Standpunkt

Es war eine vielbeachtete Mitteilung: Der hocherfolgreiche deutsche Mittelständler Viessmann verkauft seine Klimasparte, also gut 75% des Umsatzes, an den amerikanischen Konkurrenten Carrier Global. Unabhängig von diesem Fall, der wahrscheinlich nicht auf große Bedenken stoßen wird, stellt sich die Frage der Grenzen der unternehmerischen regulatorischen Handlungsfreiheit bei Unternehmensveräußerung.

Seit Jahrzehnten bilden die Wirtschaftsbeziehungen zwischen Deutschland und China einen maßgeblichen Pfeiler der Beziehungen beider Länder. Lange wurde diese wirtschaftliche Verflechtung begrüßt und gefördert. Chinas dreijährige Abschottung durch die „Zero-Covid-Strategie“, der Krieg Russlands in der Ukraine und die zunehmende Politisierung der Wirtschaft durch die Kommunistische Partei Chinas haben in Deutschland die Sorge vor dieser wirtschaftlichen Verflechtung verstärkt. In diese Stimmung hinein begab sich Annalena Baerbock auf ihre erste Chinareise als deutsche Außenministerin und sprach dabei ausführlich mit Vertretern der deutschen Wirtschaft in China. Wir alle, die an diesem Austausch direkt beteiligt waren, haben mit Erleichterung vernommen, dass das Außenamt keine Entkoppelung von China anstrebt.

Über ein Jahrzehnt und wenig beeinträchtigt von der Pandemie waren Immobilientransaktionen ein zentrales Rückgrat für das Transaktionsgeschehen in der DACH-Region. Dabei kam eine Reihe von Faktoren zusammen, kontinuierlich steigende Bewertungen, attraktive Finanzierungskonditionen mit hohen Leverage-Optionen und insgesamt ein stabiles, wenn auch nicht überschäumendes konjunkturelles Umfeld. Doch nun hat sich vieles geändert.

Wenn sich Fonds, Fondsmanagement und Portfoliogesellschaften über Haftungsthemen und deren Freistellung von Ersatzpflichten abstimmen wird es meist unübersichtlich. Haftungsthemen lauern meist an den neuralgischen Schaltstellen des Investmentprozesses und materialisieren sich häufig erst später im Entwicklungsverlauf eines Fonds.

An dieser Stelle setzen seit geraumer Zeit maßgeschneiderte Versicherungslösungen an. Diese stellen nicht nur wirtschaftliche Risikoabsicherungen der Gesellschaften selbst sowie der handelnden Personen bereit, sondern auch eine effektive Prozesssteuerung.

Buy and Build-Strategien gehören heute zum Standardrepertoire von Private-Equity-Gesellschaften. Dabei werden zunächst Unternehmen erworben, die das Potenzial für einen weiteren Ausbau haben, die sogenannten Plattform-Unternehmen. Diese werden dann nach und nach durch strategisch passende Add-on-Akquisitionen ergänzt. Die zusätzlichen Akquisitionen sind mittlerweile zu einem weiteren Instrument für Wertsteigerungen herangereift und haben heute neben operativen Verbesserungen, der Finanzierungsstruktur und dem Markt-Timing („billig kaufen, teuer verkaufen“) ihren gleichberechtigten Platz im Werkzeugkasten der Private-Equity-(PE-)Gesellschaften.

Während der Bereich der Unternehmensführung, insbesondere mit den Regeln zu Compliance, schon seit einiger Zeit größere Aufmerksamkeit genießt, nimmt der Fokus auf Umwelt und Soziales maßgeblich zu. Dazu beigetragen haben zwei Stakeholder, wie sie unterschiedlicher kaum sein könnten: Die Bewegung „Fridays for Future“ (FFF) und institutionelle Investoren, wie zum Beispiel Blackrock. FFF hat den Klimawandel ins Bewusstsein vieler gebracht, und der jährliche Brief von Blackrock-CEO Larry Fink fordert dazu auf, das E, aber auch S und G stärker in der Unternehmensstrategie zu verankern – Tenor: ESG-Risiken sind Investmentrisiken.

Für Lieferketten ist es schon immer wichtig gewesen, dass jede einzelne Komponente reibungslos funktioniert. Aktuell ist die Wahrscheinlichkeit auftretender Probleme so groß wie nie zuvor. Die Pandemie, diverse politische Konflikte und Kriege, die daraus resultierenden Lieferschwierigkeiten und der Fachkräftemangel sorgen dafür, dass Preise enorm steigen und Produkte mitunter gar nicht verfügbar sind.

Die wirtschaftlichen Unsicherheiten infolge des russischen Angriffskriegs in der Ukraine haben die M&A-Aktivitäten in der ersten Jahreshälfte spürbar ausgebremst. Vor dem Hintergrund explodierender Energiepreise, einer rekordhohen Inflation und gestörter Lieferketten waren die Deal-Aktivitäten in Europa zwischen Januar und Juni rückläufig, wie eine aktuelle PwC-Analyse zeigt.

Die Lieferkettenproblematik hat sich zu einer der schwersten Belastungen der Wirtschaft entwickelt – mit der Folge, dass Unternehmen ihre gesamte Produktbereitstellung neu überlegen müssen. Die Schwierigkeiten sind nicht komplett unerwartet. Sie gehen in jüngerer Zeit zurück auf die Auseinandersetzungen zwischen den USA und China unter der Trump-Regierung in den USA.

Um unerwartete Risiken bei Firmenübernahmen und -aufkäufen effektiv abzudecken, sind in den letzten Jahren sogenannte W&I-Versicherungen (Warranty & Indemnity, deutsch: Gewährleistung und Freistellung) immer populärer geworden, wenngleich nicht bei allen.

KI-Lösungen werden die ESG-Beratung in Zukunft dominieren, und man wird hier ein Wettrennen der Beratungslösungen sehen. Das Aufsetzen einer entsprechend effizienten rechtlichen Plattform kann dort für entscheidenden Vorsprung sorgen.