Die chemische Industrie ist ein zentraler Eckpfeiler der europäischen Wirtschaft – energieintensiv, rohstoffnah und von elementarer Bedeutung für zahlreiche Wertschöpfungsketten. Im Zuge der Energiewende steht sie jedoch vor einem tiefgreifenden Strukturwandel: Steigende Anforderungen an Energieeffizienz, der Umbau der Versorgungsinfrastruktur sowie regulatorische Zielvorgaben zur Dekarbonisierung stellen etablierte Geschäftsmodelle auf den Prüfstand.

Environmental, Social und Governance (ESG) – Schlagworte, die aus der täglichen Berichterstattung kaum noch wegzudenken sind. Hiervon ist auch die Finanzwirtschaft nicht ausgenommen, da ESG-Faktoren bei Finanzierungs- und Anlageentscheidungen immer stärker in das Augenmerk der Investoren und Regulatoren rücken. André Waßmann von Helbling Business Advisors geht in seinem Beitrag auf die Auswirkungen von ESG-Faktoren auf den M&A-Prozess ein.

CSR-Berichterstattung sollte als Teil der ESG-Due-Diligence gesehen werden – das konstatieren Prof. Dr. German Figlin von der Technischen Hochschule Nürnberg und Dirk Weiß von Weiß Consulting in ihrem Artikel. Die Berichterstattung der nichtfinanziellen Leistungsindikatoren hat in den letzten Jahren stetig an Bedeutung gewonnen. Im Jahr 2013 wurde durch die Einführung des DRS 20 eine Aufwertung der nichtfinanziellen Leistungsindikatoren erreicht, indem ihnen derselbe Stellenwert zugeschrieben wurde wie den finanziellen Leistungsindikatoren. Des Weiteren wurde die Berichtspflicht nichtfinanzieller Aspekte im Jahr 2017 durch das CSR-Richtlinienumsetzungsgesetz erweitert. Im April 2021 hat die EU-Kommission einen Vorschlag mit weitreichenden Folgen zur Anpassung der CSR-Richtlinie vorgelegt.

In the past years, the notion of “sustainability” increasingly gained traction in the public and put pressure on companies to adjust their business to be more sustainable – across all industries and geographic regions. However, while a common interpretation of the term has typically been heavily weighted towards environmental protection efforts (e.g. CO2 or waste reduction), sustainability has a much broader meaning, covering also social and economic objectives such as poverty reduction, welfare and diversity. From a corporate perspective, various sustainability criteria are often summarized under the umbrella term ESG (Environmental, Social, and Governance), which also addresses the governance aspect of implementing compliance, proper processes and incentives within firms.

Die Idee nachhaltiger und verantwortungsbewusster Kapitalanlage geht auf die 1970er Jahre zurück. Damals standen vor allem ethisch-religiöse Motive im Vordergrund – etwa die Vermeidung von Investitionen in die Waffenindustrie durch kirchliche Investoren. Daraus entwickelten sich sogenannte „Ausschlusskriterien“, mit denen ganze Branchen aus ethischen Gründen aus Investmentportfolios ausgeschlossen wurden.

Dr. Michael Krömker und Dr. Florian-A. Wesche von Dentons widmen sich in ihrem Artikel der Beantwortung folgender Frage: Sustainability, ESG, CO2-Footprint – Modethemen oder Dealbreaker? Was hat es mit diesen und anderen Begrifflichkeiten auf sich und welche Relevanz kommt ihnen im Rahmen einer M&A-Transaktion zu?

Die Zukunft von M&A-Transaktionen im Supply-Chain-Umfeld wird durch die Integration von ESG-Kriterien und Technologien bestimmt. Unternehmen, die Nachhaltigkeit in ihre Lieferketten integrieren und innovative Technologien einsetzen, können ihre Wettbewerbsfähigkeit erhöhen und von einem verbesserten Risikomanagement sowie stärkeren Kunden und Lieferantenbeziehungen profitieren. Bereits 2022 betrug das globale Transaktionsvolumen im Supply-Chain-Tech-Bereich 19 Mrd. EUR bei 129 Transaktionen. Florian Liepert und Julian Grümmer von Proventis Partners analysieren in ihrem Beitrag 40 Supply-Chain-Tech-Unternehmen aus der DACH-Region mit einem Finanzierungsvolumen von 1,8 Mrd. EUR hinsichtlich der Integration von ESG-Aspekten und Technologie.

Entscheider befinden sich derzeit in einem Spannungsfeld zwischen Unsicherheit und Transformationsdruck. Das Thema ESG gewinnt dabei nicht nur aus Risikoperspektive, sondern auch mit Blick auf Wertsteigerungsmöglichkeiten an Bedeutung. Zugleich führen Unsicherheiten und damit einhergehende Preisverwerfungen oftmals zu Abbrüchen von M&A-Transaktionen oder zu Auseinandersetzungen nach dem Closing. Wie sich unterschiedliche Preisvorstellungen überbrücken lassen und was Entscheidungsträger dabei beachten sollten.

Dispute Valuation – Besonderheiten bei der Durchführung von finanziellen Schadensbewertungen - Finanzielle Schadensbewertungen sind ein zentraler Bestandteil von Streitbeilegungen und rechtlichen Auseinandersetzungen, auch nach Unternehmenstransaktionen. Eine präzise Schadensbewertung ist im Rahmen von Gerichts- und Schiedsgerichtverfahren entscheidend, um die Schadensansprüche durchzusetzen und den Geschädigten adäquat zu kompensieren. Zur Bewertung von finanziellen Schäden führen die einschlägigen Bewertungsstandards sowie die hiesige Literatur jedoch wenig Spezifisches aus. Der Artikel beschäftigt sich mit Besonderheiten bei der Durchführung von finanziellen Schadensbewertungen und verdeutlicht diese anhand eines Fallbeispiels.

Die Themen Energie und ESG haben vor dem Hintergrund der aktuellen Weltlage noch einmal Rückenwind erhalten. Im Interview erklären die Investoren Dr. Robert Hennigs von der Private-Equity-Gesellschaft Finatem und Jan Lozek von E.ONs Venture-Capital-Arm Future Energy Ventures, welche Bedeutung Energieunabhängigkeit für die deutsche Wirtschaft hat und wo Kapitalgeber die Entwicklung hin zu Innovation und Autarkie durch Erneuerbare Energien unterstützen können.

Die Berücksichtigung von ESG-Aspekten im M&A-Prozess ist schon lange "in aller Munde" und diverse empirische Studien zeigen Zusammenhänge zwischen CO2-Effizienz, ESG-Performance und Unternehmenswerten auf. Die CO2-Abhängigkeit und die Transformationsfähigkeit eines Zielunternehmens messbar zu machen und bei der Investitionsentscheidung und im Kaufvertrag zu berücksichtigen, bleibt in der Praxis allerdings eine Herausforderung.  Am Beispiel einer Spedition diskutieren wir die Auswirkungen der CO2-Abhängigkeit auf die erwartete Entwicklung eines Unternehmens und schlagen vor, wie die notwendige Transformation des Geschäftsmodells in Transaktionen konkret eingepreist werden kann.