Standpunkt

Das erste Eis am Stiel war ein Zufallsprodukt: Der Amerikaner Frank W. Epperson soll als Elfjähriger in einer kalten Nacht 1905 in Kalifornien ein Brausegetränk mit Rührstab im Freien vergessen haben. Über Nacht sei die Flüssigkeit um den Stiel gefroren.

Seit Jahren müssen Gesellschaften, Politik und Wirtschaft auf ständig neue Herausforderungen und Krisen reagieren: Finanz-, Klima- und Energiekrise, Pandemie, Krieg. Unternehmen ziehen als strategische Reaktion immer öfter Veräußerungen in Betracht oder bereiten sich zumindest auf die Möglichkeit vor. Ereignisse wie Kriege können die wirtschaftliche und geopolitische Landschaft stören und bedeuten für Unternehmen Unsicherheiten und Herausforderungen. Schwer einzuschätzende Entwicklungen wie zum Beispiel die geplante Erweiterung der BRICS-Staaten führen zu Nervosität und beeinflussen unternehmerische Entscheidungen. Veräußerungen können eine Möglichkeit sein, Risiken zu mindern, Werte zu erhalten und langfristige Nachhaltigkeit zu sichern

Die Drittstaatensubventionsverordnung hat in den vergangenen Monaten für erhebliche Unruhe gesorgt. Befürchtet wurde, dass erheblicher Mehraufwand auf Unternehmen zukommt; manche sahen die Transaktionssicherheit gefährdet. Gespannt wurde daher die finale Fassung der Durchführungsverordnung zur DSVO erwartet. Der Blick in die am 10. Juli veröffentlichte „Implementing Regulation“ lässt die M&A-Welt wenigstens ein bisschen aufatmen.

Der Wettbewerbsdruck im deutschen Lebensmitteleinzelhandel, der nach wie vor überwiegend stationär ausgerichtet ist, hat sich in den letzten Jahren auch durch den Markteintritt disruptiver E-Food-Anbieter, die Lebensmittel online anbieten, weiter verschärft.

Es war eine vielbeachtete Mitteilung: Der hocherfolgreiche deutsche Mittelständler Viessmann verkauft seine Klimasparte, also gut 75% des Umsatzes, an den amerikanischen Konkurrenten Carrier Global. Unabhängig von diesem Fall, der wahrscheinlich nicht auf große Bedenken stoßen wird, stellt sich die Frage der Grenzen der unternehmerischen regulatorischen Handlungsfreiheit bei Unternehmensveräußerung.

Seit Jahrzehnten bilden die Wirtschaftsbeziehungen zwischen Deutschland und China einen maßgeblichen Pfeiler der Beziehungen beider Länder. Lange wurde diese wirtschaftliche Verflechtung begrüßt und gefördert. Chinas dreijährige Abschottung durch die „Zero-Covid-Strategie“, der Krieg Russlands in der Ukraine und die zunehmende Politisierung der Wirtschaft durch die Kommunistische Partei Chinas haben in Deutschland die Sorge vor dieser wirtschaftlichen Verflechtung verstärkt. In diese Stimmung hinein begab sich Annalena Baerbock auf ihre erste Chinareise als deutsche Außenministerin und sprach dabei ausführlich mit Vertretern der deutschen Wirtschaft in China. Wir alle, die an diesem Austausch direkt beteiligt waren, haben mit Erleichterung vernommen, dass das Außenamt keine Entkoppelung von China anstrebt.

Über ein Jahrzehnt und wenig beeinträchtigt von der Pandemie waren Immobilientransaktionen ein zentrales Rückgrat für das Transaktionsgeschehen in der DACH-Region. Dabei kam eine Reihe von Faktoren zusammen, kontinuierlich steigende Bewertungen, attraktive Finanzierungskonditionen mit hohen Leverage-Optionen und insgesamt ein stabiles, wenn auch nicht überschäumendes konjunkturelles Umfeld. Doch nun hat sich vieles geändert.

Wenn sich Fonds, Fondsmanagement und Portfoliogesellschaften über Haftungsthemen und deren Freistellung von Ersatzpflichten abstimmen wird es meist unübersichtlich. Haftungsthemen lauern meist an den neuralgischen Schaltstellen des Investmentprozesses und materialisieren sich häufig erst später im Entwicklungsverlauf eines Fonds. An dieser Stelle setzen seit geraumer Zeit maßgeschneiderte Versicherungslösungen an. Diese stellen nicht nur wirtschaftliche Risikoabsicherungen der Gesellschaften selbst sowie der handelnden Personen bereit, sondern auch eine effektive Prozesssteuerung.

Buy and Build-Strategien gehören heute zum Standardrepertoire von Private-Equity-Gesellschaften. Dabei werden zunächst Unternehmen erworben, die das Potenzial für einen weiteren Ausbau haben, die sogenannten Plattform-Unternehmen. Diese werden dann nach und nach durch strategisch passende Add-on-Akquisitionen ergänzt. Die zusätzlichen Akquisitionen sind mittlerweile zu einem weiteren Instrument für Wertsteigerungen herangereift und haben heute neben operativen Verbesserungen, der Finanzierungsstruktur und dem Markt-Timing („billig kaufen, teuer verkaufen“) ihren gleichberechtigten Platz im Werkzeugkasten der Private-Equity-(PE-)Gesellschaften.

Während der Bereich der Unternehmensführung, insbesondere mit den Regeln zu Compliance, schon seit einiger Zeit größere Aufmerksamkeit genießt, nimmt der Fokus auf Umwelt und Soziales maßgeblich zu. Dazu beigetragen haben zwei Stakeholder, wie sie unterschiedlicher kaum sein könnten: Die Bewegung „Fridays for Future“ (FFF) und institutionelle Investoren, wie zum Beispiel Blackrock. FFF hat den Klimawandel ins Bewusstsein vieler gebracht, und der jährliche Brief von Blackrock-CEO Larry Fink fordert dazu auf, das E, aber auch S und G stärker in der Unternehmensstrategie zu verankern – Tenor: ESG-Risiken sind Investmentrisiken.

Für Lieferketten ist es schon immer wichtig gewesen, dass jede einzelne Komponente reibungslos funktioniert. Aktuell ist die Wahrscheinlichkeit auftretender Probleme so groß wie nie zuvor. Die Pandemie, diverse politische Konflikte und Kriege, die daraus resultierenden Lieferschwierigkeiten und der Fachkräftemangel sorgen dafür, dass Preise enorm steigen und Produkte mitunter gar nicht verfügbar sind.