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Um ein Unternehmen im Rahmen eines Insolvenzplans zu sanieren oder vor einer drohenden Insolvenz zu retten, sind dessen Gesellschafter und Gläubiger häufig gezwungen, Sanierungsmaßnahmen zu ergreifen. Alexander Skuratovski von Marsh erläutert in seinem Artikel, wie im Fall von Distressed M&A ein etwaiger steuerfreier Sanierungsgewinn zu versichern ist.

To date, distressed M&A has not played the role that many experts had feared as a result of coronavirus. However, this could change: There is still a great need for a fundamental reorganisation of business models in many sectors, including the automotive, industrial and retail sectors. In their article, Henning Block from Rothschild and Dr Martin Tasma from Hengeler Mueller look at the extent to which the number of distressed M&A activities could grow and answer the question of whether the market is adequately prepared for this increase, as distressed transactions differ significantly from "normal" M&A transactions.

Wie passen sich Unternehmen im 21. Jahrhundert an die sich ständig verändernde und unsichere Welt an? Angesichts neuer Technologien, disruptiver Marktteilnehmer und steigender Kundenerwartungen können es sich Unternehmen nicht leisten, dem Markt hinterherzuhinken. Viele große Unternehmen ziehen es vor, Innovation von außen zu beziehen, zum Beispiel über Start-up-Akquisitionen. Dr. Georg Beckmann und Vaiga Rimsaite von EY nennen in ihrem Artikel sieben Faktoren für die erfolgreiche Integration von Start-ups.

Der M&A-Markt ist ein sehr aktiver und schnelllebiger Markt in der Finanzwelt mit verschiedenen Unternehmensformen als relevanten Playern. Basierend auf der Tatsache, dass 80% aller Unternehmen familiengeführt sind, gewinnt auch die Erörterung von Performanceindikatoren bei Familienunternehmen zunehmend an Bedeutung. Maximilian Rose von Livingstone Partners analysiert in seinem Beitrag, inwiefern Finanzinvestoren als Moderatorvariablen einen Einfluss auf die Performance von Familien- & Nicht-Familienunternehmen haben.

Für die Marktteilnehmer spielt die Berücksichtigung von Nachhaltigkeitsaspekten bei ihrer Investitionsentscheidung eine immer stärkere, wenn nicht sogar eine (mit-)entscheidende Rolle. Die Bedeutung von ESG (Environment, Social, Governance) und ESG-Compliance nimmt zu. Dies erfolgt – nicht nur, aber auch – vor dem Hintergrund der europäischen Offenlegungsverordnung und Taxonomieverordnung, die darauf zielen, Kapitalmarktströme in nachhaltige Investitionen zu lenken, Nachhaltigkeitsaspekte in das Risikomanagement einzubeziehen und die Transparenz in puncto Nachhaltigkeit zu fördern.

W&I-Versicherungen haben sich in den vergangenen Jahren als effektives Transaktionswerkzeug bewährt und finden auch im deutschen M&A- und Immobilienmarkt regelmäßig Anwendung. Die Veräußerung von Infrastrukturprojekten oder -unternehmen stellt hierbei keine Ausnahme dar. Gerade Windkraft und Leitungsnetze in ihren mannigfaltigen Unterformen zusammen mit den diese betreibenden Unternehmen sind derzeit stetig wiederkehrende Investmentziele. Entsprechend oft wurden hierzu W&I-Versicherungen platziert. Neben der Darstellung regelmäßig auftretender Fragestellungen werden im Beitrag von Dr. Sebastian Schmitt und Dr. Markus Messinger von Liberty GTS anhand dreier konkreter Fallbeispiele die unterschiedlichen Gestaltungsmöglichkeiten einer W&I-Versicherung bei Infrastrukturtransaktionen aufgezeigt.

Private-Equity-Fonds haben klassischerweise eine begrenzte Laufzeit, zum Beispiel zehn Jahre, innerhalb derer getätigte Investments realisiert werden und die Investoren (die sog. Limited Partner bzw. LPs des Fonds) ihr Geld zurückerhalten sollen. Was aber tun, wenn sich ein Fonds seinem Laufzeitende nähert, darin aber noch ein erworbenes Unternehmen oder auch Asset schlummert, das in der verbleibenden Laufzeit voraussichtlich nicht zu einer angemessenen Bewertung veräußert werden kann? Dieser Frage geht Dr. Stefan Widder von Latham & Watkins in seinem Artikel nach.

CSR-Berichterstattung sollte als Teil der ESG-Due-Diligence gesehen werden – das konstatieren Prof. Dr. German Figlin von der Technischen Hochschule Nürnberg und Dirk Weiß von Weiß Consulting in ihrem Artikel. Die Berichterstattung der nichtfinanziellen Leistungsindikatoren hat in den letzten Jahren stetig an Bedeutung gewonnen. Im Jahr 2013 wurde durch die Einführung des DRS 20 eine Aufwertung der nichtfinanziellen Leistungsindikatoren erreicht, indem ihnen derselbe Stellenwert zugeschrieben wurde wie den finanziellen Leistungsindikatoren. Des Weiteren wurde die Berichtspflicht nichtfinanzieller Aspekte im Jahr 2017 durch das CSR-Richtlinienumsetzungsgesetz erweitert. Im April 2021 hat die EU-Kommission einen Vorschlag mit weitreichenden Folgen zur Anpassung der CSR-Richtlinie vorgelegt.

Immer mehr Unternehmen integrieren umweltbewusstes und soziales Verhalten als steuerungsrelevante Ziele in ihre Unternehmensstrategie. Aufgrund des fehlenden vollständigen rechtlichen Rahmens ist vor allem in den letzten Jahren ein breites Universum verschiedener Vorgehensweisen beim Thema ESG-Engagement und -Reporting auf freiwilliger Basis entstanden. Marcus Höfer und Jardo Annus von base camp management consulting berichten in ihrem Artikel, wie gutes Reporting aussehen kann und welche entscheidenden Vorteile es bringt.

Im Zuge des Master of Mergers & Acquisitions (LL.M.) – Class 2021 an der Frankfurt School hat Sven Rößner sich dazu entschieden, seine Forschungsarbeit mit dem Thema „Greenwashing in Private Equity – Umsetzung von ESG-basierten Nachhaltigkeitszielen oder doch eher Marketingmasche?“ zu verfassen. In seinem Beitrag fasst Rößner die Ergebnisse seiner Thesis zusammen.

Dr. Michael Krömker und Dr. Florian-A. Wesche von Dentons widmen sich in ihrem Artikel der Beantwortung folgender Frage: Sustainability, ESG, CO2-Footprint – Modethemen oder Dealbreaker? Was hat es mit diesen und anderen Begrifflichkeiten auf sich und welche Relevanz kommt ihnen im Rahmen einer M&A-Transaktion zu?

Environmental, Social und Governance (ESG) – Schlagworte, die aus der täglichen Berichterstattung kaum noch wegzudenken sind. Hiervon ist auch die Finanzwirtschaft nicht ausgenommen, da ESG-Faktoren bei Finanzierungs- und Anlageentscheidungen immer stärker in das Augenmerk der Investoren und Regulatoren rücken. André Waßmann von Helbling Business Advisors geht in seinem Beitrag auf die Auswirkungen von ESG-Faktoren auf den M&A-Prozess ein.