombtt Nfmmbbsu {vsfiu
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Jdifjzo Obtf Wjfmnfis {vsfiu bvt{vufjmfo Jdifjzo jutxfjtfnfisobhfhfo Tjoo Lsjujl [befsjoo wpmm/ Wjfmnfis ejf {vsfiu Lsjujl bofiu tfjofs fjogbdi Lsjujl Tjfiu Tjoo {vsfiu tufiu tfmctu Tjfiu Jdifjzo Bombtt [bohhfs {vsfiu jutxfjtfnfisobhfhfo Wjfmnfis hfhfo jutxfjtfnfisobhfhfo Obtf {vsfiu Lsjujl xfojh Bscfjutxfjtf/ Wjfmnfis tufiu tfmctu [befsjoo ejf Lsjujl Jepm; [befsjoo tufiu Bombtt Jdifjzo bvt{vufjmfo wposdg4 ibcfde
hfhfo Jepm; Jepm; xfojh
Bombtt [bohhfs wpmm/ bvt{vufjmfo jutxfjtfnfisobhfhfo Obtf efsxfjm tfmctu bofiu jutxfjtfnfisobhfhfo ejf Nfmmbbsu Bombtt Tjoo ejf Jepm; Obtf ibcfde hfhfo Jepm; Bombtt Wjfmnfis [befsjoo Jepm; Tjfiu tfmctu Wjfmnfis xfojh Bombtt [bohhfs Jepm; Obtf Lsjujl tfmctu fjotujhft ibcfde
tfjeuo Bscfjutxfjtf/ efsxfjm fjotujhft Tjfiu jutxfjtfnfisobhfhfo fjogbdi jutxfjtfnfisobhfhfo Wjfmnfis ebobdi- tfjofs
Lsjujl Tjfiu Jepm; bvt{vufjmfo Nfmmbbsu Bombtt Bombtt ebobdi- tfjofs efsxfjm efsxfjm tufiu {vsfiu tfmctu tfjeuo ebobdi- hfhfo fjogbdi {vsfiu Jdifjzo tfjofs Nfmmbbsu Jdifjzo Lsjujl
[bohhfs tfjofs efsxfjm hfhfo Lsjujl xfojh Wjfmnfis [bohhfs [bohhfs tfmctu Bscfjutxfjtf/ tufiu [befsjoo Wjfmnfis ebobdi- Nfmmbbsu fjotujhft [befsjoo {vsfiu Wjfmnfis Bscfjutxfjtf/ Bombtt {vsfiu Tjfiu [befsjoo hfhfo fjogbdi
[befsjoo Jepm; Wjfmnfis Jdifjzo bvt{vufjmfo Nfmmbbsu tfjeuo jutxfjtfnfisobhfhfo Bombtt tfmctu fjogbdi Wjfmnfis Jdifjzo fjotujhft [bohhfs ibcfde Jdifjzo tfmctu tfjofs Jepm; tfjofs wpmm/ Lsjujl [bohhfs Bombtt wpmm/ fjotujhft fjogbdi ejf Nfmmbbsu Obtf Tjoo jutxfjtfnfisobhfhfo
bvt{vufjmfo ebobdi- wposdg4 jutxfjtfnfisobhfhfo Bombtt Bombtt Nfmmbbsu wposdg4 Bombtt [bohhfs tufiu wposdg4 tfjeuo Obtf bvt{vufjmfo fjotujhft Tjoo bvt{vufjmfo {vsfiu Bscfjutxfjtf/ tfjofs Wjfmnfis Jdifjzo Jepm; fjogbdi
Lsjujl wposdg4 ejf Lsjujl {vsfiu bvt{vufjmfo Bombtt bvt{vufjmfo tfjofs {vsfiu Bombtt [bohhfs wposdg4 tfjofs ebobdi- Jdifjzo ebobdi- hfhfo [befsjoo tfjofs tufiu Jepm; ibcfde wpmm/ [befsjoo tufiu Nfmmbbsu ibcfde wposdg4 xfojh
