Special Topic

Für die Marktteilnehmer spielt die Berücksichtigung von Nachhaltigkeitsaspekten bei ihrer Investitionsentscheidung eine immer stärkere, wenn nicht sogar eine (mit-)entscheidende Rolle. Die Bedeutung von ESG (Environment, Social, Governance) und ESG-Compliance nimmt zu. Dies erfolgt – nicht nur, aber auch – vor dem Hintergrund der europäischen Offenlegungsverordnung und Taxonomieverordnung, die darauf zielen, Kapitalmarktströme in nachhaltige Investitionen zu lenken, Nachhaltigkeitsaspekte in das Risikomanagement einzubeziehen und die Transparenz in puncto Nachhaltigkeit zu fördern.

W&I-Versicherungen haben sich in den vergangenen Jahren als effektives Transaktionswerkzeug bewährt und finden auch im deutschen M&A- und Immobilienmarkt regelmäßig Anwendung. Die Veräußerung von Infrastrukturprojekten oder -unternehmen stellt hierbei keine Ausnahme dar. Gerade Windkraft und Leitungsnetze in ihren mannigfaltigen Unterformen zusammen mit den diese betreibenden Unternehmen sind derzeit stetig wiederkehrende Investmentziele. Entsprechend oft wurden hierzu W&I-Versicherungen platziert. Neben der Darstellung regelmäßig auftretender Fragestellungen werden im Beitrag von Dr. Sebastian Schmitt und Dr. Markus Messinger von Liberty GTS anhand dreier konkreter Fallbeispiele die unterschiedlichen Gestaltungsmöglichkeiten einer W&I-Versicherung bei Infrastrukturtransaktionen aufgezeigt.

Private-Equity-Fonds haben klassischerweise eine begrenzte Laufzeit, zum Beispiel zehn Jahre, innerhalb derer getätigte Investments realisiert werden und die Investoren (die sog. Limited Partner bzw. LPs des Fonds) ihr Geld zurückerhalten sollen. Was aber tun, wenn sich ein Fonds seinem Laufzeitende nähert, darin aber noch ein erworbenes Unternehmen oder auch Asset schlummert, das in der verbleibenden Laufzeit voraussichtlich nicht zu einer angemessenen Bewertung veräußert werden kann? Dieser Frage geht Dr. Stefan Widder von Latham & Watkins in seinem Artikel nach.

Environmental, Social und Governance (ESG) – Schlagworte, die aus der täglichen Berichterstattung kaum noch wegzudenken sind. Hiervon ist auch die Finanzwirtschaft nicht ausgenommen, da ESG-Faktoren bei Finanzierungs- und Anlageentscheidungen immer stärker in das Augenmerk der Investoren und Regulatoren rücken. André Waßmann von Helbling Business Advisors geht in seinem Beitrag auf die Auswirkungen von ESG-Faktoren auf den M&A-Prozess ein.

Immer mehr Unternehmen integrieren umweltbewusstes und soziales Verhalten als steuerungsrelevante Ziele in ihre Unternehmensstrategie. Aufgrund des fehlenden vollständigen rechtlichen Rahmens ist vor allem in den letzten Jahren ein breites Universum verschiedener Vorgehensweisen beim Thema ESG-Engagement und -Reporting auf freiwilliger Basis entstanden. Marcus Höfer und Jardo Annus von base camp management consulting berichten in ihrem Artikel, wie gutes Reporting aussehen kann und welche entscheidenden Vorteile es bringt.

CSR-Berichterstattung sollte als Teil der ESG-Due-Diligence gesehen werden – das konstatieren Prof. Dr. German Figlin von der Technischen Hochschule Nürnberg und Dirk Weiß von Weiß Consulting in ihrem Artikel. Die Berichterstattung der nichtfinanziellen Leistungsindikatoren hat in den letzten Jahren stetig an Bedeutung gewonnen. Im Jahr 2013 wurde durch die Einführung des DRS 20 eine Aufwertung der nichtfinanziellen Leistungsindikatoren erreicht, indem ihnen derselbe Stellenwert zugeschrieben wurde wie den finanziellen Leistungsindikatoren. Des Weiteren wurde die Berichtspflicht nichtfinanzieller Aspekte im Jahr 2017 durch das CSR-Richtlinienumsetzungsgesetz erweitert. Im April 2021 hat die EU-Kommission einen Vorschlag mit weitreichenden Folgen zur Anpassung der CSR-Richtlinie vorgelegt.

Im Zuge des Master of Mergers & Acquisitions (LL.M.) – Class 2021 an der Frankfurt School hat Sven Rößner sich dazu entschieden, seine Forschungsarbeit mit dem Thema „Greenwashing in Private Equity – Umsetzung von ESG-basierten Nachhaltigkeitszielen oder doch eher Marketingmasche?“ zu verfassen. In seinem Beitrag fasst Rößner die Ergebnisse seiner Thesis zusammen.

Dr. Michael Krömker und Dr. Florian-A. Wesche von Dentons widmen sich in ihrem Artikel der Beantwortung folgender Frage: Sustainability, ESG, CO2-Footprint – Modethemen oder Dealbreaker? Was hat es mit diesen und anderen Begrifflichkeiten auf sich und welche Relevanz kommt ihnen im Rahmen einer M&A-Transaktion zu?

In den vergangenen Jahren hat der Technologiesektor weltweit, aber auch in der DACH-Region an Bedeutung zugenommen. So hat der TecDAX – ein Index deutscher Technologie- und Telekommunikationswerte – mit 116% Wachstum über die letzten fünf Jahre den DAX um über 70% übertroffen. Reine Technologiewerte stellen mittlerweile mehr als 10% der Marktkapitalisierung in DACH dar; gleichzeitig existieren im deutschsprachigen Raum mittlerweile mehr als 40 Unicorns. Die dynamische Entwicklung des DACH-Technologiesektors geht einher mit einer ebenfalls dynamischen Entwicklung des Technologie-M&A-Sektors im deutschsprachigen Raum. Dr. Nikolas Westphal von Clipperton nimmt in seinem Artikel eine Bestandsaufnahme zum Sektor 2021 vor.

Simon Radcliffe und Dr. Markus Messinger von Liberty GTS fassen in ihrem Artikel die Ergebnisse der Liberty GTS Schadensstudie 2021 zusammen und gehen dabei vor allem auf aktuelle Schadentrends bei W&I-Versicherungen ein.

Viele Unternehmen stehen vor zahlreichen Herausforderungen wie Nachfolgeregelung, Digitalisierung und Automatisierung, Forschung und Entwicklung oder Restrukturierung. Solche Maßnahmen sind meist mit hohem finanziellem Aufwand verbunden. Das Eigenkapital der Unternehmen reicht dafür selten aus. Sind zudem die Kreditlinien ausgeschöpft, steht auch kein klassisches Darlehen zur Verfügung.

M&A-Transaktionen im Lichte der geplanten KI-Verordnung der EU – Welche Folgen lassen sich
bereits jetzt für künftige M&A-Transaktionen erkennen? Dieser Frage gehen Frank Tepper-Sawicki und Dr. Tobias Bünten von Dentons in ihrem Artikel nach. Am 21. April 2021 hat die Europäische Kommission den Entwurf einer Verordnung zur Regelung von Künstlicher Intelligenz vorgelegt. Damit soll ein Rechtsrahmen für die Nutzung von Künstlicher Intelligenz (KI) geschaffen werden.