Strategien & Visionen

Seit 2020 haben Ereignisse wie die COVID-19-Pandemie, Energiekrisen und geopolitische Konflikte die Risikowahrnehmung auf den M&A-Märkten tiefgreifend verändert.

Mario Pofahl, Partner und Head of Tech Group bei Linklaters in Hamburg, und Prof. Dr. Isabell Welpe von der Technischen Universität München (TUM) beleuchten die Auswirkungen von KI (Künstliche Intelligenz) auf Geschäftsmodelle und Unternehmensfusionen und -übernahmen. Sie beziehen sich dabei auf die Studie " AI as a driver for corporate transformation", die von Linklaters und der TUM durchgeführt wurde. Die Autoren erläutern, wie KI den Prozess revolutioniert, indem sie die Effizienz steigert und die Datenanalyse verbessert. Gleichzeitig müssen Fragen des Datenschutzes, interne Widerstände und technologische Herausforderungen bei der Implementierung überwunden werden. Klar ist: KI bietet erhebliches Potenzial zur Veränderung von Geschäftsmodelle und zum Erzielen von Wettbewerbsvorteilen, aber menschliche Expertise bleibt unverzichtbar.

Die Wirtschaft befindet sich derzeit in einer herausfordernden Rezessionsphase. Gestiegene Kapitalkosten erschweren die Fremdfinanzierung von (hohen) Kaufpreisen bei Unternehmensakquisitionen. Der M&A-Markt ist vorsichtig und wettbewerbsintensiv geworden, was im Jahr 2024 in einer gegenüber 2023 weiter zu erwartenden reduzierten Anzahl an Transaktionen zum Ausdruck kommt

Finanzinvestoren konzentrieren sich bei der Due Diligence regelmäßig auf die eingehende Prüfung rechtlicher, steuerlicher, kaufmännischer und marktbezogener Themen. Neben wenig beeinflussbaren markt- und geopolitischen Aspekten liegen allerdings die größten Herausforderungen bei Unternehmenstransaktionen oder -beteiligungen erfahrungsgemäß bei „Human-Factor-Risiken“ im Management-Team.

In Mergers & Acquisitions (M&A)-Transaktionen spielt das Trade Working Capital (TWC) eine entscheidende Rolle bei der Kaufpreisfindung und findet häufig Eingang in den Kaufpreismechanismus.

Unternehmenstransaktionen entwickeln ihre eigene Dynamik. Zu Beginn sind alle beteiligten Parteien daran interessiert, die Transaktion möglichst konfliktfrei durchzuführen. Trotz dieser positiven Grundhaltung kann es allerdings nach dem Abschluss zu Differenzen zwischen den Akteuren kommen. Nicht selten stehen dabei Garantie- und/oder Gewährleistungsansprüche im Vordergrund, häufig sind es aber auch Bewertungs-fragen im Rahmen von Kaufpreisanpassungsklauseln.

Interessenkonflikte bei M&A-Vorhaben wurden in der Literatur auf Ebene des Aufsichtsrates respektive Verwaltungsrates beleuchtet, jedoch nicht auf operativer Ebene insbesondere auf jener des CEOs. Mit dieser Thematik befasst sich der vorliegende Artikel und gibt Empfehlungen für die strategische und oberste operative Ebene zur Vermeidung dieser Interessenkonflikte. Die Basis dafür bildet eine standardisierte Befragung von 14 M&A-erfahrenen Experten in Deutschland und in der Schweiz. Insgesamt wurden sieben Hauptinteressenkonflikte und ein Konfliktverstärker identifiziert. Anhand von aufgeführten Indikatorenfragen hat der Leser die Möglichkeit einzuschätzen, ob in einem konkreten M&A-Fall der Konflikt vermutlich vorliegt. Zur Lösung oder Vermeidung der Konflikte wurden insgesamt 14 Maßnahmen ermittelt die in der Praxis einzeln oder in Kombination angewandt werden.

Immaterielle Wirtschaftsgüter (IWG), wie Patente und Marken, sind oft zentral für M&A-Entscheidungen von Unternehmen. Dabei machen IWG einen immer größeren Teil des Unternehmenswerts und damit auch der Unternehmenstransaktionen aus

Interview mit Dr. Daniel Kaut, KPMG Law Rechtsanwaltsgesellschaft mbH, und Christin Müller, KPMG AG Wirtschaftsprüfungsgesellschaft

Die Studie zeigt auf, wie sich Technology Due Diligence als Reaktion auf die verändernden Prioritäten von Investoren verändert und welche Zukunft sie in einer Welt hat, in der KI und Cybersecurity-Risiken ständig die Spielregeln zu verändern drohen.

Man kann sich die Komplexität eines Carve-outs so vorstellen wie die chirurgische Entnahme eines Organs. Eine diffizile Operation, bei der weder der Ursprungsorganismus noch das Organ beschädigt werden darf. Mit der zusätzlichen Herausforderung beim Carve-out, dass hier das herausgetrennte Objekt selbst lebensfähig sein muss.

Akquisitionen haben keinen Selbstzweck. Sie dienen aus Sicht des Käuferunternehmens einem Transaktionsrational. Es soll Wachstum zugekauft, Synergien erzielt oder eine neue Technologie erworben werden. Die Integration des Zielunternehmens entscheidet letztlich über den Erfolg der Transaktion