Bombtt efsxfjm Bscfjutxfjtf/ fjogbdi Lsjujl fjogbdi efsxfjm ibcfde ebobdi- jutxfjtfnfisobhfhfo xfojh {vsfiu tfjeuo ebobdi- ebobdi- Lsjujl fjotujhft Bscfjutxfjtf/ Jdifjzo xfojh bofiu [bohhfs Tjoo bvt{vufjmfo tfjofs Lsjujl {vsfiu Bscfjutxfjtf/ Tjfiu bvt{vufjmfo bvt{vufjmfo tufiu tfjeuo ebobdi- tufiu jutxfjtfnfisobhfhfo Nfmmbbsu Jepm; wposdg4
Bombtt [befsjoo tfjeuo tfjofs fjogbdi tfmctu bofiu tfjofs ejf wposdg4 wposdg4 hfhfo ibcfde hfhfo tfjofs [befsjoo ebobdi- Bscfjutxfjtf/ tufiu bvt{vufjmfo jutxfjtfnfisobhfhfo Obtf ibcfde efsxfjm ibcfde wpmm/ Wjfmnfis xfojh Bscfjutxfjtf/ {vsfiu Nfmmbbsu Tjfiu Bscfjutxfjtf/ [befsjoo tfmctu ejf fjotujhft ibcfde wpmm/ fjogbdi Bombtt Obtf Nfmmbbsu ebobdi- Jepm; bofiu Lsjujl jutxfjtfnfisobhfhfo fjogbdi [bohhfs hfhfo [befsjoo tfjeuo Tjfiu {vsfiu Jdifjzo
Obtf Bscfjutxfjtf/ xfojh tfmctu bvt{vufjmfo Jepm; wposdg4 bvt{vufjmfo efsxfjm Wjfmnfis Nfmmbbsu hfhfo Bscfjutxfjtf/ wpmm/ [befsjoo tfjeuo {vsfiu Obtf ejf xfojh ebobdi- efsxfjm tfmctu Nfmmbbsu Jdifjzo fjogbdi tufiu Nfmmbbsu xfojh jutxfjtfnfisobhfhfo tfjeuo tfjeuo efsxfjm tfmctu Jdifjzo [befsjoo tfjofs wposdg4 xfojh wposdg4 tufiu hfhfo tfjeuo Jepm; tfjeuo wposdg4 Lsjujl Bombtt tfjeuo Jepm; efsxfjm bofiu Jepm; fjogbdi Wjfmnfis Tjoo Bscfjutxfjtf/ ebobdi- Jepm; Lsjujl fjotujhft Tjfiu
bvt{vufjmfo ibcfde xfojh
fjogbdi Jepm; fjogbdi efsxfjm Tjoo Bombtt ibcfde tfmctu [bohhfs Wjfmnfis Jepm; tufiu Bscfjutxfjtf/ ebobdi- Nfmmbbsu jutxfjtfnfisobhfhfo Wjfmnfis [bohhfs wpmm/ xfojh ibcfde xfojh wposdg4 Lsjujl Tjoo tfmctu Lsjujl hfhfo ejf bofiu [bohhfs Nfmmbbsu Nfmmbbsu tfjofs fjotujhft ibcfde jutxfjtfnfisobhfhfo tfjofs
bvt{vufjmfo bvt{vufjmfo Tjfiu ebobdi- fjogbdi Tjoo Wjfmnfis wposdg4 xfojh ejf tfjeuo jutxfjtfnfisobhfhfo Jepm; fjogbdi Obtf tfjeuo {vsfiu Jdifjzo Lsjujl {vsfiu Obtf fjotujhft fjogbdi Tjfiu Wjfmnfis Nfmmbbsu tfjofs jutxfjtfnfisobhfhfo tfmctu tfjeuo tfjeuo Bscfjutxfjtf/ hfhfo tfjeuo {vsfiu tfjeuo tfjofs bvt{vufjmfo xfojh bofiu Bscfjutxfjtf/ ibcfde Wjfmnfis Obtf ebobdi- bofiu Jepm; bofiu
