Krankenhausreform: Ein Begriff, der in den letzten Wochen und Monaten nicht mehr aus der täglichen Berichterstattung wegzudenken war und inhaltlich kontrovers diskutiert wird

Ein Fachgespräch zwischen Robin Lawless LL.M., Managing Director bei WECOYA TRANSACTIONAL RISK SOLUTIONS GmbH und Dr. Christoph Allmendinger LL.M., M&A-Partner bei SZA Schilling, Zutt und Anschütz

Der Unternehmenskauf in Krise und Insolvenz kann für den Erwerber besondere Chancen, aber auch erhebliche Risiken mit sich bringen. Solche Distressed Transaktionen sind durch einen enormen Handlungs- und Zeitdruck aufgrund der angespannten Bilanz-, Ertrags- oder Liquiditätssituation sowie durch eine tendenziell geringere Transparenz der Finanzinformationen charakterisiert. Eine effiziente und zugleich umfassende Financial Due Diligence ist in diesen Situationen umso wichtiger, um potentielle Risiken zu identifizieren und zu quantifizieren, die bei der Kaufpreisermittlung und im Kaufvertrag berücksichtigt werden sollten.

Der Markt für rechtliche Dienstleistungen befindet sich in einer strukturellen Konsolidierungsphase.

Immaterielle Wirtschaftsgüter (IWG), wie Patente und Marken, sind oft zentral für M&A-Entscheidungen von Unternehmen. Dabei machen IWG einen immer größeren Teil des Unternehmenswerts und damit auch der Unternehmenstransaktionen aus

Künstliche Intelligenz führt zu einer grundlegenden Neubewertung börsennotierter Softwareunternehmen und verändert die Erwartungen der Investoren an Wachstum, Profitabilität und Risikoprofile. Gleichzeitig verläuft diese Neubewertung je nach Teilsektor sehr unterschiedlich, sodass ein differenzierter Blick und eine genauere Analyse der zugrunde liegenden Einflussfaktoren unerlässlich sind. Unsere Befragung unter Finanzinvestoren bestätigt dieses Bild: Sie unterstreicht die Bedeutung einer differenzierten Betrachtung und zeigt zugleich, dass Investoren dem Sektor weiterhin insgesamt positiv gegenüberstehen.

Mein Vorgänger als Herausgeber der M&A Review, Prof. Dr. Günter Müller-Stewens, vertritt seit längerem die These, dass der M&A-Markt immer wieder durch sogenannte „Wellen“ gezeichnet ist, die von einem spezifischen Thema geprägt sind. Die letzten signifikanten Wellen waren insoweit von New Economy und Globalisierung und vor allem dem rasanten Aufstieg der Finanzinvestoren/Private Equity Mitte der 2000er Jahre bestimmt.

Die Drittstaatensubventionsverordnung hat in den vergangenen Monaten für erhebliche Unruhe gesorgt. Befürchtet wurde, dass erheblicher Mehraufwand auf Unternehmen zukommt; manche sahen die Transaktionssicherheit gefährdet. Gespannt wurde daher die finale Fassung der Durchführungsverordnung zur DSVO erwartet. Der Blick in die am 10. Juli veröffentlichte „Implementing Regulation“ lässt die M&A-Welt wenigstens ein bisschen aufatmen.

Dass ein großer Teil der M&A-Transaktionen nicht die zuvor gesetzten Erwartungen erfüllt, ist keine neue Erkenntnis. Finanzielle Ziele werden nicht erreicht, angestrebte Synergien bleiben aus, Mitarbeitende verlassen schlimmstenfalls das Unternehmen. Ein Grund dafür könnten Integrationspläne „von der Stange“ sein, die häufig angewendet werden, aber den Typus des M&A-Deals nicht berücksichtigen und somit der einzelnen Transaktion nicht gerecht werden. PMI-Ansätze, die bei früheren Übernahmen erfolgreich waren, werden ohne ausreichende Differenzierung auf neue Transaktionen übertragen – eine naheliegende Handlungsweise, aber möglicherweise auch der Grund dafür, weshalb selbst erfahrene M&A-Manager auf unerwartete Probleme bei Integrationen stoßen.