M&A REVIEW 01-02/2023

Wie hat sich der internationale M&A-Markt 2022 entwickelt. Das beleuchten die Autoren von Morgan Stanley in der jährlichen International Column, Das globale Transaktionsvolumen der Transaktionen mit mehr als 100 Mio. USD Wert lag im Gesamtjahr 2022 bei 3.080 Mrd. USD und damit 41 % tiefer als im Vorjahr. Zu dem stärksten Rückgang kam es in Europa, wo das Volumen gegenüber dem Vorjahr um 45% gesunken ist. Aber auch in Amerika den USA und Asien war ein Rückgang von respektive 39 % respektive 37% zu verzeichnen. Als Gründe benennen die Autoren unter anderem die deutlich geringere Anzahl an Transaktionen, andererseits auch ein niedrigeres durchschnittliches Transaktionsvolumen.

Wie hat sich der M&A-Markt in der Schweiz im Jahr 2022 präsentiert – die Experten Remo Huser, Timo Knak und Florian Bornhauser von KPMG Schweiz nennen und bewerten die Entwicklungen: Der Markt konnte im zweiten Halbjahr 2022 das Wachstum der ersten Hälfte des Jahres nicht fortführen. Insgesamt gab es in den letzten sechs Monaten 285 M&A-Transaktionen mit schweizerischer Beteiligung, was im Vergleich zu dem Allzeithoch von 362 in der ersten Jahreshälfte einem Rückgang von 21% entspricht. Das Transaktionsvolumen zeigt eine noch stärkere Verlangsamung, da es im zweiten Halbjahr lediglich 43,8 Mrd. USD betrug, was einem Rückgang von 54% im Vergleich zu den 94,72 Mrd. USD der ersten Jahreshälfte entspricht.

Der österreichische M&A-Markt 2022 wird von Prof. Dr. Nikolaus S. Lang von der Boston Consulting Group, Wolfgang Lattacher von der Universität Klagenfurt und Jana Herfurth, ebenfalls von der Boston Consulting Group beleuchtet. Die Experten ziehen ein positives Fazit: Der Markt zeigte sich 2022 inmitten eines ausgeprägten Krisenumfeldes resilient. Insgesamt wurden 263 Mehrheitsübernahmen gemeldet, was einer Steigerung von 9,6% gegenüber dem Vorjahr entspricht. Entgegen vielen internationalen Märkten, die leichte bis merkliche Rückgänge in den Transaktionszahlen verzeichneten, konnte sich Österreich diesem Abwärtstrend bislang entziehen.

Zu Jahresbeginn 2022 schienen die schlimmsten Folgen der Corona-Pandemie überwunden zu sein – ein Aufschwung wurde erwartet. Dann beeinflussten zahlreiche Krisen den Markt. Im Jahr 2022 wurde Deutschland von einer Reihe exogener Schocks getroffen, diese hätten die Komponenten eines „Perfect Storms“ sein können. Stephan Gellrich von Grant Thornton erläutert, warum die große Welle an Distressed-Transaktionen (vorerst) dennoch ausblieb.

Seit mehr als zwei Jahrzehnten konzentrieren sich Private-Equity-Fonds erfolgreich auf die Umsetzung operativer Wertsteigerungspotenziale in ihren Portfoliounternehmen. Auch für die Zukunft wird die operative Wertsteigerung als wesentlicher Hebel zur Steigerung des Umsatzes, Verbesserung der Profitabilität und Optimierung der Bilanz während der Halteperiode gesehen. In einem weiterhin herausfordernden Marktumfeld mit fast zweistelligen Inflationsraten und anhaltenden Lieferengpässen sollten sich Portfoliounternehmen auf drei Schlüsselthemen konzentrieren, um weiterhin die Renditeerwartungen der Investoren erfüllen zu können: Finance Excellence, Inflationsmanagement und Stabilisierung der Lieferketten. Wie diese drei Schlüsselthemen erfolgreich zu managen sind, erläutern Dr. Dierk Buss, Christopher Grüne, Colja Christian Smely und Mario Reiser von EY-Parthenon im Detail.

SPACs versprachen, das Erfolgsrezept für den Börsengang zu werden – die leeren Unternehmenshüllen sollten die vielversprechendsten Targets scouten und diesen über die Hintertür den Weg aufs Kapitalmarktparkett ebnen. Zwischenzeitlich ebbte der Hype um die Special Purpose Acquistion Companies allerdings deutlich ab. Stephan Hutter von Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom beschreibt, warum der Abgesang auf die Investitionsvehikel zu früh und zu endgültig gekommen sein könnte.

Welche Bedeutung hat der Faktor Mensch bei unternehmerischen Restrukturierungen. Dieser Frage geht Jana Hecker von Cetacea in ihrem Beitrag nach. Branchen wir die Automobilindustrie oder der Handel und viele andere haben großen Transformationsbedarf. Die Unternehmen müssen Restrukturierungsprogramme aufsetzen. Bei diesen Plänen spielt der Faktor Mensch eine häufig unterschätzte Rolle – das richtige Management der sogenannten People Dimension ist essenziell und mit bestimmten Vorgehensweisen verknüpft, die hier dargelegt werden.

Wie schon in den beiden Vorjahren lassen sich etliche der Reformen im deutschen Gesellschaftsrecht und den für das M&A-Geschehen ebenso relevanten, angrenzenden Rechtsgebieten wieder als eine Reaktion auf verschiedene, in dieser Vehemenz und Frequenz ungewöhnliche, allgemein-politische und weltweite Krisen und Herausforderungen begreifen. Dr. Birgit Friedl, Dr. Marcus Geiss, Sonja Ruttmann und Lutz Englisch von Gibson Dunn beschreiben die relevanten Änderungen und Entwicklungen.

Der Markt für Distressed-Transaktionen wird 2023 voraussichtlich wachsen, aber auch schwieriger werden. Umso wichtiger ist laut Wilken Beckering von ADVANT Beiten die frühzeitige Beschäftigung mit den rechtlichen Besonderheiten beim Unternehmenserwerb in der Krise oder aus der Insolvenz. Welche individuellen Herausforderungen sind zu berücksichtigen?

Am 13. und 14. Juli 2023 organisiert der BM&A gemeinsam mit dem Publikationsorgan M&A REVIEW den M&A Summit erstmalig. Am Abend gibt es erstmalig eine Preisverleihung: Die Vergabe der M&A Awards. Was der Hintergrund ist und wie es dazu kam, erläutern Stefan Schneider, Prof. Dr. Florian Bauer und Wilhelm Mickerts in einem Interview.