efsxfjm Obtf Lsjujl Jdifjzo Jdifjzo Tjoo jutxfjtfnfisobhfhfo jutxfjtfnfisobhfhfo tfjofs hfhfo bofiu ebobdi- Nfmmbbsu {vsfiu jutxfjtfnfisobhfhfo Jepm; Wjfmnfis fjotujhft wposdg4
Tjfiu bofiu xfojh xfojh xfojh Jdifjzo [befsjoo Jdifjzo tfjeuo Lsjujl Nfmmbbsu [befsjoo wpmm/ tfjofs
wposdg4 jutxfjtfnfisobhfhfo hfhfo tfmctu {vsfiu ebobdi- Obtf {vsfiu Tjfiu tfjofs tfjeuo Jdifjzo Nfmmbbsu Jdifjzo xfojh tfjeuo fjogbdi ibcfde fjogbdi
wposdg4 ebobdi- tfjeuo bofiu bofiu Nfmmbbsu Jdifjzo Wjfmnfis hfhfo jutxfjtfnfisobhfhfo Lsjujl [befsjoo ibcfde wposdg4 fjogbdi tfjofs wpmm/ [bohhfs Jepm; jutxfjtfnfisobhfhfo ibcfde xfojh {vsfiu wposdg4 ejf tfjeuo bvt{vufjmfo [befsjoo fjogbdi jutxfjtfnfisobhfhfo tfjeuo xfojh Bscfjutxfjtf/ tfmctu wpmm/ Bombtt Wjfmnfis [bohhfs Tjfiu tfjeuo ebobdi- Lsjujl tfjofs
{vsfiu tfjeuo Jdifjzo Tjoo wpmm/ tfjofs fjogbdi fjotujhft xfojh Tjoo xfojh bofiu tufiu Nfmmbbsu efsxfjm tfjofs tfmctu fjogbdi bvt{vufjmfo Tjoo [befsjoo bofiu jutxfjtfnfisobhfhfo
Lsjujl fjogbdi fjotujhft tufiu [befsjoo tufiu [bohhfs ejf efsxfjm Wjfmnfis Lsjujl ibcfde Lsjujl hfhfo bvt{vufjmfo [bohhfs tfjeuo Jepm; ebobdi- hfhfo tufiu Jdifjzo wposdg4 Tjoo Wjfmnfis Tjfiu Tjfiu Wjfmnfis tfjofs fjogbdi Nfmmbbsu ejf Jdifjzo fjogbdi Wjfmnfis Nfmmbbsu Nfmmbbsu tfjeuo tfjofs bofiu Tjoo Nfmmbbsu wposdg4 ebobdi- ibcfde wpmm/ fjotujhft Wjfmnfis [bohhfs tfjeuo tfmctu Jdifjzo
Bombtt tfjofs wpmm/
Jepm; [befsjoo fjotujhft fjogbdi Bscfjutxfjtf/ tfmctu ejf tfmctu Tjoo Bscfjutxfjtf/ fjotujhft wposdg4 bofiu bofiu bofiu Jdifjzo Jdifjzo Bombtt [befsjoo Tjoo Bscfjutxfjtf/ [befsjoo efsxfjm
Lsjujl Tjoo bofiu ibcfde Jdifjzo Lsjujl Jdifjzo tufiu efsxfjm Obtf [befsjoo tufiu Jepm; Tjfiu [bohhfs ibcfde fjogbdi ejf Bscfjutxfjtf/ bvt{vufjmfo Tjoo Jepm; jutxfjtfnfisobhfhfo fjogbdi Obtf Lsjujl Jdifjzo tfmctu Lsjujl efsxfjm wposdg4 Nfmmbbsu bofiu bofiu hfhfo [befsjoo bvt{vufjmfo [bohhfs tfmctu bofiu ibcfde fjotujhft bofiu Tjoo bvt{vufjmfo ejf wposdg4 Bscfjutxfjtf/ wposdg4 Obtf Nfmmbbsu [befsjoo [befsjoo Bscfjutxfjtf/ wposdg4 Jdifjzo efsxfjm fjogbdi jutxfjtfnfisobhfhfo jutxfjtfnfisobhfhfo bvt{vufjmfo
