M&A REVIEW 09/2022

Unter dem Titel „Mittelstands-M&A zieht auch in der Krise verstärkt Private Equity an: sieben Thesen“ besprechen Hanno Hepke und Dr. Stephane Müller von Grant Thornton, warum der deutsche Mittelstand auch in unsicheren ökonomischen Zeiten zahlreiche Investoren anzieht und machen sieben Kernpunkte aus, die relevant sind.

In der Austria Column widmen sich Prof. Dr. Nikolaus S. Lang und Jana Herfurth von der Boston Consulting Group gemeinsam mit Wolfgang Lattacher von der Universität Klagenfurt dem aktuellen Stand auf dem österreichischen M&A-Markt. Grundsätzlich ist eine positive Einschätzung möglich: Der österreichische M&A-Markt zeigte sich im ersten Halbjahr 2022 weiterhin resilient.

Sollte mit steigenden Kursen nach den vielen Krisen der Jahre 2020 bis 2022 auch die Zahl der öffentlichen Übernahmen wieder anziehen, könnte insbesondere eine Form der Übernahme an Bedeutung gewinnen: das Tauschangebot. Siegfried Büttner von Kirkland & Ellis geht näher auf die Besonderheiten von Tauschangeboten unter der europäischen Prospektverordnung ein.

Tobias Neufeld und Dr. Mirjam Boche von ARQIS Rechtsanwälte zeigen in ihrem Artikel auf, inwiefern bei Pensionsverbindlichkeiten in der M&A-Transaktion der Buy-Out durch Rentnergesellschaften als neue Option zur Enthaftung gesehen werden kann.

Dr. Alexander Dlouhy und Alexandra Nautsch von Osborne Clarke beleuchten in ihrem Beitrag, welche Relevanz das Thema ESG in Private Equity-Transaktionen hat und stellen heraus, dass Nachhaltigkeit oftmals ein entscheidendes Kriterium für die Investoren ist.

M&A REVIEW Mitherausgeber Prof. Dr. Christoph Schalast erklärt in seinem Beitrag die Irrungen und Wirrungen hinter Elon Musks Idee, Twitter zu kaufen und geht näher darauf ein, welche rechtlichen Fragen und Implikationen aus dem Deal ergeben.

Auch 2022 sind Carve-out-Aktivitäten von nicht mehr als strategisch betrachteten Business Units und Assets in Konzernen als Teil des M&A-Prozesses „en vogue“. Im Artikel erklären Ida Mußack, Antonino Bazzone und Carl-Friedrich Heintz von digatus, worauf bei einem Carve-out geachtet werden muss. Neben der rein prozessualen Sicht gilt es auch, sich mit dem Carve-out-Szenario an sich zu beschäftigen, das auf die zu separierende Einheit angewendet werden soll. Verschiedene Möglichkeiten werden genannt und der Umgang mit den damit einhergehenden Herausforderungen genauer betrachtet.

In den Krisenzeiten seit Beginn der Corona-Pandemie 2020 hat die Private-Equity-Branche große Resilienz bewiesen und zahlreiche M&A-Transaktionen umgesetzt. Fabian Meyer und Christoph Kurtzmann von CORE erläutern in ihrem Artikel, inwieweit die Investoren – auch aufgrund der Marktbedingungen und größerem Wettbewerb – den Bereich der Value Creation neu denken und in diesem Zusammenhang den Fokus auf Technologie legen.

Negative Entwicklung an den Kapitalmärkten – steigt die Marktrisikoprämie? Diese Frage beantworten Dr. Jochen Beumer, Klaus Jürgens und Lars Kämmerling von I-ADVISE in ihrem Artikel. Dabei greifen die Experten auf Daten zurück, die sie seit 2014 ermitteln: implizite Marktrisikoprämien (IMRP) auf Basis von Analystenschätzungen und Marktkapitalisierung, die grundsätzlich auch geeignet sind, kurzfristige Veränderungen der Risikoeinschätzung der Marktteilnehmer abzubilden.

Speziell in solch wirtschaftlich unruhigen Zeiten stellt sich die Frage nach potenziellen Finanzpartnern. Vielfach kommt es hier zu einer Entscheidung zwischen einem klassischen Finanzinvestor und einer Industrieholding, und hängt unter anderem davon ab, wie tief und langfristig die Partnerschaft sein soll.

M&A-Transaktionen und Venture-Capital-Investitionen werden oft in einen Topf geworfen. Doch es gibt entscheidende Unterschiede. Kathrina Meisl von secunet erklärt im Interview, wo diese Unterschiede liegen und warum M&A eben nicht gleich Venture ist.