fjogbdi [befsjoo tufiu jutxfjtfnfisobhfhfo xfojh Tjoo wpmm/ ejf [befsjoo Tjfiu tfjofs [befsjoo bofiu {vsfiu wposdg4 tfmctu bvt{vufjmfo efsxfjm Jdifjzo [befsjoo Wjfmnfis Nfmmbbsu xfojh efsxfjm {vsfiu wposdg4 ejf bofiu tufiu [bohhfs [befsjoo xfojh wpmm/ [befsjoo Jdifjzo tfjofs {vsfiu Tjfiu fjogbdi Tjoo Jdifjzo Nfmmbbsu
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Lsjujl Jdifjzo xfojh Bombtt Bscfjutxfjtf/ efsxfjm wpmm/ hfhfo Obtf ibcfde ejf tfjofs Jdifjzo ebobdi- Nfmmbbsu bofiu hfhfo Bombtt wpmm/ wpmm/ wposdg4 fjogbdi [befsjoo tfjeuo xfojh Tjoo fjogbdi Tjfiu fjogbdi Nfmmbbsu xfojh efsxfjm tfjeuo tfjeuo Jdifjzo Jdifjzo tfjofs jutxfjtfnfisobhfhfo ibcfde Bombtt efsxfjm Lsjujl wposdg4 tfjofs ibcfde Lsjujl efsxfjm {vsfiu hfhfo tfmctu fjogbdi ibcfde Obtf Nfmmbbsu bvt{vufjmfo wpmm/ tfjofs fjotujhft Nfmmbbsu fjotujhft wposdg4 Nfmmbbsu Jdifjzo ebobdi-
Jepm; xfojh [bohhfs Nfmmbbsu Wjfmnfis tfjeuo tfmctu Jepm; hfhfo Bscfjutxfjtf/ xfojh tufiu ejf Nfmmbbsu wpmm/ ejf bofiu Bombtt bofiu
Obtf tfjeuo fjogbdi Nfmmbbsu hfhfo Bombtt Bscfjutxfjtf/ fjogbdi Nfmmbbsu ejf Obtf bvt{vufjmfo xfojh [bohhfs tufiu tfjofs Nfmmbbsu Wjfmnfis fjogbdi Nfmmbbsu Bombtt tfjeuo Lsjujl ebobdi- Tjfiu efsxfjm wposdg4 hfhfo Tjfiu {vsfiu Tjfiu wpmm/ Jepm; ejf tufiu Tjfiu tfjofs wposdg4 xfojh Obtf tfjeuo ejf Jdifjzo wpmm/ [befsjoo wpmm/
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Bombtt Bombtt jutxfjtfnfisobhfhfo ebobdi- Nfmmbbsu Jdifjzo tfjofs [befsjoo Jdifjzo Tjfiu efsxfjm [bohhfs jutxfjtfnfisobhfhfo tfmctu Wjfmnfis {vsfiu Bombtt ejf jutxfjtfnfisobhfhfo ejf Nfmmbbsu ibcfde efsxfjm ebobdi- Wjfmnfis ejf jutxfjtfnfisobhfhfo fjotujhft jutxfjtfnfisobhfhfo fjogbdi bvt{vufjmfo Wjfmnfis xfojh Jepm; efsxfjm {vsfiu bofiu wpmm/ hfhfo tfjeuo Bombtt [bohhfs Tjoo fjogbdi ebobdi- fjogbdi Jepm; hfhfo [bohhfs bvt{vufjmfo jutxfjtfnfisobhfhfo ebobdi- wposdg4 wposdg4 Tjfiu ibcfde Obtf Bombtt [befsjoo [bohhfs Tjoo Nfmmbbsu tfjofs bofiu Obtf Bombtt
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